Lý Thuyết Nụ Cười Của Đồng Đô La

Bạn có bao giờ thắc mắc tại sao đồng đô la Mỹ lại mạnh lên cả trong những lúc vận đen và khi kinh tế bùng nổ như bản hit của Taylor Swift không?

Thông thường, các đồng tiền có xu hướng giảm giá khi triển vọng kinh tế trong nước của quốc gia đó xấu đi, nhưng vai trò toàn cầu đặc biệt của đồng đô la Mỹ khiến nó khác biệt, nên khi kinh tế Mỹ không tốt lắm, đồng tiền này vẫn có thể tăng giá.

Để hiểu tại sao lại như vậy, hãy thử tưởng tượng có hai loại đô la Mỹ.

1. Có một đô la Mỹ “nội địa” hoạt động như bất kỳ đồng tiền nào khác. Nó liên quan đến triển vọng kinh tế tương đối và tiềm năng lợi nhuận từ đầu tư.
2. Bên cạnh đó, có một đô la Mỹ “quốc tế” được sử dụng như đồng tiền chính trong thương mại toàn cầu (cho các khoản thanh toán) và cần thiết để mua trái phiếu chính phủ Mỹ, vốn được ưa chuộng vì tính an toàn của chúng.

Đồng đô la Mỹ “quốc tế” này mạnh lên vì nhiều lý do khi thị trường biến động và tăng trưởng toàn cầu chậm lại.

Khi có một cú sốc nào đó xảy ra, dù từ Mỹ hay từ nước ngoài, và nó đủ lớn để khiến nhà đầu tư và người giao dịch hoảng loạn và đẩy thị trường tài chính đi xuống, thì nó sẽ có khả năng khiến đồng đô la Mỹ tăng giá.

Thực tế, có một ông thông thái từng làm việc ở Morgan Stanley đã nghĩ ra một lý thuyết để giải thích hiện tượng này.

Lý thuyết Nụ Cười của Đồng Đô La là gì?

Stephen Jen, một cựu kinh tế gia của Quỹ Tiền tệ Quốc tế và Morgan Stanley, người hiện đang điều hành một quỹ phòng hộ và công ty tư vấn Eurizon SLJ Capital tại London, đã nghĩ ra một lý thuyết và gọi nó là “Lý thuyết Nụ Cười của Đồng Đô La.”

Lý thuyết Nụ Cười của Đồng Đô La cho rằng đồng đô la Mỹ thường mạnh lên so với các đồng tiền khác khi kinh tế Mỹ cực kỳ mạnh hoặc yếu.

Giải thích Lý thuyết Nụ Cười của Đồng Đô La

Lý thuyết Nụ Cười của Đồng Đô La dựa trên hai giả định:

1. Khi kinh tế Mỹ vượt trội đáng kể so với phần còn lại của thế giới, đồng đô la Mỹ có xu hướng mạnh lên và tăng giá so với các đồng tiền khác.
2. Khi thị trường tài chính toàn cầu rối loạn hoặc sụp đổ, và tâm lý chuyển sang “ngại rủi ro”, vì đồng đô la Mỹ được coi là đồng tiền trú ẩn an toàn tối thượng, mọi người đổ xô đi mua USD khiến nó tăng giá.

Lý thuyết của ông mô tả ba kịch bản chính điều hướng hành vi của đồng đô la Mỹ.

Đây là một minh họa đơn giản:

Kịch bản #1: USD Mạnh Lên Vì Ngại Rủi Ro

Phần đầu tiên của nụ cười cho thấy đồng đô la Mỹ hưởng lợi từ ngại rủi ro, khiến nhà đầu tư chạy đến các đồng tiền “an toàn” như đồng đô la Mỹ và yên Nhật.

Vì nhà đầu tư cho rằng tình hình kinh tế toàn cầu không ổn định, họ ngần ngại theo đuổi các tài sản rủi ro và thà mua các tài sản “an toàn hơn” như trái phiếu chính phủ Mỹ (“U.S. Treasuries”) bất kể tình trạng kinh tế Mỹ ra sao.

Tuy nhiên, để mua trái phiếu chính phủ Mỹ, bạn cần USD, do đó nhu cầu mua USD tăng (để mua trái phiếu chính phủ Mỹ) dẫn đến việc đồng đô la Mỹ mạnh lên.

