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Os bancos centrais foram o centro das atenções essa semana, dando uma lição rápida sobre como mudanças nas políticas podem fazer com que os negociantes de moedas se apressem para ajustar suas posições.

O corte nas taxas de juros feito pelo Federal Reserve na quarta-feira foi o momento mais marcante da semana — não só pela redução de 0,25 ponto percentual em si, mas pela surpreendente caracterização do presidente Powell de que a inflação é principalmente impulsionada por tarifas e transitória. Essa mensagem causou uma fraqueza generalizada do dólar que durou até sexta-feira, mesmo com alguns funcionários do Fed tentando reverter a situação com comentários mais agressivos.

Enquanto isso, os membros do Banco Central Europeu causaram polêmica ao sugerir que as taxas atingiram um piso, o Banco Central da Austrália deu a entender que poderia apertar a política monetária em fevereiro e o Banco Nacional Suíço rejeitou firmemente as taxas negativas, apesar da inflação fraca. O resultado? Uma semana em que o franco suíço subiu ao topo do ranking, enquanto o iene — apesar de um aumento iminente do Banco do Japão — ficou em último lugar, mostrando como as expectativas totalmente precificadas podem minar até mesmo o posicionamento hawkish.

Vamos analisar como cada moeda importante navegou nesse período turbulento e quais catalisadores impulsionaram a ação.

Índice

Dólar americano Dólar canadense
Euro Dólar australiano
Libra esterlina Dólar neozelandês
Franco suíço Iene japonês

Par de USD

Overlay of USD vs. Major Currencies Chart by TradingView

Sobreposição do gráfico do USD em relação às principais moedas pela TradingView

O dólar começou a semana com força, superando a fraqueza inicial na Ásia e montando uma recuperação sustentada antes da abertura de Londres durante a sessão europeia de segunda-feira. Essa força veio sem catalisadores óbvios, sugerindo que os traders estavam se posicionando defensivamente antes da decisão do Federal Reserve na quarta-feira, com o dólar encontrando apoio ao lado de um sentimento de risco mais fraco e rendimentos de títulos em alta.

Esse posicionamento cauteloso se mostrou presciente, já que a sessão instável do dólar na terça-feira — saltando com os dados JOLTS mais fortes do que o esperado antes de enfraquecer à tarde — deu lugar à queda decisiva de quarta-feira. O Federal Reserve anunciou seu corte de um quarto de ponto amplamente esperado durante a tarde nos EUA, mas a postura dovish do presidente Powell provocou as perdas mais acentuadas do dólar na semana. Sua caracterização de que “as tarifas estão causando a maior parte do excesso de inflação” e a expectativa de que seu impacto “diminua no próximo ano”, com a inflação dos bens atingindo seu pico no primeiro trimestre, minaram o argumento hawkish para manter as taxas estáveis, mesmo com as três dissidências sem precedentes do FOMC destacando as divisões internas.

A fraqueza do dólar após o FOMC acelerou durante as sessões asiáticas e londrinas de quinta-feira, apesar de uma breve recuperação técnica durante a noite. A manutenção esperada do Banco Nacional Suíço em 0% proporcionou um apoio mínimo, com o USD/CHF a cair 0,73%, uma vez que a fraqueza generalizada do dólar dominou. O dólar ampliou as perdas durante o pregão da manhã nos EUA, após os pedidos semanais de seguro-desemprego subirem para 236.000 contra 205.000 esperados —reforçando a ênfase de Powell na quarta-feira sobre as preocupações com o mercado de trabalho e as expectativas do mercado para cortes adicionais nas taxas em 2026, além do único movimento projetado pelo Fed.

A sexta-feira trouxe uma estabilização modesta, com o dólar se recuperando da baixa de quase oito semanas registrada na quinta-feira, ajudado pelos comentários hawkish do Fed durante o pregão nos EUA. Hammack, do Fed de Cleveland, defendeu uma política “ligeiramente mais restritiva” devido à inflação elevada, enquanto Schmid, que discordou, reiterou as preocupações com a pressão sobre os preços. Os rendimentos dos títulos do Tesouro de trinta anos subiram para máximos de três meses, proporcionando apoio no final da semana. Ainda assim, o estrago já estava feito — o dólar fechou como a segunda moeda com pior desempenho da semana, com a reavaliação dovish pós-FOMC claramente superando a reação hawkish de sexta-feira.

Argumentos otimistas

Argumentos pessimistas

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Pares do euro

Overlay of EUR vs. Major Currencies Chart by TradingView

Sobreposição do gráfico do EUR em relação às principais moedas pela TradingView

O euro passou a semana se consolidando no início, antes de aproveitar as mensagens dovish do Fed e a divergência política emergente com o BCE.

