A teoria do sorriso do dólar

Você já se perguntou por que o dólar dos EUA se fortalece tanto em tempos de azar quanto quando a economia está crescendo como um single da Taylor Swift?

As moedas tendem a cair quando as perspectivas econômicas internas do país pioram, mas o papel global único do dólar dos EUA o torna especial, de modo que, quando a economia dos EUA não está indo bem, a moeda ainda pode subir.

Para entender por que isso acontece, é útil fingir que existem dois "tipos" de dólares dos EUA.

1. Há um dólar americano "doméstico" que se comporta como qualquer outra moeda. Ele está vinculado à perspectiva relativa da economia e aos possíveis retornos de investimento.
2. Há também um dólar americano "internacional" que é usado como a principal moeda no comércio global (para pagamentos) e também é necessário para comprar títulos do governo dos EUA, que são cobiçados por sua segurança.

Esse dólar "internacional" dos EUA se fortalece por vários motivos quando os mercados estão voláteis e o crescimento global desacelera.

Quando ocorre algum tipo de "choque", seja nos EUA ou no exterior, e esse choque é grande o suficiente para causar pânico nos investidores e traders e fazer com que os mercados financeiros caiam, é provável que o dólar americano geral se valorize.

Na verdade, um cara muito inteligente que trabalhava no Morgan Stanley criou uma teoria para explicar esse fenômeno.

O que é a Teoria do Sorriso do Dólar?

Stephen Jen, ex-economista do Fundo Monetário Internacional e do Morgan Stanley, que agora dirige um fundo de hedge e uma empresa de consultoria Eurizon SLJ Capital em Londres, criou uma teoria e a chamou de "Teoria do Sorrisodo Dólar".

A Teoria do Sorriso do Dólar diz que o dólar americano tende a se fortalecer em relação a outras moedas quando a economia dos EUA está extremamente forte ou fraca.

Explicação da teoria do sorriso do dólar

A Teoria do Sorriso do Dólar baseia-se em duas suposições:

1. Quando a economia dos EUA apresenta desempenho significativamente superior ao do resto do mundo, o dólar americano tende a ser forte e a aumentar de valor em relação a outras moedas.
2. Quando os mercados financeiros globais estão desordenados ou em colapso, e o sentimento muda para "risco zero", como o dólar dos EUA é visto como a moeda mais segura, todos correm para a segurança e começam a comprar dólares, fazendo com que ele se valorize.

Sua teoria descreve três cenários principais que direcionam o comportamento do dólar dos EUA.

Aqui está uma ilustração simples:

Cenário nº 1: o dólar se fortalece devido à aversão ao risco

A primeira parte do sorriso mostra o dólar americano se beneficiando da aversão ao risco, o que faz com que os investidores fujam para moedas "portos-seguros", como o dólar americano e o iene japonês.

Como os investidores acreditam que a situação econômica global está instável, eles hesitam em buscar ativos de risco e preferem comprar ativos "mais seguros", como títulos da dívida pública dos EUA ("U.S. Treasuries"), independentemente da situação da economia dos EUA.

No entanto, para comprar títulos do Tesouro dos EUA, você precisa de dólares americanos, portanto, esse aumento da demanda por dólares americanos (para comprar títulos do Tesouro dos EUA) faz com que o dólar americano se fortaleça.

Cenário nº 2: O dólar atinge um novo mínimo devido à fraqueza da economia

O dólar cai para um novo mínimo.

A parte inferior do sorriso reflete o desempenho medíocre do dólar, já que a economia dos EUA enfrenta fundamentos econômicos fracos.

A possibilidade de cortes nas taxas de juros também pesa sobre o dólar dos E.U.A.. (Embora se houver a expectativa de que outros países também reduzam as taxas de juros, isso pode ser um fator menos importante, já que se trata de expectativas sobre a direção futura dos diferenciais das taxas de juros).

Isso faz com que o mercado se afaste do dólar. O lema para o dólar passa a ser "Vender! Venda! Venda!"

Outro fator é o desempenho econômico relativo entre os EUA e outros países. A economia dos EUA pode não ser necessariamente horrível, mas se seu crescimento econômico for mais fraco do que o de outros países, os investidores preferirão vender seus dólares americanos e comprar a moeda do país com a economia mais forte.

É como se você fosse dono de um time da NBA e tivesse Reggie Miller como seu principal jogador. De repente, você tem à disposição um Michael Jordan saudável. Obviamente, você trocaria Miller por Jordan porque, em termos relativos, Jordan é o jogador com melhor desempenho.

Não é que Reggie Miller seja ruim, mas você só tem uma alternativa melhor naquele momento. Agora, se você fizer a troca e, de repente, Michael Jordan tiver uma lesão que encerra a temporada e Reggie Miller estiver disponível, então você sabe o que fazer.

