La teoria del sorriso del dollaro

Ti sei mai chiesto perché il dollaro statunitense si rafforza sia nei momenti di sfortuna che quando l'economia è in piena espansione come un singolo di Taylor Swift?

Le valute tendono a scendere quando le prospettive economiche interne del loro paese peggiorano, ma il ruolo globale unico del dollaro statunitense lo rende speciale, quindi quando l'economia statunitense non va alla grande, la valuta può comunque aumentare.

Per capire perché questo accade, è utile immaginare che esistano due "tipi" di dollari statunitensi.

1. C'è un dollaro USA"domestico" che si comporta come qualsiasi altra valuta. È legato alle prospettive relative dell'economia e ai potenziali rendimenti degli investimenti.
2. Esiste anche un dollaro USA"internazionale" che viene utilizzato come valuta principale nel commercio globale (per i pagamenti) ed è necessario anche per acquistare i titoli di Stato statunitensi, ambiti per la loro sicurezza.

Questo dollaro USA "internazionale" si rafforza per una serie di ragioni quando i mercati sono volatili e la crescita globale rallenta.

Quando si verifica una sorta di "shock", sia esso proveniente dagli Stati Uniti o dall'estero, e questo è abbastanza grande da causare il panico tra investitori e trader e far crollare i mercati finanziari, allora è probabile che il dollaro statunitense si apprezzi.

Infatti, questo tipo davvero intelligente che lavorava alla Morgan Stanley ha elaborato una teoria per spiegare questo fenomeno.

Cos'è la teoria del sorriso del dollaro?

Stephen Jen, ex economista del Fondo Monetario Internazionale e di Morgan Stanley, che ora gestisce un fondo speculativo e una società di consulenza, Eurizon SLJ Capital, a Londra, ha elaborato una teoria che ha chiamato"Dollar Smile Theory".

La teoria del sorriso del dollaro sostiene che il dollaro USA tende a rafforzarsi rispetto alle altre valute quando l'economia statunitense è estremamente forte O debole.

Spiegazione della teoria del sorriso del dollaro

La teoria del sorriso del dollaro si basa su due presupposti:

1. Quando l'economia statunitense supera in modo significativo il resto del mondo, il dollaro tende a rafforzarsi e ad aumentare di valore rispetto alle altre valute.
2. Quando i mercati finanziari globali sono disordinati o in crisi, e il sentimento passa a"risk-off", poiché il dollaro USA è percepito come la valuta rifugio per eccellenza, tutti si precipitano verso la sicurezza e iniziano ad acquistare USD, provocandone il rally.

La sua teoria descrive tre scenari principali che guidano il comportamento del dollaro statunitense.

Ecco una semplice illustrazione:

Scenario n. 1: il dollaro si rafforza a causa dell'avversione al rischio

La prima parte del sorriso mostra il dollaro statunitense che beneficia dell'avversione al rischio, che induce gli investitori a fuggire verso valute"rifugio"come il dollaro statunitense e lo yen giapponese.

Poiché gli investitori ritengono che la situazione economica globale sia instabile, sono riluttanti a perseguire attività rischiose e preferiscono acquistare attivitàpiù sicurecome il debito pubblico statunitense (i cosiddetti "titoli del Tesoro USA"), indipendentemente dalle condizioni dell'economia statunitense.

Per acquistare i titoli del Tesoro USA, però, hai bisogno di dollari, quindi questa maggiore domanda di dollari (per acquistare i titoli del Tesoro USA) fa rafforzare il dollaro.

Scenario n. 2: il dollaro si indebolisce a nuovi minimi a causa della debolezza dell'economia

Il dollaro scende a un nuovo minimo.

La parte inferiore del sorriso riflette la performance poco brillante del biglietto verde, mentre l'economia statunitense è alle prese con fondamentali economici deboli.

Anche la possibilità di tagli dei tassi di interesse pesa sul dollaro USA. (Anche se se anche altri paesi dovessero tagliare i tassi di interesse, questo potrebbe essere un fattore meno importante, poiché si tratta di aspettative sulla futura direzione dei differenziali dei tassi di interesse).

Questo porta il mercato a rifuggire dal dollaro. Il motto per il dollaro diventa "Vendi! Vendi! Vendi!"

Un altro fattore è la performance economica relativa tra gli Stati Uniti e gli altri paesi. L'economia statunitense potrebbe non essere necessariamente pessima, ma se la sua crescita economica è più debole di quella di altri paesi, allora gli investitori preferiranno vendere i loro dollari statunitensi e acquistare la valuta del paese con l'economia più forte.

È un po' come se possedessi una squadra dell'NBA e avessi Reggie Miller come giocatore di punta. All'improvviso, è disponibile un Michael Jordan in ottima forma. Ovviamente, scambieresti Miller con Jordan perché, su base relativa, Jordan è il giocatore con le migliori prestazioni.

