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Ehi trader,

Questo è il tipo di situazione di mercato che fa scaldare gli animi. Siamo vicini ai nuovi massimi storici dell'S&P 500, il volume è schiacciato, eppure tutti i desk con cui parlo sono divisi a metà: metà pensa che questo rally continuerà fino al 2026, metà pensa che stiamo per precipitare se la Fed agirà troppo rapidamente. SandstoneFX è qui per spiegare cosa c'è davvero in gioco e perché i tagli dei tassi potrebbero essere il catalizzatore che nessuno ha ancora pienamente valutato.

1. Il quadro macroeconomico

La Fed è rimasta in modalità "più alta per più tempo" per quello che sembra un'eternità, ma finalmente i dati sull'inflazione stanno collaborando. L'IPC core sta scendendo, il PCE è tornato sotto controllo e i dati sul mercato del lavoro mostrano una debolezza appena sufficiente per dare a Powell una copertura per un taglio. L'attuale curva dei futures implica due tagli entro la fine dell'anno. La grande domanda non è se taglieranno, ma se il mercato reagirà come se fosse una buona notizia o una cattiva notizia.

Ricorda: il primo taglio del ciclo è storicamente un'arma a doppio taglio. Se la Fed taglia perché la crescita sta crollando, le azioni di solito crollano. Ma se taglia perché la politica è semplicemente troppo restrittiva per un'economia in raffreddamento, si può avere un "rally Goldilocks" in cui i multipli si espandono e gli indici salgono.

2. Cosa sta realmente valutando l'S&P 500

A questi livelli, l'S&P sta fondamentalmente scontando una disinflazione perfetta e un atterraggio morbido. La stagione degli utili è stata abbastanza forte da giustificare in parte il movimento, ma i multipli forward stanno ora sfiorando il livello di 20x. Ciò significa che il mercato sta scommettendo su:

  • Una crescita continua degli utili (nessuna recessione).
  • Tassi più bassi (che spingono le valutazioni).
  • Nessuna riaccelerazione dell'inflazione (che mantiene la Fed accomodante).

Basta un solo passo falso in questa tripletta per ottenere una forte rivalutazione. Ecco perché un taglio non è solo un taglio, ma un segnale. Il tono della conferenza stampa di Powell è importante tanto quanto i 25 punti base effettivi.

3. Il piano d'azione se i tagli saranno approvati

Ecco cosa stiamo osservando noi di SandstoneFX:

  • A breve termine: il primo taglio fa scattare un rialzo istintivo, perché gli algoritmi lo vedono come un "pivot accomodante". Occhio alla liquidità, aspetta che passi la tempesta iniziale.
  • A medio termine: se i dati economici peggiorano troppo, si avranno revisioni al ribasso degli utili nel quarto trimestre e il mercato finirà per cedere alle pressioni economiche.
  • Scenario migliore: l'inflazione continua a scendere, i salari rimangono positivi ma non eccezionali, i tagli della Fed sono graduali e gli asset rischiosi festeggiano come nel 2017.

I trader dovrebbero avere un piano per entrambe le eventualità. Se hai una posizione lunga con leva finanziaria, pensa a cosa succederebbe se l'ISM o l'NFP fossero negativi e la Fed tagliasse i tassi in un momento di debolezza. Se sei fuori dal mercato, cerca opportunità nei settori che beneficiano per primi dei rendimenti più bassi: i titoli a bassa capitalizzazione e quelli ciclici sono rimasti indietro e potrebbero attirare gli acquisti.

4. Il punto di vista del posizionamento

I CTA e i fondi sistematici sono già al massimo lungo. Questo vuol dire che se ci fosse un forte calo, le vendite meccaniche potrebbero accelerare le cose velocemente. Al contrario, il posizionamento al dettaglio è ancora relativamente cauto (vedi sentiment AAII), il che potrebbe alimentare un ulteriore rialzo se dopo un netto breakout dovesse subentrare il timore di perdere l'occasione.

In breve: questo è un mercato che vuole salire, ma non ha margine di errore.

5. Livelli chiave da tenere d'occhio

  • 6900: se si raggiunge questo livello, assisteremo a un massiccio rialzo fino a 7200
  • 6400: il pivot psicologico rimane al di sopra e i trader momentum rimangono coinvolti.
  • 6000: prima vera linea di difesa. Se viene superata, assisteremo probabilmente a una tendenza al ribasso.
  • 5700: se si rompe il livello del "crollo finanziario", la storia del soft landing non regge più.

6. La nostra opinione

Noi di SandstoneFX pensiamo che ci sia il 66% di probabilità di un ciclo di tagli controllato che fa salire l'S&P fino alla fine dell'anno. Ma teniamo un po' di polvere da sparo per coprirci in caso di ribasso, tipo con opzioni put a breve termine o spread call VIX, perché il rischio è sbilanciato. Quando tutti puntano sul lungo termine, gli shock fanno più male.

È qui che la psicologia del trading conta tanto quanto le configurazioni dei grafici. Non lasciatevi ipnotizzare dalle candele verdi. Sappiate quali dati potrebbero ribaltare la situazione, quali livelli invalidano la vostra tesi e siate pronti a cambiare rapidamente idea.

Cosa pensano gli altri? Ci aspetta un melt-up o siamo a un passo da un crollo a causa di un dato negativo sull'occupazione? Prendete la decisione giusta su www.sandstonefx.com