Durante a sessão de quarta-feira nos EUA, o EUR foi negociado de forma mista e lateral, apesar da produção industrial alemã ter sido mais forte do que o esperado na segunda-feira (1,8% contra 0,4% previsto) e dos dados sólidos da balança comercial de terça-feira não terem dado suporte, antes que o posicionamento relativo do banco central pesasse sobre a moeda única.

A narrativa mudou na quarta-feira durante a sessão de Londres, quando os funcionários do BCE Simkus e Villeroy sinalizaram que as taxas poderiam permanecer estáveis, com a presidente Lagarde sugerindo que as projeções de crescimento para dezembro poderiam ser revisadas para cima. Essa inclinação hawkish provavelmente apoiou o euro até o meio-dia, antes que a sessão de quarta-feira nos EUA trouxesse o catalisador decisivo — a caracterização dovish do presidente Powell da inflação impulsionada pelas tarifas como transitória provocou uma ampla fraqueza do dólar, que elevou o EUR/USD, embora o euro tenha caído em relação aos refúgios tradicionais, com o aumento do apetite pelo risco.

O euro ampliou os ganhos na quinta-feira, com a persistência da fraqueza do dólar, com os pedidos de seguro-desemprego mais fracos nos EUA durante o pregão americano reforçando a fraqueza do dólar. O pregão de sexta-feira nos EUA viu o euro se recuperar, terminando como o segundo melhor desempenho da semana, provavelmente apoiado pelas crescentes expectativas de divergência de políticas entre o Fed e o BCE.

Argumentos otimistas

Argumentos pessimistas

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Pares com GBP

Overlay of GBP vs. Major Currencies Chart by TradingView

Sobreposição do gráfico GBP vs. principais moedas pela TradingView

A libra esterlina passou a maior parte da semana sem grandes oscilações, com os traders posicionando-se com cautela antes das decisões importantes dos bancos centrais, mas acabou sofrendo uma forte queda no final da semana devido aos dados decepcionantes sobre o crescimento do Reino Unido.

A libra começou a semana presa em faixas instáveis durante as sessões asiáticas e londrinas de segunda-feira, provavelmente pressionada quando o comentário do membro do MPC do BOE, Taylor, sobre manter “o pé um pouco no freio” lembrou aos mercados que os formuladores de políticas do Reino Unido não estavam com pressa para flexibilizar ainda mais. Esse tom defensivo se manteve na terça-feira, quando as vendas no varejo do BRC do Reino Unido, mais fracas do que o esperado (1,2% a/a contra 1,5% anteriormente), provavelmente reforçaram as preocupações com o dinamismo do consumo, limitando rapidamente a libra esterlina e provavelmente contribuindo para a retração no final da terça-feira.

A decisão do Fed na quarta-feira marcou um ponto de inflexão durante o pregão nos EUA, já que a caracterização dovish do presidente Powell da inflação impulsionada pelas tarifas como transitória elevou moedas sensíveis às taxas, como a libra esterlina. A quinta-feira trouxe uma atividade relativamente moderada durante o horário de Londres, embora os comentários do presidente do BOE, Andrew Bailey, sobre continuar a reduzir o balanço do banco central possam ter fornecido um apoio técnico modesto — mesmo com a libra esterlina fechando mista, mais alta em relação ao dólar americano e às moedas de commodities, mas mais baixa em relação às principais moedas defensivas.

A sessão de Londres na sexta-feira apresentou a queda mais decisiva da semana, com o PIB de outubro contraindo 0,1% em relação ao mês anterior, pela segunda queda consecutiva, com a produção de serviços caindo 0,3% — provavelmente refletindo a persistente incerteza orçamentária. Os mercados imediatamente precificaram o aumento das expectativas de flexibilização para a reunião do BOE em 18 de dezembro, posicionando a libra esterlina como a moeda com pior desempenho do dia.

Argumentos otimistas

Argumentos pessimistas

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Pares CHF

Overlay of CHF vs. Major Currencies Chart by TradingView

Sobreposição dográfico do CHF em relação às principais moedaspela TradingView

O franco suíço foi a moeda mais forte da semana, subindo de forma constante desde a sessão de segunda-feira nos EUA até quinta-feira, antes de manter os ganhos até o fechamento de sexta-feira.

O franco começou com negociações mistas na segunda-feira, ganhando contra moedas ligadas a commodities e o iene, enquanto enfraquecia em relação ao euro, à libra esterlina e ao dólar, com os mercados se posicionando defensivamente antes da decisão do Fed. A confiança do consumidor suíço, que ficou em -34,0, em linha com as expectativas, não deu muito apoio, com o CHF caindo durante a tarde nos EUA, enquanto os rendimentos do Tesouro subiam.