Non che Reggie Miller faccia schifo, ma in quel momento c'è un'alternativa migliore. Ora, se fai lo scambio e all'improvviso Michael Jordan si infortuna e deve terminare la stagione, e Reggie Miller è disponibile, allora sai cosa fare.

Molla "Air Jordan" per "Miller Time". Vedi, è tutto relativo.

Scenario n. 3: il dollaro si rafforza grazie alla crescita economica

Il dollaro si apprezza grazie alla crescita economica.

Infine, inizia a formarsi un sorriso quando l'economia statunitense vede la luce alla fine del tunnel.

Con l'aumentare dell'ottimismo e la comparsa di segnali di ripresa economica, anche il sentiment nei confronti del dollaro USA inizia a migliorare.

In altre parole, il biglietto verde inizia ad apprezzarsi quando l'economia statunitense gode di una crescita del PIL più forte e aumentano le aspettative di aumento dei tassi di interesse (rispetto ad altri paesi).

Diamo un'occhiata alla teoria del sorriso del dollaro nella realtà...

Come puoi vedere, a causa della pandemia globale che ha colpito molte economie in tutto il mondo, il dollaro USA sta fungendo da valuta rifugio. Tutti i paesi, compresi gli Stati Uniti, non stanno andando molto bene.

Ma se le economie del "resto del mondo" (RoW) possono migliorare e iniziare a crescere più velocemente dell'economia statunitense, allora aspettati che il dollaro USA si indebolisca.

La chiave è la crescita economica relativa. Se la crescita degli altri paesi aumenta, ma l'economia statunitense cresce ancora più velocemente, allora il dollaro statunitense oscillerà verso l'alto a destra.

Quindi la teoria del sorriso del dollaro sarà vera?

Solo il tempo lo dirà.

In ogni caso, è una teoria importante da tenere a mente. Ricorda, tutte le economie sono cicliche. Si rafforzano, poi si indeboliscono, si rafforzano, poi si indeboliscono e così via.

La parte fondamentale è determinare in quale fase del ciclo si trova l'economia statunitense e poi confrontarne l'andamento con il resto del mondo.

Pro e contro di un dollaro forte

Quando il dollaro è forte, viaggiare in altri paesi diventa meno costoso per gli americani. E dato quanto possano essere rumorosi e odiosi alcuni turisti americani, potrebbe non essere una buona cosa.

Inoltre, il prezzo delle merci importate negli Stati Uniti diminuisce.

Quindi per i consumatori statunitensi è fantastico. Viaggiare in altri paesi e acquistare beni importati a casa è più economico.

Ma per i consumatori non statunitensi non è così vantaggioso. È più costoso visitare gli Stati Uniti (come andare a Disney World). E devono pagare di più per i beni o le materie prime importate dagli Stati Uniti e quotate in dollari (come il petrolio).

Inoltre, le multinazionali generano una percentuale considerevole dei loro ricavi al di fuori degli Stati Uniti. Ciò significa che subiranno un calo dei profitti quando i loro ricavi saranno convertiti dalle valute locali in dollari statunitensi.

Il sorriso del dollaro Riepilogo

Il Dollar Smile è un concetto di economia e di trading valutario che spiega come il dollaro statunitense (USD) possa apprezzarsi in diverse condizioni economiche, formando una curva a forma di sorriso quando viene tracciata rispetto alla forza del dollaro.

Ecco un riassunto delle tre fasi distinte del ciclo economico, che ricordano un sorriso:

1. Recessione economica (lato sinistro del sorriso)

• Fuga verso la sicurezza: durante le recessioni economiche o le crisi finanziarie globali, gli investitori cercano beni rifugio. Il dollaro USA è considerato una valuta rifugio grazie alla sua stabilità e liquidità. Di conseguenza, la domanda di dollari aumenta, causandone l'apprezzamento.
• Afflussi di capitali: gli investitori spostano il loro capitale verso i titoli del Tesoro USA, considerati investimenti a basso rischio, facendo ulteriormente aumentare il valore del dollaro.

2. Ripresa economica (fase di minimo)

• Debolezza del dollaro: quando l'economia inizia a riprendersi, ma rimane debole, il dollaro in genere si deprezza. Durante questa fase, ritorna la propensione al rischio e gli investitori iniziano a cercare rendimenti più elevati in attività più rischiose e in mercati al di fuori degli Stati Uniti.
• Politica monetaria: le banche centrali, compresa la Federal Reserve, potrebbero mantenere bassi i tassi di interesse per stimolare la crescita economica, il che può portare a un indebolimento del dollaro.

3. Forte crescita economica (lato destro del sorriso)

• Espansione economica: in un contesto economico forte, l'economia statunitense supera le altre, portando a maggiori investimenti in attività statunitensi.
• Tassi di interesse più elevati: la Federal Reserve potrebbe aumentare i tassi di interesse per evitare il surriscaldamento dell'economia, attirando più capitali stranieri e causando l'apprezzamento del dollaro.
• Sentimento positivo: l'ottimismo sull'economia statunitense porta a una maggiore domanda di dollari.