Onde os operadores de varejo de Forex estão realmente negociando?

Ao negociar forex, onde você está realmente negociando?

Na lição anterior, você aprendeu que os operadores de câmbio de varejo NÃO negociam no mercado de câmbio "real".

Se esse for o caso, então ONDE você está realmente negociando? Quando você clica em "Comprar" ou "Vender" na plataforma de negociação da sua corretora forex, para onde vão as suas ordens? 🤔

É isso que revelaremos a você nesta lição.

Para entender para onde vão suas negociações, primeiro precisamos entender onde as corretoras e os traders de varejo (como você) se encaixam no ecossistema do mercado de câmbio.

O mercado de câmbio é fragmentado e complexo, mas tentaremos fornecer uma visão geral simplificada e estilizada.

Vamos supor que você tenha um corpo de água gigantesco... um lago gigantesco.

Um lago que é maior que um oceano.

O lago mais gigantesco de todos os tempos.

Digamos que esse lago gigante represente o "mercado de câmbio".

Esse lago gigante não está vazio.

Ele contém barcos!

Os barcos são de tamanhos diferentes.

Esses barcos representam os participantes do mercado de câmbio.

Imagine que há milhares desses barcos na água.

Esses participantes do mercado tendem a ser bancos, instituições financeiras não bancárias ("NBFIs"), corporações multinacionais ("MNCs"), grandes investidores institucionais, empresas de negociação algorítmica, como empresas de negociação de alta frequência ("HFTs") e formadores de mercado eletrônicos, fundos de hedge e indivíduos de alto patrimônio líquido ("HNWIs").

Alguns são enormes. Outros são menos grandes.

Os grandes barcos são os grandes bancos comerciais. Bancos como Barclays, Citigroup, Deutsche Bank, HSBC, JP Morgan Chase e UBS. Seus barcos são enormes, pois têm muito capital.

Às vezes, os grandes barcos negociam diretamente entre si. Isso é conhecido como "comércio bilateral". Portanto, você pode dizer que dois barcos podem "negociar bilateralmente".

Quando esses grandes barcos negociam bilateralmente, somente os dois participantes do mercado envolvidos sabem quais foram as cotações fornecidas e o preço real acordado. Outros participantes do mercado (barcos) não têm acesso a essas informações.

Os bancos fornecem cotações diferentes para clientes diferentes e os preços e volumes acordados geralmente nunca são divulgados publicamente. Isso torna mais difícil para qualquer participante do mercado saber se sua negociação foi feita a um preço bom (ou ruim).

Mas não há apenas barcos nesse lago gigante.

Há muitas ilhas!

Essas ilhas representam os diferentes locais de negociação no mercado de câmbio.

O aumento da negociação eletrônica em FX resultou em uma explosão de plataformas de negociação e locais de execução eletrônica. Essas plataformas são conhecidas como plataformas interdealer (IDP), single-dealer (SDP) e multi-dealer (MDP). No entanto, com o surgimento de locais como redes de comunicação eletrônica (ECNs), interfaces de programação de aplicativos (APIs) e agregadores de APIs, a distinção entre esses segmentos tradicionais começou a se confundir e a ficar menos clara.

Em geral, os locais de negociação são onde diferentes participantes do mercado podem se reunir e negociar uns com os outros.

Ao negociar em uma dessas ilhas (locais de negociação), os participantes do mercado devem obedecer às regras da ilha.

A ilha administra um mercado que facilita as negociações entre os participantes do mercado. Algumas até oferecem negociação anônima, na qual você pode enviar ordens sem revelar sua identidade aos outros negociadores.

Por exemplo, se um comprador quiser comprar 10 milhões de unidades de USD/JPY a 110,00 e um vendedor quiser vender 10 milhões de unidades de USD/JPY a 110,00, as ordens serão combinadas. Tudo isso sem revelar a identidade do comprador ou do vendedor.

Como você pode ver, não há uma única ilha onde TODAS as negociações ocorrem.