Kịch bản #2: USD Yếu Đi Do Kinh Tế Yếu

Đồng đô la giảm xuống mức thấp mới.

Phần dưới của nụ cười phản ánh sự trình diễn không mấy ấn tượng của đồng đô la khi kinh tế Mỹ đối mặt với các yếu tố kinh tế yếu kém.

Khả năng cắt giảm lãi suất cũng khiến đồng đô la Mỹ giảm giá. (Mặc dù nếu các nước khác cũng dự kiến cắt giảm lãi suất, thì điều này có thể ít ảnh hưởng hơn vì tất cả phụ thuộc vào kỳ vọng về hướng đi trong tương lai của chênh lệch lãi suất.)

Điều này dẫn đến việc thị trường lánh xa đồng đô la. Slogan cho USD trở thành “Bán! Bán! Bán!”

Một yếu tố khác là sự chênh lệch trong hiệu suất kinh tế giữa Mỹ và các quốc gia khác. Kinh tế Mỹ có thể không hẳn là tồi, nhưng nếu tốc độ tăng trưởng kinh tế của nó yếu hơn so với các nước khác, thì nhà đầu tư sẽ thích bán đồng đô la Mỹ và mua đồng tiền của quốc gia có nền kinh tế mạnh hơn.

Nó giống như nếu bạn sở hữu một đội NBA và có Reggie Miller là cầu thủ ngôi sao của mình. Đột nhiên, một Michael Jordan khỏe mạnh có sẵn. Rõ ràng là bạn sẽ giao dịch Miller để có Jordan vì theo tương đối, Jordan là cầu thủ có hiệu suất tốt hơn.

Không phải là Reggie Miller tệ, nhưng chỉ là có một lựa chọn tốt hơn vào lúc đó. Bây giờ, nếu bạn thực hiện giao dịch, và đột nhiên, Michael Jordan bị chấn thương và nghỉ hết mùa, và Reggie Miller lại có sẵn, thì bạn biết phải làm gì rồi đấy.

Bán “Air Jordan” để lấy “Miller Time”. Thấy không, tất cả là tương đối.

Kịch bản #3: USD Mạnh Lên Vì Tăng Trưởng Kinh Tế

Đồng đô la tăng giá nhờ tăng trưởng kinh tế.

Cuối cùng, một nụ cười bắt đầu hình thành khi kinh tế Mỹ thấy ánh sáng cuối đường hầm.

Khi sự lạc quan tăng lên và các dấu hiệu phục hồi kinh tế xuất hiện, tâm lý về đồng đô la Mỹ bắt đầu cải thiện.

Nói cách khác, đồng đô la Mỹ bắt đầu tăng giá khi kinh tế Mỹ trải qua tăng trưởng GDP mạnh hơn và kỳ vọng tăng lãi suất tăng (so với các nước khác).

Chúng ta hãy xem xét Lý thuyết Nụ Cười của Đồng Đô La trong thực tế…

Như bạn có thể thấy, do đại dịch toàn cầu đã khiến nhiều nền kinh tế trên khắp thế giới gặp khó khăn, đồng đô la Mỹ đang hoạt động như một đồng tiền trú ẩn an toàn. Tất cả các quốc gia, bao gồm cả Mỹ, đều không trong tình trạng tốt đẹp lắm.

Nhưng nếu các nền kinh tế từ “phần còn lại của thế giới” (RoW) có thể cải thiện và bắt đầu tăng trưởng nhanh hơn so với kinh tế Mỹ, thì hãy dự đoán đồng đô la Mỹ sẽ yếu đi.

Chìa khóa là tăng trưởng kinh tế tương đối. Nếu tăng trưởng từ các quốc gia khác đang tăng, nhưng kinh tế Mỹ đang tăng nhanh hơn, thì đồng đô la Mỹ sẽ tăng lên phía bên phải.

Vậy liệu Lý thuyết Nụ Cười của Đồng Đô La có đúng không?

Chỉ có thời gian mới trả lời.

Dù sao đi nữa, đây là một lý thuyết quan trọng cần nhớ. Nhớ rằng, tất cả các nền kinh tế đều có tính chu kỳ. Chúng mạnh lên, rồi yếu đi, rồi lại mạnh lên, rồi lại yếu đi và lặp lại.

