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Los bancos centrales ocuparon el centro del escenario esta semana, impartiendo una rápida lección sobre cómo los cambios en las divergencias de política monetaria pueden llevar a los operadores de divisas a ajustar sus posiciones.

La bajada de tipos del miércoles por parte de la Reserva Federal se convirtió en el momento decisivo de la semana, no solo por la reducción de un cuarto de punto en sí, sino por la sorprendente caracterización del presidente Powell de la inflación como principalmente impulsada por los aranceles y transitoria. Ese mensaje desencadenó una amplia debilidad del dólar que persistió hasta el viernes, a pesar de que algunos funcionarios de la Fed respondieron con comentarios agresivos.

Mientras tanto, los miembros del Banco Central Europeo causaron revuelo al sugerir que los tipos habían alcanzado su nivel mínimo, el Banco de la Reserva de Australia insinuó una posible subida en febrero y el Banco Nacional Suizo rechazó firmemente los tipos negativos a pesar de la débil inflación. ¿El resultado? Una semana en la que el franco suizo se situó en lo más alto de la clasificación, mientras que el yen, a pesar de la inminente subida del Banco de Japón, terminó en última posición, lo que pone de relieve cómo las expectativas plenamente descontadas pueden socavar incluso las posiciones agresivas.

Analicemos cómo se comportaron las principales divisas durante este periodo turbulento y qué factores impulsaron su evolución.

Índice

Dólar estadounidense Dólar canadiense
Euro Dólar australiano
Libra esterlina Dólar neozelandés
Franco suizo Yen japonés

Par de USD

Overlay of USD vs. Major Currencies Chart by TradingView

Superposición del gráfico del USD frente a las principales divisas por TradingView

El dólar comenzó la semana con buen pie, sacudiéndose la debilidad inicial en Asia para iniciar una subida sostenida antes de la apertura de Londres durante la sesión europea del lunes. Esta fortaleza llegó sin catalizadores evidentes, lo que sugiere que los operadores se posicionaron a la defensiva antes de la decisión de la Reserva Federal del miércoles, y el dólar encontró apoyo junto con un menor apetito por el riesgo y el aumento de los rendimientos de los bonos.

Ese posicionamiento cauteloso resultó acertado, ya que la sesión agitada del dólar del martes, que rebotó ante los datos JOLTS más sólidos de lo esperado antes de desvanecerse por la tarde, dio paso a la caída decisiva del miércoles. La Reserva Federal anunció su esperado recorte de un cuarto de punto durante la tarde en EE. UU., pero el tono moderado del presidente Powell provocó las pérdidas más pronunciadas del dólar de la semana. Su afirmación de que «los aranceles están causando la mayor parte del exceso de inflación» y su expectativa de que su impacto «desaparecerá el año que viene», con la inflación de los bienes alcanzando su máximo en el primer trimestre, socavaron los argumentos halcones a favor de mantener los tipos estables, incluso cuando las tres disensiones sin precedentes del FOMC pusieron de manifiesto las divisiones internas.

La debilidad del dólar tras la reunión del FOMC se aceleró durante las sesiones asiáticas y londinenses del jueves, a pesar de un breve repunte técnico durante la noche. La decisión esperada del Banco Nacional Suizo de mantener el tipo de interés en el 0 % proporcionó un apoyo mínimo, y el USD/CHF cayó un 0,73 % debido a la debilidad generalizada del dólar. El dólar amplió sus pérdidas durante la sesión matinal estadounidense, tras el aumento de las solicitudes semanales de subsidio por desempleo hasta 236 000 frente a las 205 000 previstas,lo que reforzó el énfasis de Powell el miércoles en las preocupaciones sobre el mercado laboral y las expectativas del mercado de recortes adicionales de tipos en 2026 más allá de la única medida prevista por la Fed.

