Dove fanno realmente trading i trader Forex al dettaglio?

Quando fai trading sul forex, dove stai effettivamente facendo trading?

Nella lezione precedente, hai imparato che i trader forex al dettaglio NON fanno trading nel mercato FX "reale".

Se è così, allora DOVE stai effettivamente facendo trading? Quando clicchi su "Acquista" o "Vendi" sulla piattaforma di trading del tuo broker forex, dove vanno i tuoi ordini? 🤔

Questo è ciò che riveleremo in questa lezione.

Per capire dove vanno i tuoi scambi, dobbiamo prima capire dove si collocano i broker forex al dettaglio e i trader (come te) all'interno dell'ecosistema del mercato FX.

Il mercato FX è frammentato e complesso, ma cercheremo di fornire una panoramica semplificata e stilizzata.

Facciamo finta che ci sia un enorme specchio d'acqua, un lago gigantesco.

Un lago più grande di un oceano.

Il lago più gigantesco di sempre.

Diciamo che questo lago gigante rappresentail "mercato FX".

Questo lago gigante non è vuoto.

Contiene barche!

Le barche sono di diverse dimensioni.

Queste barche rappresentano i partecipanti al mercato FX.

Immagina che ci siano migliaia di queste barche in acqua.

Questi partecipanti al mercato tendono ad essere banche, istituzioni finanziarie non bancarie (IFNB), multinazionali (MNC), grandi investitori istituzionali, società di trading algoritmico come il trading ad alta frequenza (HFT) e market maker elettronici, hedge fund e individui con un patrimonio netto elevato (HNWI).

Alcuni sono enormi. Altri un po' meno.

Le barche enormi sono le grandi banche commerciali. Banche come Barclays, Citigroup, Deutsche Bank, HSBC, JP Morgan Chase e UBS. Le loro barche sono enormi perché hanno molto capitale.

Le grandi barche a volte commerciano direttamente tra loro. Questo è noto come"commercio bilaterale". Quindi si può dire che due barche possono"commerciare bilateralmente".

Quando queste grandi imbarcazioni commerciano bilateralmente, solo i due partecipanti al mercato coinvolti conoscono le quotazioni fornite e il prezzo effettivo concordato. Gli altri partecipanti al mercato (imbarcazioni) non hanno alcun accesso a queste informazioni.

Le banche forniscono quotazioni diverse a clienti diversi e i prezzi e i volumi concordati spesso non vengono mai resi pubblici. Ciò rende più difficile per qualsiasi operatore di mercato sapere se la propria transazione è avvenuta a un buon (o cattivo) prezzo.

Ma su questo lago gigante non ci sono solo barche.

Ci sono molte isole!

Queste isole rappresentano le diverse sedi di negoziazione nel mercato FX.

L'aumento del trading elettronico nel mercato FX ha portato a un'esplosione di piattaforme di trading e sedi di esecuzione elettronica. Queste piattaforme sono note come piattaforme interdealer (IDP), single-dealer (SDP) e multi-dealer (MDP). Tuttavia, con l'aumento di sedi come le reti di comunicazione elettronica (ECN), le interfacce di programmazione delle applicazioni (API) e gli aggregatori API, la distinzione tra questi segmenti tradizionali ha iniziato a sfumare e a diventare meno chiara.

In generale, le sedi di negoziazione sono luoghi in cui i diversi partecipanti al mercato possono incontrarsi e negoziare tra loro.

Quando si fa trading su una di queste isole (sedi di negoziazione), i partecipanti al mercato devono rispettare le regole dell'isola.

L'isola gestisce un mercato che facilita gli scambi tra gli operatori. Alcuni offrono anche la possibilità di effettuare operazioni anonime, in cui è possibile inviare ordini senza rivelare la propria identità agli altri operatori.

Ad esempio, se un acquirente vuole comprare 10 milioni di unità di USD/JPY a 110,00 e un venditore vuole vendere 10 milioni di unità di USD/JPY a 110,00, gli ordini vengono abbinati. Il tutto senza rivelare l'identità dell'acquirente o del venditore.

