This article has been translated from English to Korean.
불운이 닥쳤을 때나 경제가 테일러 스위프트의 싱글처럼 호황을 누릴 때 미국 달러가 강세를 보이는 이유가 궁금하지 않으신가요?
통화는 자국의 국내 경제 전망이 악화될 때 하락하는 경향이 있지만, 미국 달러의 독특한 글로벌 역할 은 이를 특별하게 만들어 미국 경제가 좋지 않을 때에도 통화가 상승할 수 있습니다.
왜 그런지 이해하기 위해서는 미국 달러가 두 가지 "유형"으로 나뉜다고 가정하는 것이 도움이 됩니다.
- 다른 통화와 마찬가지로 움직이는"국내" 미국 달러가 있습니다. 이 통화는 경제의 상대적 전망과 잠재적 투자 수익률에 연동되어 있습니다.
- 또한 국제 무역(결제)에서 주요 통화로 사용되는"국제" 미국 달러가 있으며, 안전성이 높은 미국 국채를 구매하는 데에도 필요합니다.
이 "국제" 미국 달러는 시장이 불안정하고 세계 경제 성장이 둔화될 때 다양한 이유로 강세를 보입니다.
미국이나 해외에서 어떤 종류의 "충격"이 발생하고, 투자자와 거래자들이 패닉에 빠지고 금융 시장이 하락할 정도로 충격이 크다면, 미국 달러의 가치가 전반적으로 상승할 가능성이 높습니다.
사실, 모건 스탠리에서 일했던 이 똑똑한 친구는 이 현상을 설명하는 이론을 생각해 냈습니다.
달러 스마일 이론이란 무엇입니까?
국제통화기금과 모건 스탠리에서 경제학자로 일했던 스티븐 젠은 현재 런던에서 헤지펀드와 자문회사인 유라이즌 SLJ 캐피털을 운영하고 있습니다. 그는'달러 스마일 이론'이라는 이론을 내놓았습니다.
달러 스마일 이론에 따르면 미국 경제가 매우 강하거나 약할 때 미국 달러는 다른 통화에 대해 강세를 보이는 경향이 있습니다.
달러 스마일 이론의 설명
달러 스마일 이론은 두 가지 가정에 기초합니다.
- 미국 경제가 다른 나라들보다 훨씬 더 잘 나가면, 미국 달러는 강세를 보이고 다른 나라의 화폐에 비해 가치가 상승하는 경향이 있습니다.
- 글로벌 금융 시장이 혼란에 빠지거나 붕괴될 때, 그리고 심리가"리스크 오프(risk-off)"로전환될 때, 미국 달러가 궁극적인 안전한 피난처 통화로 인식되기 때문에 모두가 안전을 위해 서둘러 달러를 사들이기 시작하여 달러가 상승합니다.
그의 이론은 미국 달러의 행동을 이끄는 세 가지 주요 시나리오를 묘사합니다.
간단한 예를 들어 보겠습니다.
시나리오 #1: 위험 회피 심리로 인해 미국 달러 강세
미소의 첫 부분은 위험 회피로 인해 미국 달러가 이익을 얻는 모습을 보여줍니다. 이로 인해 투자자들은 미국 달러와 일본 엔과 같은"안전한 피난처"통화로 도피합니다.
투자자들은 세계 경제 상황이 불안정하다고 생각하기 때문에 위험한 자산을 추구하는 것을 주저하고, 미국 경제의 상태와 관계없이 미국 정부 부채("미국 재무부 채권")와 같은"안전한" 자산을 매입하는 것을 선호합니다.
하지만 미국 국채를 사기 위해서는 달러가 필요하기 때문에, 미국 국채를 사기 위한 달러 수요가 증가하면 달러 가치가 강세를 띱니다.
시나리오 #2: 미 달러화 약세로 인한 새로운 최저치
달러가 최저치로 떨어졌습니다.
미소의 아랫부분은 미국 경제가 약한 경제 펀더멘털과 씨름하는 가운데 달러화의 부진한 실적을 반영합니다.
금리 인하 가능성도 미국 달러의 하락 요인으로 작용하고 있습니다. (다른 나라들도 금리 인하를 예상한다면, 금리 차이의 미래 방향에 대한 기대에 관한 것이기 때문에 이 요인은 덜 중요할 수 있습니다.)
이 때문에 시장은 달러를 피하게 됩니다. 달러의 모토는 "팔아라! 팔아라! 팔아라!"가 됩니다.
또 다른 요인은 미국과 다른 나라들 간의 상대적인 경제 성과입니다. 미국 경제가 반드시 나쁘다고 할 수는 없지만, 경제 성장이 다른 나라들보다 약하다면 투자자들은 미국 달러를 팔고 경제가 더 강한 나라의 통화를 사는 것을 선호할 것입니다.
마치 NBA 팀을 소유하고 있고 레지 밀러가 스타 선수인 경우와 비슷합니다. 갑자기 건강해진 마이클 조던이 등장합니다. 당연히 밀러를 조던과 트레이드할 것입니다. 상대적인 기준으로 조던이 더 뛰어난 선수이기 때문입니다.
레지 밀러가 형편없다는 것이 아니라, 그 순간에 더 나은 대안이 있었기 때문입니다. 만약 여러분이 트레이드를 하고, 갑자기 마이클 조던이 시즌을 끝내는 부상을 당하고, 레지 밀러가 갑자기 출전할 수 있게 되었다면, 여러분은 어떻게 해야 할지 알 것입니다.