El viernes se produjo una modesta estabilización, ya que el dólar se recuperó del mínimo de casi ocho semanas alcanzado el jueves, ayudado por los comentarios agresivos de la Fed durante la sesión estadounidense. Hammack, de la Fed de Cleveland, abogó por una política «ligeramente más restrictiva» dada la elevada inflación, mientras que Schmid, disidente, reiteró sus preocupaciones por la presión sobre los precios. Los rendimientos de los bonos del Tesoro a treinta años subieron a máximos de tres meses, lo que proporcionó apoyo al final de la semana. Aun así, el daño ya estaba hecho: el dólar cerró como la segunda divisa con peor rendimiento de la semana, y la revalorización moderada posterior al FOMC superó claramente el retroceso agresivo del viernes.

Argumentos alcistas

Argumentos bajistas

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Paridades del EUR

Overlay of EUR vs. Major Currencies Chart by TradingView

Superposición del gráfico del EUR frente a las principales divisas por TradingView

El euro pasó la semana consolidándose al principio, antes de aprovechar el mensaje moderado de la Fed y la divergencia política emergente con el BCE.

Durante la sesión estadounidense del miércoles, el EUR cotizó de forma mixta y lateral, a pesar de que la producción industrial alemana del lunes fue mejor de lo esperado (1,8 % frente al 0,4 % previsto) y de que los sólidos datos de la balanza comercial del martes no proporcionaron ningún apoyo antes de que el posicionamiento relativo de los bancos centrales lastrara la moneda única.

La narrativa cambió el miércoles durante la sesión de Londres, cuando los responsables del BCE Simkus y Villeroy señalaron que los tipos podrían mantenerse estables, y la presidenta Lagarde sugirió que las previsiones de crecimiento para diciembre podrían revisarse al alza. Esta inclinación alcista probablemente apoyó al EUR hasta el mediodía, antes de que la sesión estadounidense del miércoles trajera el catalizador decisivo: la caracterización moderada del presidente Powell de la inflación impulsada por los aranceles como transitoria provocó una amplia debilidad del dólar que elevó el EUR/USD, aunque el EUR cayó frente a los refugios tradicionales a medida que aumentaba el apetito por el riesgo.

EUR amplió sus ganancias el jueves, ya que la debilidad del dólar persistió, y las solicitudes de subsidio por desempleo más débiles durante la sesión estadounidense reforzaron la debilidad del dólar. La sesión estadounidense del viernes vio cómo el EUR se recuperaba en términos netos para terminar como el segundo mejor valor de la semana, probablemente respaldado por las crecientes expectativas de divergencia política entre la Fed y el BCE.

Argumentos alcistas

Argumentos bajistas

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Paridades de GBP

Overlay of GBP vs. Major Currencies Chart by TradingView

Superposición del gráfico de GBP frente a las principales divisas por TradingView

La libra esterlina pasó la mayor parte de la semana estancada, ya que los operadores se posicionaron con cautela ante las importantes decisiones de los bancos centrales, para luego tropezar con fuerza en la recta final debido a los decepcionantes datos de crecimiento del Reino Unido.

La libra esterlina comenzó la semana estancada en rangos volátiles durante las sesiones asiáticas y londinenses del lunes, probablemente lastrada por los comentarios del miembro del Comité de Política Monetaria del Banco de Inglaterra (BOE), Taylor, sobre mantener «el pie un poco sobre el freno», lo que recordó a los mercados que los responsables políticos del Reino Unido no tenían ninguna prisa por aplicar nuevas medidas de flexibilización. Ese tono defensivo se mantuvo el martes, cuando las ventas minoristas del BRC del Reino Unido, más débiles de lo esperado (1,2 % interanual frente al 1,5 % anterior), probablemente reforzaron las preocupaciones sobre el impulso del consumo, lo que limitó rápidamente el GBP y probablemente contribuyó al retroceso del martes por la tarde.