A sessão de terça-feira viu uma mudança decisiva no momentum, com o franco avançando em relação a quase todas as principais moedas, à medida que a cautela pré-FOMC intensificava a demanda por refúgios seguros. A recuperação acelerou acentuadamente na quarta-feira durante a sessão dos EUA, após o corte de 25 pontos-base do Fed e a conferência de imprensa dovish do presidente Powell, o que provocou uma ampla fraqueza do dólar que provavelmente elevou o CHF para máximas da sessão em toda a linha.

A decisão do SNB na quinta-feira reforçou o tom otimista —embora os formuladores de políticas tenham mantido as taxas em zero, como esperado, a rejeição enfática do governador Schlegel às taxas de juros negativas, apesar das previsões de inflação rebaixadas, pareceu diminuir as expectativas de flexibilização. O franco ampliou os ganhos durante a sessão nos EUA, com a fraqueza dos pedidos iniciais de seguro-desemprego provocando a desvalorização do dólar americano, o que pode ter adicionado algum fluxo ao franco.

A sessão instável de sexta-feira acabou fechando com saldo positivo, provavelmente se beneficiando dos fluxos de risco, com a queda das ações de tecnologia e a intensificação do posicionamento em ativos seguros.

Argumentos otimistas

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Pares com o CAD

Overlay of CAD vs. Major Currencies Chart by TradingView

Sobreposição do gráfico do CAD em relação às principais moedas pela TradingView

O dólar canadense começou a semana instável, devolvendo os ganhos impulsionados pelo emprego na sexta-feira, já que a queda nos preços do petróleo e o posicionamento cauteloso antes das reuniões dos bancos centrais provavelmente pressionaram a moeda de commodities durante as sessões de Londres e dos EUA na segunda-feira. A queda do WTI e o aumento da demanda pelo dólar devido aos rendimentos mais altos provavelmente intensificaram o declínio do CAD no fechamento semanal.

A ansiedade pré-Fed e BOC manteve o dólar canadense instável durante a terça e a quarta-feira, embora o CAD tenha encontrado brevemente apoio em um relatório JOLTS positivo durante a tarde de terça-feira nos EUA, antes de enfraquecer. A manutenção esperada do Banco do Canadá em 2,25% na tarde de quarta-feira tornou-se o momento crucial da semana — não pela decisão em si, mas pela caracterização do governador Macklem das taxas como estando na “extremidade inferior da faixa neutra” e pela recusa em descartar cortes futuros, o que pareceu prejudicar a moeda, mesmo com o Fed fazendo comentários dovish horas depois.

A sessão de quinta-feira nos EUA marcou um ponto de virada quando os pedidos de seguro-desemprego mais fracos do que o esperado (236 mil contra a previsão de 205 mil) provocaram uma ampla desvalorização do dólar, possivelmente contribuindo para a recuperação do CAD, especialmente em relação às moedas de commodities, após o relatório de emprego decepcionante da Austrália. O dólar canadense manteve essa força relativa até o fechamento da sexta-feira, apesar da instabilidade intradiária, encerrando a semana com uma tendência mista, mas com uma inclinação otimista, já que a recuperação dos preços das commodities — especialmente a alta recorde do cobre — e a persistente fraqueza do dólar americano provavelmente forneceram um suporte no final da semana que ofuscou os dados domésticos abaixo do esperado nas vendas no atacado e na utilização da capacidade.

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Pares AUD

Overlay of AUD vs. Major Currencies Chart by TradingView

Sobreposição do AUD em relação às principais moedas Gráfico da TradingView

O dólar australiano começou a semana com cautela, sendo negociado de forma mista durante as sessões asiática e londrina de segunda-feira, com o ouro se estabilizando e os mercados ajustando suas posições antes das reuniões dos principais bancos centrais. O superávit comercial recorde da China, acima de US$ 1 trilhão, pode ter dado um suporte momentâneo, embora o posicionamento defensivo tenha contido os ganhos antes do surgimento de uma nova pressão de venda nos EUA.

O pregão asiático de terça-feira trouxe uma dose de volatilidade para o dólar australiano quando o RBA manteve as taxas em 3,60%, como esperado, inicialmente provocando vendas breves antes que os comentários hawkish da governadora Bullock provocassem uma forte reversão para cima. Sua ênfase nosriscos de alta da inflação e sinais de que fevereiro poderia ser uma reunião importante para um possível aperto monetário impulsionaram o dólar australiano para cima em toda a linha, tornando-o a moeda mais forte da terça-feira.