Come puoi vedere, non esiste un'unica isola in cui avviene TUTTO il trading.

E i prezzi che i trader comprano e vendono sono unici per ogni isola.

Ad esempio, se una nave dovesse "saltare da un'isola all'altra", potrebbe trovare su un'isola il prezzo richiesto per USDJPY pari a 110,00, mentre su un'altra isola il prezzo richiesto è 110,01.

Il mercato FX è frammentato, il che significa che il mercato USD/JPY in una sede di negoziazione è separato dalle altre sedi di negoziazione. Ogni coppia di valute avrà il proprio prezzo, liquidità e volume di scambi a seconda della sede.

Il trading FX avviene in molti luoghi diversi contemporaneamente.

Quindi non esiste un unico "mercato FX". È un insieme di mercati diversi che compongono il "mercato FX".

Se ci pensi, il "mercato FX" è in realtà una RETE di una serie di luoghi diversi in cui fare trading, piuttosto che un unico luogo.

Le isole differiscono per dimensioni.

Le dimensioni rappresentano il volume degli scambi che avvengono su un'isola.

Diverse barche commerciano su diverse isole.

Mentre alcune barche sono abbastanza ricche da poter commerciare su qualsiasi isola, la maggior parte non lo è.

A seconda dell'isola, sono ammesse solo alcune imbarcazioni.

Per esempio, ci sono barche così ricche che possiedono addirittura la loro isola!

Se una barca possiede un'isola, non sono ammesse altre grandi barche (banche). Sono ammesse solo barche speciali più piccole (clienti della banca).

Questi tipi di isole sono note come "piattaforme a operatore unico (SDP)". Esempi di SDP e dei loro proprietari sono Autobahn (Deutsche Bank), BARX (Barclays), Cortex (BNP Paribas), Neo (UBS) e Velocity (Citi).

Il che va bene per la maggior parte delle grandi imbarcazioni, dato che possiedono comunque la loro isola esclusiva.

Un altro esempio, le due grandi isole al centro, solo le barche più grandi possono commerciare lì.

Le persone che commerciano su queste grandi imbarcazioni sono chiamate commercianti.

Quindi su queste isole, i commercianti commerciano tra loro in grandi quantità.

Questo è noto come"mercato interdealer".

Il prefisso"inter" significa "tra" o "fra".

Il mercato interdealer è noto anche come"mercato interbancario", poiché la maggior parte dei dealer lavora per grandi banche commerciali multinazionali che servono clienti globali.

Queste grandi banche sono note anche come banche"bulge bracket".

Le "isole" nel mercato interdealer sono note come"piattaforme interdealer"(IDP), ovvero piattaforme di trading elettronico in cui avviene il trading non divulgato (anonimo) nel mercato interdealer. Esempi di IDP sono EBS Market e Refinitiv Matching.

Il segmento interdealer del mercato FX è quello in cui avvengono le negoziazioni tra i dealer FX, al contrario di quelle tra i dealer e i loro clienti finali, come esportatori e importatori, gestori patrimoniali, hedge fund e persino alcuni broker forex al dettaglio.

In passato, solo le barche più grandi potevano accedere a queste grandi isole. Questo perché le grandi imbarcazioni preferivano commerciare solo con altre grandi imbarcazioni. Consideravano le barche più piccole troppo rischiose per commerciare con loro.

Ma oggi è possibile anche per le imbarcazioni di medie dimensioni fare trading in queste zone, "agganciandosi" a una delle grandi imbarcazioni.

Non entreremo nei dettagli per ora per semplificare le cose, ma in sostanza la barca grande (banca) permette alla barca media (hedge fund) di commerciare a suo nome. È così che le barche medie possono accedere a queste grandi isole e commerciare con le altre barche grandi.

In cambio del privilegio di operare a suo nome, la barca grande di solito addebita alla barca media una commissione basata sul volume delle operazioni effettuate.

Questo accordo è noto comeaccordo di "prime brokerage", con la barca grande nel ruolo chiamato"prime broker"(o"PB") e la barca media nel ruolo di cliente del prime broker.