La decisión de la Fed del miércoles marcó un punto de inflexión durante la sesión estadounidense, ya que la caracterización moderada del presidente Powell de la inflación impulsada por los aranceles como transitoria impulsó las divisas sensibles a los tipos de interés, como la libra esterlina. El jueves trajo una actividad relativamente moderada durante las horas de Londres, aunque los comentarios del gobernador del Banco de Inglaterra, Andrew Bailey, sobre la continuación de la reducción del balance del banco central posiblemente proporcionaron un modesto apoyo técnico, incluso cuando la libra esterlina cerró con resultados mixtos, al alza frente al dólar estadounidense y las divisas vinculadas a las materias primas, pero a la baja frente a las principales divisas defensivas.

La sesión del viernes en Londres registró la caída más decisiva de la semana, ya que el PIB de octubre se contrajo un 0,1 % intermensual por segunda vez consecutiva, con una caída del 0,3 % en la producción de servicios, lo que probablemente refleja la persistente incertidumbre presupuestaria. Los mercados incorporaron inmediatamente el aumento de las expectativas de flexibilización para la reunión del Banco de Inglaterra del 18 de diciembre, lo que situó a la libra esterlina como la divisa con peor rendimiento del día.

Argumentos alcistas

Argumentos bajistas principales

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Paridades del CHF

Overlay of CHF vs. Major Currencies Chart by TradingView

Superposición del CHF frente a las principales divisasGráfico de TradingView

El franco suizo se erigió como la divisa más fuerte de la semana, con una subida constante desde la sesión estadounidense del lunes hasta el jueves, antes de mantener las ganancias hasta el cierre del viernes.

El franco comenzó el lunes con una jornada mixta, ganando terreno frente a las divisas vinculadas a las materias primas y el yen, mientras que se debilitaba frente al euro, la libra esterlina y el dólar, ya que los mercados se posicionaron a la defensiva antes de la decisión de la Fed. La confianza de los consumidores suizos, que se ajustó a las expectativas con un -34,0, no proporcionó mucho apoyo, lo que se caracterizó por la caída del CHF durante la tarde en EE. UU., a medida que subían los rendimientos de los bonos del Tesoro.

La sesión del martes vio un cambio decisivo en el impulso, con el franco avanzando frente a casi todas las principales divisas, ya que la cautela previa a la reunión del FOMC intensificó la demanda de refugios seguros. La recuperación se aceleró bruscamente el miércoles durante la sesión estadounidense, tras el recorte de 25 puntos básicos de la Fed y la rueda de prensa moderada del presidente Powell, lo que provocó una amplia debilidad del dólar que probablemente elevó al CHF a máximos de la sesión en todos los ámbitos.

La decisión del SNB del jueves reforzó el tono alcista:aunque los responsables políticos mantuvieron los tipos en cero, como se esperaba, el enfático rechazo del gobernador Schlegel a los tipos de interés negativos, a pesar de la revisión a la baja de las previsiones de inflación, pareció frenar las expectativas de flexibilización. El franco amplió sus ganancias durante la sesión estadounidense, ya que la debilidad de las solicitudes iniciales de subsidio por desempleo provocó la debilidad del USD, lo que podría haber añadido cierto flujo al franco.

La sesión agitada del viernes cerró finalmente en positivo, probablemente beneficiándose de los flujos de aversión al riesgo, ya que las acciones tecnológicas se desplomaron y se intensificó el posicionamiento en activos refugio.

Argumentos alcistas

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Par CAD

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Superposición del CAD frente a las principales divisas Gráfico de TradingView

El dólar canadiense comenzó la semana con incertidumbre, cediendo las ganancias del viernes impulsadas por el empleo, ya que la caída de los precios del petróleo y el posicionamiento cauteloso antes de las reuniones de los bancos centrales probablemente ejercieron presión sobre la divisa vinculada a las materias primas durante las sesiones del lunes en Londres y Estados Unidos. La caída del WTI y el aumento de la demanda del dólar debido al aumento de los rendimientos probablemente intensificaron el descenso del CAD al cierre semanal.