Esse impulso se mostrou de curta duração. A sessão asiática de quarta-feira trouxe dados decepcionantes sobre a inflação na China — IPC mensal de -0,1% contra a previsão de +0,1% e deflação mais profunda do IPP —, o que pareceu prejudicar a moeda comoditária antes da decisão do Fed. A quinta-feira trouxe um golpe ainda mais forte durante o pregão asiático, quando o emprego em novembro caiu 21.300, contra as expectativas de um ganho de 5.000, com a taxa de participação caindo de 67,0% para 66,7%, tornando o dólar australiano a moeda mais fraca do dia, apesar do aumento dos preços do ouro.

A semana fechou com a oscilação de sexta-feira — a força inicial da Ásia desapareceu drasticamente durante o pregão da manhã nos EUA, provavelmente acompanhando o colapso da tecnologia e os comentários hawkish do Fed que empurraram os rendimentos para cima.

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Pares com NZD

Overlay of NZD vs. Major Currencies Chart by TradingView

Sobreposição do gráfico do NZD em relação às principais moedas pela TradingView

O kiwi começou a semana com um bom impulso, registrando ganhos durante o pregão de terça-feira nos EUA, provavelmente devido ao robusto superávit comercial da China durante o horário asiático de segunda-feira e à postura relativamente menos dovish do RBNZ em comparação com seus pares globais, o que provavelmente forneceu um suporte fundamental. A moeda acompanhou a alta do dólar australiano na terça-feira na Ásia, após o alerta hawkish do presidente do RBA, Bullock, sobre a inflação em fevereiro, antes de se consolidar em Londres.

O pregão asiático de quarta-feira trouxe pressão, já que os dados mais fracos da inflação chinesa — IPC geral em -0,1% mensal contra 0,1% esperado — pesaram sobre a moeda sensível ao crescimento, embora o NZD tenha se recuperado com a aproximação da decisão do FOMC. A caracterização dovish de Powell da inflação impulsionada pelas tarifas provocou uma alta no final do pregão, que elevou o NZD em relação ao USD e às moedas de commodities, embora tenha apresentado desempenho inferior às principais moedas europeias.

As duas últimas sessões foram decididamente pessimistas. Na quinta-feira, nos EUA, observou-se perdas do NZD correlacionadas com o relatório de emprego decepcionante da Austrália. A força asiática da sexta-feira, impulsionada por dados sólidos do varejo doméstico, reverteu-se rapidamente, à medida que as preocupações com as ações da IA e os comentários hawkish dos dissidentes do Fed impulsionaram amplos fluxos de aversão ao risco nas sessões de Londres e Nova York.

Argumentos otimistas

Argumentos pessimistas

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Pares com o JPY

Overlay of JPY vs. Major Currencies Chart by TradingView

Sobreposição do gráfico do JPY em relação às principais moedas pela TradingView

A semana do iene começou com uma contradição intrigante: apesar das novas reclamações do ministro das Finanças Katayama sobre “movimentos rápidos e unilaterais”, o JPY enfraqueceu durante a sessão asiática de segunda-feira e continuou caindo durante as negociações nos EUA na terça-feira. A liquidação pareceu ter origem em um problema de timing: os mercados já haviam precificado o aumento esperado da taxa do BOJ para a semana seguinte, deixando pouco espaço para uma reavaliação hawkish, enquanto outros bancos centrais importantes adotavam simultaneamente tons mais hawkish.

Os comentários do governador Ueda na terça-feira sobre aumentos “um tanto rápidos” das taxas e uma possível intervenção na compra de títulos provavelmente reforçaram a percepção de que o BOJ continuaria cauteloso com o aperto monetário, possivelmente ampliando a fraqueza do iene durante o horário de Londres. A moeda se estabilizou durante a sessão asiática de quarta-feira, quando os dados de deflação da China provocaram fluxos para ativos seguros, embora a reversão tenha se mostrado temporária, com os ajustes de posicionamento do FOMC se consolidando durante o pregão de Londres.

A abertura dos mercados americanos na quinta-feira trouxe a maior alta do iene na semana, quando dados decepcionantes sobre pedidos de seguro-desemprego puxaram os rendimentos dos títulos do Tesouro para baixo, embora a força das ações tenha rapidamente revertido esses ganhos de refúgio seguro no fechamento da tarde. A moeda retomou sua queda durante as sessões asiática e londrina de sexta-feira, com os amplos diferenciais de taxa reafirmando seu domínio, com apenas um breve pico durante o horário do mercado acionário dos EUA — coincidindo com a fraqueza do setor de tecnologia — proporcionando um alívio temporário. O iene terminou como a moeda de maior desempenho da semana, ressaltando o desafio das expectativas hawkish que já estavam totalmente precificadas.

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