This article has been translated from English to Japanese.

トレーダー諸君、

今まさに市場は、誰もが感情を熱くさせるような状況だ。S&P 500は史上最高値をわずかに下回る水準で推移し、出来高は激減している。それでも私が話を聞くディーリングデスクは真っ二つに分かれている。半数はこの上昇が2026年まで続くと考え、半数はFRBが動きを速めすぎれば市場が崖から飛び降りるような急落を招くと見ている。SandstoneFXは、ここで本当に何が懸かっているのか、そして利下げがなぜ誰も完全には織り込んでいない触媒となり得るのかを解き明かす。

1. マクロ経済の全体像

FRB は、永遠にも感じられるほど「より長く高い」モードを続けてきたが、インフレ率はようやく協力し始めた。コア CPI は低下し、PCE は再び抑制され、労働市場データはパウエルに利下げの口実を与えるのに十分な軟調さを示している。現在の先物曲線は、年末までに 2 回の利下げを示唆している。大きな問題は、彼らが利下げを行うかどうかではなく、市場がそれを良いニュースとして反応するか、悪いニュースとして反応するかである。

覚えておいてほしい：サイクルの最初の利下げは、歴史的に見て両刃の剣だ。成長が崩壊しているためにFRBが利下げする場合、株式は通常、急落する。しかし、景気減速に対して政策が単に過度に制限的であるために利下げする場合、株価収益率が拡大し、指数が押し上げられる「ゴルディロックス・ラリー」が起こる可能性がある。

2. S&P 500が真に織り込んでいるもの

この水準では、S&Pは基本的に完璧なディスインフレとソフトランディングを織り込んでいる。決算シーズンは上昇を正当化するほど堅調だったが、予想PERは現在20倍台に迫っている。これは市場が以下を賭けていることを意味する：

  • ・継続的な利益成長（景気後退なし）
  • 金利低下（株価評価を高める）。
  • インフレの再加速がないこと（FRB のハト派的な姿勢が維持される）。

この 3 つの要素のうち 1 つでも揺らぐと、株価は急落する。だからこそ、利下げは単なる利下げではなく、シグナルとなる。パウエルの記者会見のトーンは、実際の 25 ベーシスポイントと同じくらい重要だ。

3. 引き下げが実施された場合の対応策

SandstoneFX が注目しているのは以下の通りだ。

  • 短期：最初の利下げは、アルゴリズムが「ハト派的な転換」と解釈することで、反射的な反発を引き起こす。流動性を注視し、最初の嵐が過ぎ去るのを待つ。
  • 中期的：経済データが大幅に悪化した場合、第 4 四半期の収益は下方修正され、市場は最終的に経済的な圧力に屈する。
  • 最良シナリオ：インフレが継続的に低下し、雇用統計は堅調ながら過熱せず、FRBの利下げは漸進的。リスク資産は2017年さながらの盛り上がりを見せる。

トレーダーは両極端のシナリオに備えるべきだ。ここでレバレッジをかけたロングポジションを保有しているなら、ISMやNFPが予想外に悪化し、FRBが弱気相場の中で利下げに踏み切った場合の影響を考えよ。傍観しているなら、利回り低下で最初に恩恵を受けるセクターに機会を探せ：小型株と循環株は出遅れており、買い需要が入り始める可能性がある。

4. ポジションの観点

CTAやシステム運用ファンドは既にロングポジションを最大化している。つまり急激な下落が発生した場合、機械的な売り注文が相場を急速に加速させる可能性がある。逆に個人投資家のポジションは依然として比較的慎重だ（AAIIセンチメント参照）。明確なブレイクアウト後にFOMO（取り残される恐怖）が働けば、さらなる上昇の燃料となり得る。

要するに：この市場は上昇を望んでいるが、誤りの余地は全くない。

5. 注視すべき重要水準

  • 6900：この水準まで上昇すれば、7200までの大規模な上昇相場が視野に入る
  • 6400：心理的支えが維持されれば、モメンタムトレーダーが参入を続ける。
  • 6000：最初の真の防衛ライン。これを割れば下降トレンドが予想される。
  • 5700：この「金融危機」水準を割り込むと、ソフトランディング説は否定される。

6. 当社の見解

サンドストーンFXでは、年末までS&Pが小幅上昇を続ける制御された利下げサイクルの確率を66%と見ている。しかしリスクの不均衡が偏っているため、短期プットやVIXコールスプレッドといった下落ヘッジ用の余剰資金を確保している。皆がロングに傾いている時、ショックはより深刻に響く。

ここで重要なのは、チャート分析と同じくらい取引心理だ。緑のローソク足に催眠術をかけられてはいけない。シナリオを覆す可能性のあるデータを知り、自らの見解を無効化する水準を把握し、素早く考えを変える準備をしておけ。

他の人は何を考えているのか？相場は急騰するのだろうか、それとも悪い雇用統計発表一つで突然の暴落が起きるのだろうか？正しい判断を下せ。www.sandstonefx.com