"에어 조던" 대신 "밀러 타임"을 선택하세요. 보셨죠? 모든 것은 상대적입니다.
시나리오 #3: 경제 성장으로 인해 미국 달러가 강세를 보임
경제 성장으로 달러 가치가 상승합니다.
마지막으로, 미국 경제가 터널 끝의 빛을 보게 되면서 미소가 피어오르기 시작합니다.
낙관론이 고조되고 경기 회복의 조짐이 보이기 시작하면서 미국 달러에 대한 심리가 개선되기 시작했습니다.
다시 말해서, 미국 경제가 더 강한 GDP 성장률을 보이고 금리 인상 기대가 높아짐에 따라(다른 나라와 비교해서) 달러 가치가 상승하기 시작합니다.
달러 스마일 이론을 실제로 살펴보도록 하겠습니다…
보시다시피, 전 세계의 많은 경제가 어려움을 겪고 있는 글로벌 팬데믹의 영향으로 미국 달러가 안전자산으로 작용하고 있습니다. 미국을 포함한 모든 나라가 그렇게 잘하고 있는 것은 아닙니다.
그러나 "기타 국가"의 경제가 개선되어 미국 경제보다 빠르게 성장하기 시작한다면, 미국 달러의 약세가 예상됩니다.
핵심은 상대적 경제 성장입니다. 다른 나라의 성장이 성장하고 있지만, 미국 경제가 더 빠르게 성장하고 있다면, 미국 달러는 오른쪽으로 상승할 것입니다.
달러 스마일 이론이 사실일까요?
시간이 지나면 알게 될 것입니다.
어쨌든, 이 이론은 명심해야 할 중요한 이론입니다. 모든 경제는 주기적이라는 것을 기억하십시오. 경제는 강세를 보이다가 약세를 보이고, 강세를 보이다가 약세를 보이고, 이런 현상이 반복됩니다.
핵심은 미국 경제가 어느 단계에 있는지 판단한 다음, 세계 다른 나라들과 비교하는 것입니다.
강한 달러의 장단점
달러가 강세일 때는 미국인들이 다른 나라를 여행하는 비용이 저렴해집니다. 그리고 일부 미국인 관광객들이 얼마나 시끄럽고 불쾌한지 생각해 볼 때, 좋은 일은 아닐 수도 있습니다.
또한 미국으로 수입되는 상품의 가격 도 하락합니다.
따라서 미국 소비자에게는 아주 좋은 일입니다. 다른 나라로 여행을 가서 집에서 수입품을 사는 것이 더 저렴합니다.
그러나 미국 이외의 소비자에게는 그리 좋지 않습니다. 미국을 방문하는 것이 더 비쌉니다(디즈니 월드에 가는 것과 같은). 그리고 그들은 미국산 수입품이나 USD로 가격이 책정된 상품(석유 등)에 대해 더 많은 비용을 지불해야 합니다.
또한 다국적 기업은 미국 밖에서 상당한 비율의 수익을 창출합니다. 즉, 수익이 현지 통화로 미국 달러로 환전될 때 이익이 감소한다는 것을 의미합니다.
달러 스마일 요약
달러 스마일은 통화 거래와 경제학에서 미국 달러(USD)가 다양한 경제 상황에서 어떻게 평가 절상될 수 있는지를 설명하는 개념으로, 달러의 강도를 기준으로 플롯할 때 미소 모양의 곡선을 형성합니다.
경제 사이클의 세 가지 뚜렷한 단계에 대한 요약은 다음과 같습니다.
1. 경기 침체 (웃는 얼굴의 왼쪽)
- 안전한 곳으로의 비행: 경기 침체나 글로벌 금융 위기 동안 투자자들은 안전한 피난처를 찾습니다. 미국 달러는 안정성과 유동성으로 인해 안전한 피난처로 간주됩니다. 결과적으로 달러에 대한 수요가 증가하여 달러 가치가 상승합니다.
- 자본 유입: 투자자들이 저위험 투자로 간주되는 미국 재무부 증권으로 자본을 이동시키면서 달러 가치가 더욱 상승합니다.
2. 경제 회복 (웃는 얼굴의 바닥)
- 달러 약세: 경제가 회복되기 시작하지만 여전히 약세인 경우, 달러는 일반적으로 하락합니다. 이 단계에서 위험 성향이 회복되고, 투자자들은 미국 이외의 위험 자산과 시장에서 더 높은 수익을 추구하기 시작합니다.
- 통화 정책: 연방준비제도이사회를 포함한 중앙은행은 경제 성장을 촉진하기 위해 저금리를 유지할 수 있으며, 이로 인해 달러 약세가 발생할 수 있습니다.
3. 강력한 경제 성장 (웃는 얼굴의 오른쪽)
- 경제 확장: 경제 환경이 강하면 미국 경제가 다른 나라보다 더 좋은 성과를 내기 때문에 미국 자산에 대한 투자가 증가합니다.
- 높은 금리: 연방준비제도이사회는 경제가 과열되는 것을 막고, 더 많은 외국 자본을 유치하며, 달러 가치 상승을 유발하기 위해 금리를 인상할 수 있습니다.
- 긍정적 정서: 미국 경제에 대한 낙관론은 달러에 대한 수요 증가로 이어집니다.