Você trocará o "Air Jordan" pelo "Miller Time". Você vê que tudo é relativo.

Cenário nº 3: O dólar se fortalece devido ao crescimento econômico

O dólar se valoriza devido ao crescimento econômico.

Por fim, um sorriso começa a se formar à medida que a economia dos EUA vê a luz no fim do túnel.

À medida que o otimismo aumenta e surgem sinais de recuperação econômica, o sentimento em relação ao dólar americano começa a aumentar.

Em outras palavras, o dólar começa a se valorizar à medida que a economia dos EUA tem um crescimento mais forte do PIB e as expectativas de aumento da taxa de juros aumentam (em relação a outros países).

Vamos dar uma olhada na Teoria do Sorriso do Dólar na realidade...

Como você pode ver, devido à pandemia global que fez com que muitas economias em todo o mundo sofressem, o dólar dos EUA está agindo como uma moeda de refúgio. Todos os países, inclusive os EUA, não estão se saindo muito bem.

Porém, se as economias do "resto do mundo" (RdM) melhorarem e começarem a crescer mais rapidamente do que a economia dos EUA, você deve esperar que o dólar americano se enfraqueça.

A chave é o crescimento econômico relativo. Se o crescimento de outros países estiver crescendo, mas a economia dos EUA estiver crescendo ainda mais rápido, então o dólar dos EUA irá subir para o lado direito.

Então, será que a Teoria do Sorriso do Dólar se manterá verdadeira?

Só o tempo dirá.

De qualquer forma, essa é uma teoria importante que você deve ter em mente. Lembre-se, todas as economias são cíclicas. Elas se fortalecem, depois se enfraquecem, se fortalecem, depois se enfraquecem e assim por diante.

A parte mais importante é determinar em que parte do ciclo a economia dos EUA está e, em seguida, comparar como ela está se saindo em relação ao resto do mundo (RdM).

Prós e contras de um dólar forte

Quando o dólar está forte, isso torna as viagens a outros países menos caras para os americanos. E, considerando que alguns turistas americanos podem ser barulhentos e desagradáveis, isso pode não ser uma coisa boa.

Além disso, o preço dos produtos importados para os EUA também diminui.

Portanto, para os consumidores dos EUA, isso é ótimo. Viajar para outros países e comprar produtos importados em casa é mais barato.

Mas para os consumidores de fora dos EUA, não é tão bom. É mais caro visitar os EUA (como ir à Disney World). E eles têm de pagar mais por produtos importados dos EUA ou commodities com preços em dólares (como petróleo).

Além disso, as empresas multinacionais geram uma porcentagem considerável de sua receita fora dos EUA. Isso significa que elas sofrerão uma queda nos lucros quando sua receita for trocada de moedas locais para dólares americanos.

Resumo do Dollar Smile

O Dollar Smile é um conceito de negociação de moedas e economia que explica como o dólar americano (USD) pode se valorizar em diferentes condições econômicas, formando uma curva em forma de sorriso quando traçado em relação à força do dólar.

Aqui está um resumo das três fases distintas do ciclo econômico, que se assemelham a um sorriso:

1. Recessão econômica (lado esquerdo do sorriso)

• Fuga para a segurança: Durante as recessões econômicas ou crises financeiras globais, os investidores buscam ativos seguros. O dólar americano é considerado uma moeda de refúgio seguro devido à sua estabilidade e liquidez. Como resultado, a demanda pelo dólar aumenta, fazendo com que ele se valorize.
• Fluxos de capital: Os investidores transferem seu capital para títulos do Tesouro dos EUA, que são vistos como investimentos de baixo risco, aumentando ainda mais o valor do dólar.

2. Recuperação econômica (parte inferior do sorriso)

• Dólar fraco: Quando a economia começa a se recuperar, mas continua fraca, o dólar normalmente se desvaloriza. Durante essa fase, o apetite pelo risco retorna e os investidores começam a buscar retornos mais altos em ativos e mercados mais arriscados fora dos EUA.
• Política monetária: Os bancos centrais, inclusive o Federal Reserve, podem manter taxas de juros baixas para estimular o crescimento econômico, o que pode levar a um dólar mais fraco.

3. Forte crescimento econômico (lado direito do sorriso)

• Expansão econômica: Em um ambiente econômico forte, a economia dos EUA tem desempenho superior ao de outras economias, o que leva a um maior investimento em ativos dos EUA.
• Taxas de juros mais altas: O Federal Reserve pode aumentar as taxas de juros para evitar o superaquecimento da economia, atraindo mais capital estrangeiro e provocando a valorização do dólar.
• Sentimento positivo: O otimismo em relação à economia dos EUA leva a uma maior demanda pelo dólar.