E os preços que os traders compram e vendem são exclusivos de cada ilha.

Por exemplo, se um navio fosse "pular de ilha em ilha", ele poderia descobrir que em uma ilha o preço de venda do USDJPY é 110,00, enquanto em outra ilha o preço de venda é 110,01.

O mercado de câmbio é fragmentado, o que significa que o mercado de USD/JPY em um local de negociação é separado de outros locais de negociação. Cada par de moedas terá seu próprio preço, liquidez e volume de negociação, dependendo do local.

A negociação de câmbio ocorre em muitos locais diferentes ao mesmo tempo.

Portanto, não existe realmente um único "mercado de câmbio". São vários mercados diferentes que compõem o "mercado de câmbio".

Se você pensar bem, o "mercado de câmbio" é, na verdade, uma REDE de vários locais diferentes para negociação, em vez de um único local.

As ilhas diferem em tamanho.

O tamanho representa a quantidade de volume de negociação que ocorre em uma ilha.

Diferentes barcos negociam em diferentes ilhas.

Embora algumas embarcações sejam ricas o suficiente para negociar em qualquer ilha, a maioria não é. Dependendo da ilha, apenas algumas embarcações podem negociar em ilhas diferentes.

Dependendo da ilha, apenas determinados barcos são permitidos.

Por exemplo, há barcos que são tão ricos que possuem sua própria ilha!

Se um barco é proprietário de uma ilha, nenhum outro barco grande (bancos) é permitido. Somente barcos especiais e menores (clientes do banco) são permitidos.

Esses tipos de ilhas são conhecidos como "plataformas de negociante único (SDPs)". Exemplos de SDPs e seus proprietários são Autobahn (Deutsche Bank), BARX (Barclays), Cortex (BNP Paribas), Neo (UBS) e Velocity (Citi).

O que não é problema para a maioria dos grandes barcos, já que eles também possuem sua própria ilha exclusiva.

Outro exemplo, as duas grandes ilhas no meio, onde somente os maiores barcos têm permissão para negociar.

As pessoas que negociam nesses barcos grandes são chamadas de negociantes.

Portanto, nessas ilhas, os comerciantes negociam entre si em grandes quantidades.

Isso é conhecido como "mercado interdealer".

O prefixo "inter" significa "entre" ou "entre".

O mercado interdealer também é conhecido como "mercado interbancário", pois a maioria dos dealers trabalha para grandes bancos comerciais multinacionais que atendem a clientes globais.

Esses grandes bancos também são conhecidos como bancos "bulge bracket".

As "ilhas" no mercado interdealer são conhecidas como "plataformas interdealer" (IDPs), que são plataformas de negociação eletrônica onde ocorrem negociações não divulgadas (anônimas) no mercado interdealer. Exemplos de IDPs são o EBS Market e o Refinitiv Matching.

O segmento interdealer do mercado de câmbio é onde as negociações ocorrem entre os dealers de câmbio, ao contrário do que ocorre entre os dealers e seus clientes finais, como exportadores e importadores, gerentes de ativos, fundos de hedge e até mesmo alguns corretores de câmbio de varejo.

No passado, apenas os maiores barcos eram permitidos nessas grandes ilhas. Isso porque os barcos grandes preferiam negociar apenas com outros barcos grandes. Eles consideravam os barcos menores muito arriscados para negociar com eles.

Mas hoje em dia, é possível que barcos de médio porte também comercializem lá, "anexando-se" a um dos barcos grandes.

Não entraremos em detalhes agora para manter as coisas simples, mas, basicamente, o barco grande (banco) permite que o barco médio (fundo de hedge) negocie em seu nome. É assim que os barcos médios conseguem acessar essas grandes ilhas e negociar com os outros barcos grandes.

Em troca do privilégio de negociar em seu nome, o barco grande normalmente cobra do barco médio uma taxa com base no volume de negociações realizadas.