El nerviosismo previo a las reuniones de la Fed y el Banco de Canadá mantuvo al dólar canadiense inestable durante el martes y hasta el miércoles, aunque el CAD encontró brevemente apoyo en un informe JOLTS positivo durante la tarde del martes en EE. UU. antes de desvanecerse. La decisión del Banco de Canadá de mantener los tipos en el 2,25 % el miércoles por la tarde se convirtió en el momento crucial de la semana, no por la decisión en sí, sino por la caracterización del gobernador Macklem de los tipos como «en el extremo inferior del rango neutral» y su negativa a descartar recortes futuros, lo que pareció socavar la moneda incluso cuando la Fed hizo comentarios moderados horas más tarde.

La sesión estadounidense del jueves marcó un punto de inflexión cuando las solicitudes de subsidio por desempleo, más débiles de lo esperado (236 000 frente a las 205 000 previstas), provocaron una debilidad generalizada del dólar, lo que posiblemente contribuyó al repunte del CAD, especialmente frente a otras divisas vinculadas a las materias primas, tras el decepcionante informe sobre el empleo en Australia. El dólar canadiense mantuvo esta fortaleza relativa hasta el cierre del viernes, a pesar de la volatilidad intradía, y terminó la semana con un tono mixto, aunque posiblemente alcista, ya que la recuperación de los precios de las materias primas —especialmente la subida récord del cobre— y la persistente debilidad del dólar estadounidense probablemente proporcionaron un apoyo a finales de semana que eclipsó los malos datos nacionales sobre las ventas al por mayor y la utilización de la capacidad.

Argumentos alcistas

Argumentos bajistas

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Paridades del AUD

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Superposición del AUD frente a las principales divisas Gráfico de TradingView

El dólar australiano comenzó la semana con cautela, cotizando de forma mixta durante las sesiones asiática y londinense del lunes, mientras el oro se estabilizaba y los mercados ajustaban sus posiciones antes de las importantes reuniones de los bancos centrales. El superávit comercial récord de China, superior a un billón de dólares, puede haber proporcionado un apoyo momentáneo, aunque el posicionamiento defensivo mantuvo las ganancias contenidas antes de que surgiera una nueva presión vendedora en Estados Unidos.

La sesión asiática del martes provocó una oleada de volatilidad para el dólar australiano cuando el Banco de la Reserva de Australia (RBA) mantuvo los tipos en el 3,60 %, como se esperaba, lo que inicialmente desencadenó una breve venta antes de que los comentarios agresivos de la gobernadora Bullock provocaran un fuerte cambio de tendencia al alza. Su énfasis enlos riesgos de subida de la inflación y sus señales de que febrero podría ser una reunión decisiva para un posible endurecimiento impulsaron al dólar australiano al alza en todos los ámbitos, convirtiéndolo en la divisa más fuerte del martes.

Ese impulso resultó ser efímero. La sesión asiática del miércoles trajo datos de inflación decepcionantes en China —un IPC mensual del -0,1 % frente al +0,1 % previsto y una deflación más profunda del IPP— que parecieron socavar la divisa comdoll de cara a la decisión de la Fed. El jueves supuso un golpe aún más duro durante la sesión asiática, cuando el empleo en noviembre se desplomó en 21 300 puestos frente a las expectativas de un aumento de 5000, con una caída de la tasa de participación del 67,0 % al 66,7 %, lo que convirtió al dólar australiano en la divisa más débil del día a pesar del aumento de los precios del oro.

La semana cerró con las fuertes oscilaciones del viernes: la fortaleza inicial de Asia se desvaneció drásticamente durante la sesión matinal de EE. UU., probablemente como consecuencia del colapso del sector tecnológico y los comentarios agresivos de la Fed, que empujaron al alza los rendimientos.

