美元微笑理论

您是否想过，为什么美元在运气不佳和经济繁荣时都会升值，就像泰勒·斯威夫特的单曲一样？

当本国经济前景恶化时，货币往往会贬值，但美元在全球扮演着独特的角色，因此当美国经济表现不佳时，美元仍可能升值。

要理解为什么会这样，不妨把美元想象成两种“类型”。

1. 有一种“国内”美元，其表现与其他货币类似。它与经济的相对前景和潜在投资回报挂钩。
2. 还有一种“国际”美元，作为全球贸易（支付）的主要货币，也是购买因安全而备受追捧的美国国债的必需品。

在市场动荡和全球经济增长放缓时，这种“国际”美元会因各种原因而升值。

当发生某种“冲击”，无论是来自美国还是国外，且足以引起投资者和交易员的恐慌并导致金融市场下跌时，那么这可能会导致美元升值。

事实上，这位曾在摩根士丹利工作的聪明人提出了一个理论来解释这一现象。

什么是“美元微笑理论”？

史蒂芬·任（Stephen Jen）曾是国际货币基金组织和摩根士丹利的经济学家，现在在伦敦经营对冲基金和咨询公司Eurizon SLJ Capital。他提出了一种理论，并将其命名为“美元微笑理论”。

美元微笑理论认为，当美国经济异常强劲或疲软时，美元兑其他货币的汇率往往会走强。

美元微笑理论解释

美元微笑理论基于两个假设：

1. 当美国经济显著超越世界其他地区时，美元相对于其他货币而言趋于坚挺并升值。
2. 当全球金融市场出现混乱或崩溃，人们转而寻求避险，而美元被视为最安全的货币，于是大家纷纷转向安全资产，开始购买美元，导致美元升值。

他的理论描述了三种主要情况，它们决定了美元的行为。

下面是一个简单的例子：

情景1：美元因避险而走强

微笑的第一部分显示，美元受益于风险规避，导致投资者转向美元和日元等“安全港”货币。

由于投资者认为全球经济形势不稳定，他们不愿购买风险资产，而更愿意购买“更安全”的资产，例如美国政府债券（“美国国债”），而不管美国经济状况如何。

不过，要购买美国国债，你需要美元，因此（购买美国国债）对美元的需求增加，导致美元走强。

情景2：美元因经济疲软而跌至新低

美元跌至新低。

微笑曲线底部反映出，由于美国经济基本面疲软，美元表现不佳。

降息的可能性也令美元承压。（不过，如果其他国家也预期会降息，那么这个因素的影响就会降低，因为降息与否取决于对利率差异未来走向 的预期。）

这导致市场远离美元。美元的座右铭变成了“卖！卖！卖！”

另一个因素是美国和其他国家之间的相对经济表现。美国经济可能并不糟糕，但如果其经济增长弱于其他国家，投资者就会选择抛售美元，购买经济实力更强的国家的货币。

这有点像如果你拥有一支NBA球队，而雷吉·米勒是你的明星球员。突然间，健康的迈克尔·乔丹出现了。显然，你会用乔丹换米勒，因为相对来说，乔丹的表现更好。

并不是说雷吉·米勒很烂，只是当时有更好的选择。现在，如果你进行了交易，迈克尔·乔丹突然受伤，而雷吉·米勒恰好可以上场，那么你知道该怎么做。

把“Air Jordan”换成“Miller Time”。看，一切都是有联系的。

情景三：美元因经济增长而走强

由于经济增长，美元升值。

最后，当美国经济看到曙光时，人们开始露出笑容。

随着乐观情绪的回升和经济复苏迹象的出现，对美元的情绪开始好转。

换句话说，随着美国经济国内生产总值增长强劲，加息预期增强（相对于其他国家而言），美元开始升值。

让我们来看看现实中的“美元微笑理论”吧……

如您所见，由于全球疫情导致全球许多经济体遭受重创，美元成为避险货币。包括美国在内的所有国家都表现不佳。

但如果“世界其他地区”（RoW）的经济能够改善并开始比美国经济增长更快，那么预计美元将走弱。

关键在于相对经济增长。如果其他国家的经济增长正在增长，但美国经济增长更快，那么美元将向上摆动到右侧。

那么“美元微笑理论”是否成立呢？

只有时间能证明一切。

无论如何，这是一个需要牢记的重要理论。请记住，所有经济体都是周期性的。它们会先增强，然后减弱，再增强，再减弱，周而复始。

关键是要确定美国经济处于周期的哪个阶段，然后将其与世界其他地区（RoW）的情况进行比较。

强势美元的利弊

当美元坚挺时，美国人去其他国家旅行的成本就会降低。考虑到一些美国游客的吵闹和讨厌，这可能不是一件好事。

此外，进口到美国的商品价格也会下降。

所以对美国消费者来说，这是件好事。去其他国家旅行，然后在国内购买进口商品，价格会更便宜。

但对于非美国消费者来说，情况就不那么乐观了。去美国旅游（比如去迪士尼乐园）的成本更高了。而且他们购买以美元计价的美国进口商品或商品（比如石油）时，需要支付更高的价格。

此外，跨国公司在美国以外地区的收入占其总收入的很大一部分。这意味着，当它们将当地货币兑换成美元时，利润会下降。

美元微笑总结

美元微笑是货币交易和经济中的一个概念，它解释了美元（USD）在不同经济条件下如何升值，当与美元强度进行比较时，形成微笑形的曲线。

以下是经济周期三个不同阶段的总结，就像微笑一样：

1. 经济衰退（微笑左侧

• 避险：在经济衰退或全球金融危机期间，投资者会寻求避险资产。美元因其稳定性和流动性被视为避险货币。因此，对美元的需求增加，导致美元升值。
• 资本流入：投资者将资金转入被视为低风险投资的美债，进一步推高美元价值。

2. 经济复苏（微笑曲线底部

• 美元疲软：随着经济开始复苏但仍然疲软，美元通常会贬值。在此阶段，风险偏好回归，投资者开始寻求美国以外风险较高的资产和市场以获得更高的回报。
• 货币政策：包括美联储在内的各国央行可能会维持低利率以刺激经济增长，这会导致美元走弱。

3. 强劲的经济增长（微笑右侧）

• 经济扩张：在强劲的经济环境中，美国经济表现优于其他国家，导致对美国资产的投资增加。
• 利率上升：美联储可能会提高利率，以防止经济过热，吸引更多外国资本，并导致美元升值。
• 乐观情绪：对美国经济的乐观情绪导致对美元的需求增加。