Esse acordo é conhecido como um acordo de "corretagem principal", com o barco grande no papel de "corretor principal" (ou "PB") e o barco médio no papel de cliente do corretor principal.

Os corretores de primeira linha possibilitam que esses participantes menores (mas não muito pequenos) do mercado, apesar de seu histórico de crédito limitado ou perfil de risco mais alto, usem a classificação de crédito mais alta do corretor de primeira linha e negociem em praticamente qualquer lugar e com qualquer pessoa no "lago".

Basicamente, a distinção clara que separava o mercado interdealer e o restante do mercado no passado agora se tornou pouco nítida.

O que é importante saber sobre o mercado interdealer é que ele é uma rede global (de locais de negociação) usada por bancos e grandes instituições financeiras não bancárias ("NBFIs") para negociar moedas entre si. As negociações ocorrem eletronicamente ou por voz.

Esse "mercado" opera de forma altamente descentralizada, como uma rede frouxa em que bancos e NBFIs negociam acordos bilaterais sem supervisão central. Esse suposto "mercado" é, na realidade, uma rede.

Portanto, quando você vê o termo "mercado interdealer" ou "mercado interbancário", ele simplesmente se refere a uma rede em que as transações de moeda são negociadas entre instituições financeiras e outras grandes empresas.

As taxas negociadas no mercado interdealer se espalham (como uma fofoca) para os outros barcos e ilhas menores (o restante do mercado de câmbio) e são usadas como taxas de "referência" por outros participantes do mercado.

Essas taxas são as que (esperamos) são exibidas a você pelo seu corretor forex de varejo. Normalmente, com uma margem de lucro.

Agora que estamos discutindo as corretoras de câmbio de varejo, vamos ver onde elas se encaixam no cenário.

Uma corretora de câmbio de varejo é uma das pequenas embarcações.

É claro que, como algumas corretoras de câmbio de varejo são maiores que outras, seus barcos também são de tamanhos diferentes.

Há grandes corretoras de câmbio de varejo. E há as menores.

As corretoras forex de varejo não podem negociar diretamente com outros barcos.

Para negociar, uma corretora forex de varejo precisa se "anexar" a um barco maior que permita que ela negocie em seu nome. Esse tipo especial de relacionamento é conhecido como relacionamento de corretor principal ("PB").

O barco grande se torna o PB do corretor forex de varejo.

Um PB é uma entidade que está disposta a representar o corretor forex de varejo em todas as suas transações comerciais que ocorrem no lago e a liquidar as negociações em seu nome.

Mas os barcos grandes são exigentes.

Para as corretoras de câmbio de varejo maiores, elas podem estabelecer um relacionamento de corretor principal ("PB") com um barco grande.

Para as corretoras menores, elas são consideradas muito arriscadas para as grandes empresas. Elas não atendem aos rígidos padrões e não conseguem garantir um relacionamento com um corretor de primeira linha, o que as impede de negociar com outros no mercado de câmbio.

Felizmente, há tipos especiais de barcos que têm um relacionamento de corretor principal com um barco grande e oferecem um serviço a esses corretores menores que lhes permite "pegar carona" nesse relacionamento.

Esse tipo especial de barco de médio porte é conhecido como "Prime of Prime" ou "PoP".

Prime of Prime (PoP) refere-se a uma empresa que tem uma conta com um Prime Broker (PB) que oferece seus serviços a outros participantes do mercado, como corretores de forex. Os PoPs preenchem a lacuna entre os mercados de câmbio institucional e de varejo, permitindo que os corretores de câmbio de varejo aproveitem as relações de crédito do PoP com seus PBs.

O PoP permite que o corretor de varejo menor negocie por meio dele.

Outra forma de as corretoras de câmbio de varejo de menor porte poderem negociar com os "grandes" é "pegar carona" em uma corretora de câmbio de varejo de maior porte que já tenha um relacionamento com o PB.

Portanto, se um corretor forex de varejo é um dos pequenos barcos (mais como barcos a remo e caiaques), onde você, o corretor forex de varejo, se encaixa nesse quadro?