I prime broker consentono a questi operatori di mercato più piccoli (ma non troppo), nonostante la loro storia creditizia limitata o il loro profilo di rischio più elevato, di utilizzare il rating creditizio più elevato del prime broker e di operare quasi ovunque e con chiunque nel "lago".

In sostanza, la netta distinzione che in passato separava il mercato interdealer dal resto del mercato è ora diventata sfocata.

La cosa importante da sapere sul mercato interdealer è che si tratta di una rete globale (di sedi di negoziazione) utilizzata da banche e grandi istituzioni finanziarie non bancarie ("NBFIs") per scambiare valute tra loro. Le negoziazioni avvengono elettronicamente o tramite voce.

Questo "mercato" opera in modo altamente decentralizzato come una rete informale in cui banche e NBFIs negoziano accordi bilaterali senza supervisione centrale. Questo presunto "mercato" è, in realtà, una rete.

Quindi quando vedi il termine "mercato interdealer" o "mercato interbancario", si riferisce semplicemente a una rete in cui le transazioni valutarie sono negoziate tra istituti finanziari e altre grandi società.

I tassi negoziati nel mercato interdealer si diffondono poi (come un pettegolezzo) alle altre barche e alle isole più piccole (il resto del mercato FX) e vengono utilizzati come tassi di "riferimento" da altri partecipanti al mercato.

Questi tassi sono quelli che (si spera) ti vengono mostrati dal tuo broker forex al dettaglio. Di solito con un margine di profitto.

Ora che stiamo parlando di broker forex al dettaglio, vediamo dove si collocano nel quadro generale.

Un broker forex al dettaglio è una delle barchette.

Naturalmente, poiché alcuni broker forex al dettaglio sono più grandi di altri, anche le loro barche sono di dimensioni diverse.

Ci sono grandi broker forex al dettaglio. E ce ne sono di più piccoli.

I broker forex al dettaglio non possono fare trading direttamente con altre barche.

Per poter operare, un broker forex al dettaglio deve "legarsi" a un'imbarcazione più grande che gli permetta di operare a suo nome. Questo particolare tipo di rapporto è noto come rapporto di prime broker ("PB").

La grande imbarcazione diventa il PB del broker forex al dettaglio.

Un PB è un'entità che è disposta a rappresentare il broker forex al dettaglio in tutte le sue transazioni commerciali che avvengono nel lago e a regolare le operazioni a suo nome.

Ma le grandi imbarcazioni sono esigenti.

I broker forex al dettaglio più grandi sono in grado di instaurare un rapporto di prime broker ("PB") con una barca di grandi dimensioni.

Per i broker più piccoli, sono considerati troppo rischiosi per le grandi imbarcazioni. Non soddisfano gli standard rigidi e non sono in grado di garantire un rapporto di prime broker, il che impedisce loro di poter operare con altri nel mercato FX.

Fortunatamente, esistono tipi speciali di imbarcazioni che hanno già un rapporto di prime broker con una barca di grandi dimensioni e offrono un servizio a questi broker più piccoli che consente loro di "appoggiarsi" a questo rapporto.

Questo particolare tipo di imbarcazione di medie dimensioni è noto come"Prime of Prime"o"PoP".

Prime of Prime (PoP) si riferisce a una società che ha un conto presso un Prime Broker (PB) che offre i propri servizi ad altri operatori di mercato, come i broker forex. I PoP colmano il divario tra i mercati forex istituzionali e al dettaglio, consentendo ai broker forex al dettaglio di sfruttare i rapporti di credito del PoP con i suoi PB.

Il PoP consente ai piccoli broker retail di operare attraverso di esso.

Un altro modo per i piccoli broker forexal dettaglio di poter fare trading con i "grandi" èquello di "appoggiarsi" a un broker forex al dettaglio più grande che ha già un rapporto con un PB.

Quindi, se un broker forex al dettaglio è una delle barche minuscole (più simili a barche a remi e kayak), dove ti collochi tu, il trader forex al dettaglio, in questo quadro?