Phần quan trọng là xác định phần nào của chu kỳ mà kinh tế Mỹ đang trong và sau đó so sánh nó với phần còn lại của thế giới (RoW).

Ưu và Nhược Điểm của Đồng Đô La Mạnh

Khi đồng đô la mạnh, điều này khiến việc du lịch đến các quốc gia khác ít tốn kém hơn cho người Mỹ. Và với những khách du lịch Mỹ đôi khi có thể ồn ào và phiền phức, điều này có thể không phải là điều tốt.

Thêm vào đó, giá hàng nhập khẩu vào Mỹ cũng giảm.

Vì vậy, đối với người tiêu dùng Mỹ, điều này tuyệt vời. Du lịch đến các quốc gia khác và mua hàng nhập khẩu tại nhà rẻ hơn.

Nhưng đối với người tiêu dùng không phải Mỹ, điều này không tốt lắm. Việc đến Mỹ (như đi Disney World) sẽ đắt đỏ hơn. Và họ phải trả nhiều tiền hơn cho hàng hóa nhập khẩu từ Mỹ hoặc các hàng hóa được định giá bằng USD (như dầu).

Ngoài ra, các tập đoàn đa quốc gia kiếm một phần lớn lợi nhuận của họ từ bên ngoài Mỹ. Điều này có nghĩa là họ sẽ trải qua sự sụt giảm lợi nhuận khi doanh thu của họ được chuyển đổi từ đồng tiền địa phương sang đô la Mỹ.

Tóm tắt Lý thuyết Nụ Cười của Đồng Đô La

Lý thuyết Nụ Cười của Đồng Đô La là một khái niệm trong giao dịch tiền tệ và kinh tế học giải thích cách đồng đô la Mỹ (USD) có thể tăng giá trong các điều kiện kinh tế khác nhau, tạo thành một đường cong hình nụ cười khi được vẽ đối diện với sức mạnh của đồng đô la.

Dưới đây là tóm tắt của ba giai đoạn khác biệt của chu kỳ kinh tế, giống như một nụ cười:

1. Suy Thoái Kinh Tế (Bên Trái của Nụ Cười)

• Chạy đến An Toàn: Trong các cuộc suy thoái kinh tế hoặc khủng hoảng tài chính toàn cầu, nhà đầu tư tìm kiếm các tài sản trú ẩn an toàn. USD được coi là đồng tiền trú ẩn an toàn do sự ổn định và tính thanh khoản của nó. Do đó, nhu cầu về đồng đô la tăng, khiến nó tăng giá.
• Dòng Vốn Tăng: Nhà đầu tư chuyển vốn của họ vào trái phiếu kho bạc Mỹ, được xem là những khoản đầu tư rủi ro thấp, thúc đẩy hơn nữa giá trị của đồng đô la.

2. Phục Hồi Kinh Tế (Đáy của Nụ Cười)

• Đồng Đô La Yếu: Khi nền kinh tế bắt đầu phục hồi nhưng vẫn yếu, đồng đô la thường giảm giá. Trong giai đoạn này, tâm lý chấp nhận rủi ro trở lại, và nhà đầu tư bắt đầu tìm kiếm lợi nhuận cao hơn trong các tài sản và thị trường rủi ro hơn ngoài Mỹ.
• Chính Sách Tiền Tệ: Các ngân hàng trung ương, bao gồm Cục Dự trữ Liên bang, có thể duy trì lãi suất thấp để thúc đẩy tăng trưởng kinh tế, điều này có thể dẫn đến đồng đô la yếu hơn.

3. Tăng Trưởng Kinh Tế Mạnh (Bên Phải của Nụ Cười)

• Mở Rộng Kinh Tế: Trong môi trường kinh tế mạnh mẽ, kinh tế Mỹ vượt trội hơn các nước khác, dẫn đến tăng đầu tư vào các tài sản của Mỹ.
• Lãi Suất Cao Hơn: Cục Dự trữ Liên bang có thể tăng lãi suất để ngăn chặn kinh tế quá nóng, thu hút thêm vốn nước ngoài và khiến đồng đô la tăng giá.
• Tâm Lý Tích Cực: Sự lạc quan về kinh tế Mỹ dẫn đến nhu cầu đồng đô la tăng cao.