Você não se encaixa.

Você não se encaixa?

"Eu não sou um barco?", você pode perguntar.

Não.

Como você acabou de ver, já é bastante difícil para os próprios corretores de câmbio de varejo obterem acesso ao mercado de câmbio.

Se outros navios já os consideram muito arriscados para negociar diretamente com eles sem algum tipo de acompanhante (PB ou PoP), por que eles iriam querer negociar com corretores de câmbio de varejo individuais?

"Então, se eu não sou um barco, o que eu sou?", você pode perguntar.

Um operador de câmbio de varejo NÃO é um barco

Seu corretor forex de varejo é um barco. Mas...

VOCÊ está em um aquário no barco dele.

Os operadores de câmbio de varejo não operam no "mercado".

Sua corretora cria seu próprio mercado para você negociar.

Você negocia com, e SOMENTE com, sua corretora forex.

Quando você insere uma ordem, é a sua corretora que a executa.

Uma "ordem" é uma instrução de compra ou venda colocada por você por meio de sua conta na plataforma de negociação de sua corretora.

Como operador de câmbio de varejo, quando você entra com uma ordem para comprar ou vender um par de moedas, o corretor de câmbio É a contraparte dessa negociação.

Isso é verdade para TODAS as corretoras forex de varejo.

Você pode confirmar isso lendo o documento "Contrato do Cliente" de qualquer corretora bem regulamentada.

Sua corretora de forex pode fornecer a você um ambiente de negociação que pode "parecer" que você está negociando no lago gigante.

Pense nisso como uma simulação. Sua corretora "imita" o mercado de câmbio real de modo que ele se pareça com o "mercado" real.

Por exemplo, os preços que ela exibe em sua plataforma de negociação podem ser semelhantes aos que são exibidos no "mercado" real.

Mas, no final das contas, você não está negociando com outros negociantes..... Seu corretor forex é sua única contraparte. Ela está tomando o lado oposto de TODAS as suas negociações.

Sua corretora é o único "local de execução" para a execução de TODAS as suas ordens.

Um local de execução é apenas uma palavra sofisticada onde as ordens são colocadas e executadas.

Como você só negocia com a corretora, trata-se de um mercado separado, mas paralelo.

Quando você está "negociando", tudo o que está fazendo é brincar no "mercado interno" ou no aquário da sua corretora de forex.

Nenhum dinheiro está saindo da corretora.

Somente quando você precisa fazer o hedge das negociações é que o dinheiro real é usado pela corretora. Mas essas negociações de cobertura são feitas pela corretora, não por você. (Esse tópico será discutido com mais detalhes em uma lição futura).

Sua negociação nunca "vai para o mercado".

Nem você negocia com outros traders. Nem mesmo com outros operadores que usam a mesma corretora forex que você.

Por exemplo, se você e outro operador usarem a mesma corretora, vocês NUNCA negociarão um com o outro, ambos sempre negociarão apenas com a corretora.

Você não está no mesmo aquário que o outro operador.

Vocês estão em aquários SEPARADOS no mesmo barco.

Os operadores de varejo não têm acesso ao mercado de câmbio. Eles só negociam com seu corretor de câmbio de varejo.

Para realmente negociar com outros operadores de câmbio, ou seja, negociar com uma contraparte que NÃO seja sua corretora, você precisa ser um operador de câmbio institucional.

É por isso que preferimos chamar o mercado de câmbio real de "mercado de câmbio institucional".

No mercado institucional, os corretores forex de varejo são chamados de agregadores de varejo.

Recebem esse nome porque as corretoras de câmbio de varejo normalmente agregam as posições líquidas de seus clientes para fins de hedge. Em seguida, realizam transações no mercado institucional de câmbio para gerenciar sua exposição ao risco de mercado. (Isso será discutido em mais detalhes posteriormente).