Tu no.

Eh?

"Non sono una barca?" potresti chiedere.

No.

Come hai appena visto, è già abbastanza difficile per i broker forex al dettaglio avere accesso al mercato FX.

Se altre navi già ritengono troppo rischioso commerciare direttamente con loro senza una sorta di accompagnatore (PB o PoP), perché dovrebbero voler trattare con singoli trader forex al dettaglio?

"Allora se non sono una barca, cosa sono?" potresti chiedere.

Un trader forex al dettaglio NON è una barca

Il tuo broker forex al dettaglio è una barca. Ma...

TU sei in un acquario sulla loro barca.

I trader forex al dettaglio non fanno trading sul "mercato".

Il tuo broker crea il proprio mercato per te in cui fare trading.

Tu fai trading con, e SOLO con, il tuo broker forex.

Quando inserisci un ordine, è il tuo broker che lo prende.

Un "ordine" è un'istruzione di acquisto o di vendita da te impartita tramite il tuo conto sulla piattaforma di trading del tuo broker.

Come trader forex al dettaglio, quando inserisci un ordine per acquistare o vendere una coppia di valute, il broker forex È la controparte di questa operazione.

Questo vale per OGNI broker forex al dettaglio.

Puoi confermarlo leggendo il documento "Accordo con il cliente" di qualsiasi broker ben regolamentato.

Il tuo broker forex potrebbe fornirti un ambiente di trading che potrebbe "sembrare" come se stessi facendo trading sul lago gigante.

Pensala come una simulazione. Il tuo broker "imita" il vero mercato FX in modo che sembri il vero "mercato".

Ad esempio, i prezzi visualizzati sulla tua piattaforma di trading potrebbero essere simili a quelli mostrati nel "mercato" reale.

Ma alla fine non stai facendo trading con altri trader... il tuo broker forex è la tua unica controparte. Sta prendendo la parte opposta di TUTTE le tue operazioni.

Il tuo broker è l'unica"sede di esecuzione" per l'esecuzione di TUTTI i tuoi ordini.

Una sede di esecuzione è solo un termine sofisticato per indicare il luogo in cui gli ordini vengono piazzati ed eseguiti.

Poiché fai trading solo con il broker, si tratta di un mercato separato, ma parallelo.

Quando fai trading, tutto ciò che fai è giocare nel "mercato interno" o acquario del tuo broker forex.

Il broker non perde denaro.

È solo quando ha bisogno di coprire le operazioni che il broker utilizza denaro reale. Ma queste operazioni di copertura sono effettuate dal broker, non da te. (Questo argomento sarà discusso più approfonditamente in una lezione futura).

Il tuo trade non "esce mai sul mercato".

Né fai trading con altri trader. Nemmeno con altri trader che usano lo stesso broker forex come te.

Ad esempio, se tu e un altro trader utilizzate lo stesso broker, non farete MAI trading tra di voi, entrambi farete sempre trading solo con il broker.

Non siete nello stesso acquario con l'altro trader.

Siete entrambi in acquari SEPARATI sulla stessa barca.

I trader al dettaglio non hanno accesso al mercato FX. Operano solo con il loro broker FX al dettaglio.

Per poter effettivamente negoziare con altri trader FX, ovvero negoziare con una controparte che NON è il tuo broker, devi essere un trader FX istituzionale.

Questo è il motivo per cui preferiamo chiamare il vero mercato FX,il "mercato FX istituzionale".

Nel mercato istituzionale, i broker forex al dettaglio sono chiamati aggregatori al dettaglio.

Sono chiamati così perché i broker forex al dettaglio in genere aggregano le posizioni nette dei loro clienti a fini di copertura. Quindi effettuano transazioni nel mercato FX istituzionale per gestire la loro esposizione al rischio di mercato. (Questo sarà discusso più dettagliatamente in seguito).

Dovresti diffidare di qualsiasi broker forex al dettaglio che affermi che sei in grado di operare direttamente nel "mercato interbancario" o nel mercato FX istituzionale o che lo farà "per tuo conto".