Argumentos alcistas

Argumentos bajistas

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Paridades del NZD

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Superposición del NZD frente a las principales divisas Gráfico de TradingView

El kiwi comenzó la semana con un impulso considerable, registrando ganancias durante la sesión estadounidense del martes, probablemente gracias al sólido superávit comercial de China durante la jornada asiática del lunes y a la postura relativamente menos moderada del Banco de la Reserva de Nueva Zelanda (RBNZ) en comparación con sus homólogos mundiales, lo que probablemente proporcionó un apoyo fundamental. La divisa siguió la estela del repunte asiático del dólar australiano el martes, tras la advertencia alcista sobre la inflación realizada en febrero por el gobernador del Banco de la Reserva de Australia (RBA), Bullock, antes de consolidarse en Londres.

La sesión asiática del miércoles trajo consigo presión, ya que los datos de inflación más moderados de China —el IPC general se situó en un -0,1 % mensual frente al 0,1 % esperado— lastraron la divisa sensible al crecimiento, aunque el NZD se recuperó al acercarse la decisión del FOMC. La caracterización moderada de Powell de la inflación impulsada por los aranceles provocó un repunte al final de la sesión que elevó el NZD frente al USD y las divisas vinculadas a las materias primas, aunque tuvo un rendimiento inferior al de las principales divisas europeas.

Las dos últimas sesiones fueron decididamente bajistas. El jueves, en horario estadounidense, se observaron pérdidas del NZD en correlación con el decepcionante informe de empleo de Australia. La fortaleza asiática del viernes, impulsada por los sólidos datos minoristas nacionales, se revirtió rápidamente, ya que las preocupaciones sobre las acciones de IA y los comentarios agresivos de los disidentes de la Fed provocaron amplios flujos de aversión al riesgo durante las sesiones de Londres y Nueva York.

Argumentos alcistas

Argumentos bajistas

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Paridades del JPY

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Superposición del gráfico del JPY frente a las principales divisas por TradingView

La semana del yen comenzó con una contradicción desconcertante: a pesar de las renovadas quejas del ministro de Finanzas Katayama sobre «movimientos rápidos y unilaterales», el JPY se debilitó durante la sesión asiática del lunes y continuó cayendo durante la sesión estadounidense del martes. La venta masiva pareció deberse a un problema de timing: los mercados ya habían descontado la subida de tipos prevista por el Banco de Japón para la semana siguiente, lo que dejaba poco margen para una revalorización agresiva, mientras que otros bancos centrales importantes adoptaban simultáneamente un tono más agresivo.

Los comentarios del gobernador Ueda el martes sobre subidas de tipos «algo rápidas» y una posible intervención en la compra de bonos probablemente reforzaron la percepción de que el Banco de Japón seguiría siendo cauteloso con el endurecimiento, lo que posiblemente amplificó la debilidad del JPY durante la sesión de Londres. La divisa encontró su equilibrio durante la sesión asiática del miércoles, cuando los datos de deflación de China provocaron flujos hacia activos refugio, aunque la reversión resultó ser temporal, ya que los ajustes de posicionamiento del FOMC se afianzaron durante la sesión de Londres.

La apertura del jueves en EE. UU. trajo consigo la mayor subida del JPY de la semana, cuando los decepcionantes datos de solicitudes de subsidio por desempleo hicieron bajar los rendimientos de los bonos del Tesoro, aunque la fortaleza de la renta variable rápidamente revirtió estas ganancias de los activos refugio al cierre de la tarde. La divisa reanudó su descenso durante las sesiones asiática y londinense del viernes, ya que las amplias diferencias de tipos volvieron a imponerse, con solo un breve repunte durante la sesión bursátil estadounidense, coincidiendo con la debilidad del sector tecnológico, que proporcionó un alivio temporal. JPY terminó como la divisa principal con peor rendimiento de la semana, lo que pone de relieve el reto que suponen las expectativas de endurecimiento, que ya estaban plenamente descontadas.

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