Você deve desconfiar de qualquer corretora de câmbio de varejo que afirme que você pode negociar diretamente no "mercado interbancário" ou no mercado institucional de câmbio ou que ela fará isso "em seu nome".

Embora sua corretora possa participar do mercado institucional de câmbio, você não pode.

Você está preso no barco de sua corretora. E só pode negociar o que sua corretora oferecer a você.

A plataforma de negociação eletrônica que sua corretora fornece a você está conectada apenas à sua corretora de câmbio.

Você NÃO está acessando o "mercado de câmbio"; a plataforma de negociação é simplesmente uma conexão eletrônica para acessar a sua corretora.

Você está acessando essa plataforma de negociação somente para fazer transações com a sua corretora. Novamente, você não está negociando diretamente com nenhum outro cliente da corretora.

Simplificando: Quando você vende, o corretor forex de varejo é o comprador. Quando você compra, o corretor forex de varejo é o vendedor.

O objetivo dos corretores forex de varejo é atuar como "criadores de mercado" para os traders de varejo.

Como o mercado de câmbio de atacado (institucional) é inacessível aos traders de varejo, o corretor forex de varejo está literalmente "criando um mercado" para que você especule sobre as taxas de câmbio.

Ela faz isso fornecendo a você uma plataforma de negociação on-line que mostra cotações de diferentes pares de moedas que você pode "comprar" ou "vender".

Você só pode abrir e fechar suas posições com sua corretora.

Quando você abre uma posição, na verdade celebra um contrato, que é um acordo privado entre duas partes: você e seu corretor forex.

Esses contratos são chamados de CFDs ou contratos de câmbio à vista.

Os contratos que você celebra com sua corretora só podem ser fechados por ela.

Isso significa que você NÃO poderá fechar uma posição com outra parte.

As cotações que a sua corretora de câmbio fornece a você podem ser informadas ou até mesmo vir diretamente do mercado institucional de câmbio (por meio de feeds de preços), mas é contra a sua corretora que você ainda está negociando. Ninguém mais.

Por que é importante que você saiba disso?

Como o corretor é quem está do lado oposto de sua negociação, isso cria um possível conflito de interesses.

Como?

Se você negociar e ganhar dinheiro, seu corretor perde dinheiro. E se você perder dinheiro com a negociação, seu corretor ganha dinheiro com a negociação (mais quaisquer outras taxas que ele possa cobrar).

Portanto, do ponto de vista da corretora, é do interesse dela que suas negociações percam dinheiro (o que entra em conflito com o seu interesse, já que você quer que suas negociações ganhem dinheiro).

Observe como mencionamos um conflito de interesses "potencial". "Potencial" é usado porque há maneiras de mitigar esse conflito entre você e o corretor.

Isso será discutido em mais detalhes em uma lição posterior, mas o que é importante saber por enquanto é que o conflito de interesses em potencial existe.

Risco de contraparte na negociação de Forex

Como a corretora é sua única contraparte, isso significa que existe o risco de que ela não cumpra suas obrigações com você.

Isso é conhecido como risco de contraparte.

Uma contraparte é a outra parte que participa de uma transação e toda transação deve ter uma contraparte para que a transação seja concluída.

O comprador e o vendedor em uma transação também são conhecidos como contrapartes.

• O comprador é a contraparte do vendedor.
• O vendedor é a contraparte do comprador.

Uma contraparte é a outra parte que participa de uma transação, e toda transação deve ter uma contraparte para que a transação ocorra.

Com relação à negociação, uma contraparte é simplesmente o outro lado de uma negociação. Por exemplo, um comprador é uma contraparte de um vendedor.

Você (o comprador) e o vendedor (o corretor forex) são conhecidos como "principais".

Um principal é uma parte envolvida em um contrato. Portanto, como comprador, você é um comitente. E como vendedor, o corretor forex também é um comitente.

Você negocia como principal. E seu corretor negocia como principal. Quando vocês negociam um com o outro, isso é conhecido como negociação "principal-para-principal".