Mentre il tuo broker può partecipare al mercato FX istituzionale, tu non puoi.

Sei bloccato sulla barca del tuo broker. E puoi fare trading solo con ciò che il tuo broker ti offre.

La piattaforma di trading elettronico che il tuo broker ti fornisce è collegata solo al tuo broker forex.

Non stai accedendo al "mercato FX", la piattaforma di trading è semplicemente una connessione elettronica per accedere al tuo broker.

Accedi a quella piattaforma di trading solo per effettuare transazioni con il tuo broker. Ancora una volta, non stai facendo trading direttamente con altri clienti del broker.

In parole povere: quando vendi, il broker forex al dettaglio è l'acquirente. Quando acquisti, il broker forex al dettaglio è il venditore.

Lo scopo dei broker forex al dettaglio è quello di agire come "market maker" per i trader al dettaglio.

Poiché il mercato FX all'ingrosso (istituzionale) è inaccessibile ai trader al dettaglio, il broker forex al dettagliostaletteralmente"creando un mercato" per farti speculare sui tassi di cambio delle valute.

Lo fa fornendoti una piattaforma di trading online che ti mostra le quotazioni di diverse coppie di valute su cui puoi "acquistare" o "vendere".

Puoi aprire e chiudere le tue posizioni solo con il tuo broker.

Quando apri una posizione, in realtà stipuli un contratto, che è un accordo privato tra due parti: tu e il tuo broker forex.

Questi contratti sono chiamati CFD o contratti FX spot a rotazione.

I contratti che stipuli con il tuo broker possono essere chiusi solo dal tuo broker.

Ciò significa che NON potrai chiudere una posizione con un'altra parte.

Le quotazioni che il tuo broker forex ti fornisce possono essere informate o addirittura provenire direttamente dal mercato FX istituzionale (tramite feed di prezzo), ma è sempre contro il tuo broker che stai negoziando. Nessun altro.

Perché è importante saperlo?

Poiché il broker è quello che si trova dalla parte opposta del tuo trade, questo crea un potenziale conflitto di interessi.

Come?

Se la tua operazione ti fa guadagnare, il tuo broker perde denaro. E se perdi denaro con l'operazione, il tuo broker guadagna sull'operazione (più eventuali altre commissioni che può addebitare).

Quindi, dal punto di vista del tuo broker, è nel suo interesse se le tue operazioni perdono denaro (il che è in conflitto con il tuo interesse, poiché tu vuoi che le tue operazioni facciano guadagnare).

Nota come abbiamo menzionato un "potenziale" conflitto di interessi. Si usa il termine "potenziale" perché ci sono modi per mitigare questo conflitto tra te e il broker.

Questo sarà discusso più dettagliatamente in una lezione successiva, ma per ora è importante sapere che il potenziale conflitto di interessi esiste.

Rischio di controparte nel trading Forex

Poiché il tuo broker è la tua unica controparte, sussiste il rischio che non adempia ai suoi obblighi nei tuoi confronti.

Questo è noto come rischio di controparte.

Una controparte è l'altra parte che partecipa a una transazione e ogni transazione deve avere una controparte affinché la transazione possa essere effettuata.

L'acquirente e il venditore in una transazione sono noti anche come controparti.

• L'acquirente è la controparte del venditore.
• Il venditore è la controparte dell'acquirente.

Una controparte è l'altra parte che partecipa a una transazione e ogni transazione deve avere una controparte affinché la transazione possa avvenire.

Per quanto riguarda il trading, una controparte è semplicemente l'altra parte di una transazione. Ad esempio, un acquirente è una controparte di un venditore.

Tu (l'acquirente) e il venditore (il broker forex) siete noti come"principali".

Un committente è una parte coinvolta in un contratto. Quindi, in quanto acquirente, tu sei un committente. E in quanto venditore, anche il broker forex è un committente.

Tu fai trading come principale. E il tuo broker fa trading come principale. Quando fate trading tra di voi, si parla di trading "da principale a principale".

Ecco perché un broker forex non è realmente un "broker" forex, maun "dealer"forex.

Un broker dovrebbe agire come un agente per conto tuo che semplicemente "media" un accordo tra te e un'altra controparte (mandante). O in altre parole, abbinare il tuo ordine a un acquirente/venditore.

Quindi, per definizione, un broker forex NON può essere un vero broker perché È la tua controparte, dato che si trova dall'altra parte della transazione come mandante.

Il rischio di controparte, noto anche come rischio di inadempienza o rischio di credito di controparte (CCR), è il rischio che una controparte non paghi come previsto da un contratto.

Ad esempio, se due persone accettano di fare un'operazione e non c'è nessun altro che possa verificarla, è possibile che una delle due parti possa ritirarsi dall'accordo o non essere in grado di produrre i fondi per mantenere la propria parte della transazione.

Se apri una posizione con il tuo broker e poi la chiudi in attivo. Cosa succede se il broker non ha i soldi per pagare la tua operazione vincente?

E se altri trader aprissero una posizione simile alla tua, con la quale finissero tutti con un profitto?

Il profitto complessivo di tutte queste operazioni comporta una perdita così ingente per il broker che"fallisce"e non ha il capitale (denaro) per onorare le operazioni vincenti.

Poiché la posizione era una transazione tra te e il broker, e non puoi spostare o trasferire la posizione con un altro broker, SEI FREGATO.

Ripetiamolo ancora per enfatizzare.

Quando vinci, la tua controparte perde. Se la tua controparte, che è il tuo broker,non è in grado o non è disposta ad adempiere ai propri obblighi in caso di perdita di un'operazione, SEI FREGATO.

Sei già preoccupato? Bene, ecco un altro esempio per te...

E se un altro cliente, che utilizza lo stesso broker forex del tuo, apre una posizione enorme e il prezzo sale alle stelle a suo favore, facendogli guadagnare un sacco di soldi? Ha scommesso bene (e alla grande) e ha vinto il jackpot! 🚀

Guadagna così tanto che il broker non ha i soldi per pagarlo e "fallisce". 💀

Hai dei soldi depositati presso lo stesso broker, che ritieni sicuro, ma in realtà, se tutti i soldi del broker sono andati, allora i soldi dovuti a questo trader vincente potrebbero provenire dai tuoi soldi!

A differenza di un mercato di scambio come quello delle azioni o dei futures, che ha una "camera di compensazione" che funge da intermediario tra un acquirente e un venditore per assicurarsi che entrambe le parti onorino i loro obblighi contrattuali, il mercato FX NON ce l'ha.

Questo perché il mercato FX è un mercato over-the-counter ("OTC").

In un mercato OTC non c'è una terza parte che possa intervenire e assicurarsi che tu riceva il denaro che ti è dovuto.

Pensa a una transazione OTC come a una transazione faccia a faccia. Una transazione di questo tipo viene concordata e i prezzi vengono negoziati da due parti (acquirente e venditore).

Proprio come una transazione faccia a faccia, NON c'è una terza parte o un servizio di deposito a garanzia come ulteriore livello di protezione per entrambe le parti.

Quindi, se il tuo broker fallisce o non può onorare la tua operazione vincente, i tuoi soldi sono andati.

A quel punto, l'unica cosa che puoi fare per cercare di recuperare i fondi è presentare un reclamo all'agenzia di regolamentazione che sovrintende alla giurisdizione in cui il tuo broker è legalmente autorizzato ad operare.

Naturalmente, questo presuppone che il broker forex sia effettivamente in possesso di una licenza rilasciata dall'autorità di regolamentazione locale e che sia autorizzato a fornire servizi di trading forex al dettaglio! Ecco perché è estremamente importante sapere dove il tuo broker è autorizzato e regolamentato!

Ora... solo perché è possibile che un broker forex al dettagliofallisca, non significa che lo farà.

A seconda di come un broker forex esegue gli ordini dei suoi clienti, ci sono modi per gestire questo rischio.

Ora vediamo come i broker forex gestiscono il rischio.