É por isso que um corretor forex não é realmente um "corretor" forex, mas um "dealer" forex.

Um corretor deve atuar como um agente em seu nome que simplesmente "intermedia" uma negociação entre você e outra contraparte (principal). Ou, em outras palavras, combina seu pedido com um comprador/vendedor.

Portanto, por definição, uma corretora de forex NÃO pode ser uma corretora de verdade porque ELA É a sua contraparte, já que assume o outro lado da transação como principal.

O risco de contraparte, também conhecido como risco de inadimplência ou risco de crédito de contraparte (CCR), é o risco de que uma contraparte não pague o que está obrigado em um contrato.

Por exemplo, se duas pessoas concordarem em negociar e não houver mais ninguém para verificar a negociação, é possível que uma das partes desista do acordo ou não consiga produzir os fundos para cumprir sua parte na transação.

Se você abrir uma posição com seu corretor e depois fechá-la com lucro. O que acontece se a corretora não tiver o dinheiro para pagar a operação que você ganhou?

E se outros traders abrirem uma posição semelhante à que você abriu, e todos eles também tiverem lucro?

O lucro agregado de todas essas negociações resulta em uma perda tão grande para a corretora que ela "vai à falência" e não tem o capital (dinheiro) para honrar as negociações vencedoras.

Como a posição foi uma transação entre você e a corretora, e você não pode mover ou transferir a posição para outra corretora, VOCÊ ESTÁ FERRADO.

Vamos repetir isso novamente para enfatizar.

Quando você ganha, sua contraparte perde. Se a sua contraparte, que é o seu corretor, nãopuder ou não quiser cumprir suas obrigações ao perder uma negociação, VOCÊ ESTÁ FERRADO.

Você ainda está preocupado? Bem, aqui está mais um exemplo para você...

E se outro cliente, usando a mesma corretora forex que você, abrir uma posição enorme e o preço disparar a seu favor, fazendo com que ele ganhe muito dinheiro? Ele apostou certo (e muito) e tirou a sorte grande! 🚀

Mas ele ganha tanto dinheiro que o corretor não tem dinheiro para pagá-lo e "vai à falência". 💀

Você tem dinheiro depositado na mesma corretora, o que você acha que é seguro, mas, na realidade, se todo o dinheiro da corretora acabar, o dinheiro devido a esse trader vencedor pode vir do seu dinheiro!

Diferentemente de um mercado negociado em bolsa, como ações ou futuros, que tem uma "câmara de compensação" que atua como intermediária entre um comprador e um vendedor para garantir que ambas as partes honrem suas obrigações contratuais, o mercado de câmbio NÃO tem.

Isso ocorre porque o mercado de câmbio é um mercado de balcão ("OTC").

Em um mercado OTC, não há terceiros disponíveis para intervir e garantir que você receba o dinheiro que lhe é devido.

Pense em uma transação OTC como uma transação cara a cara. Essa transação é organizada e os preços são negociados por duas partes (comprador e vendedor).

Assim como em uma transação presencial, NÃO há um serviço de terceiros ou de custódia como uma camada adicional de proteção para ambas as partes.

Portanto, se o seu corretor fechar as portas ou não puder honrar a negociação vencedora, você perderá seu dinheiro.

Nesse ponto, sua única ação para tentar recuperar os fundos é registrar uma reclamação junto à agência reguladora que supervisiona a jurisdição onde seu corretor está legalmente licenciado para operar.

É claro que isso pressupõe que o corretor forex realmente tenha uma licença com o órgão regulador local e esteja autorizado a fornecer serviços de negociação forex de varejo em primeiro lugar! É por isso que saber onde sua corretora está licenciada e regulamentada é muito importante!

Agora.... só porque é possível que uma corretora forex de varejo "vá à falência" , não significa que ela irá.

Dependendo de como uma corretora forex executa as ordens de seus clientes, há maneiras de gerenciar esse risco.

Vamos aprender agora como as corretoras de câmbio gerenciam o risco.