A Teoria do Sorriso do Dólar

Já te perguntaste porque é que o dólar americano se fortalece tanto em tempos de azar como quando a economia está a crescer como um single da Taylor Swift?

As moedas tendem a cair quando as perspectivas económicas internas do seu país pioram, mas o papel global único do dólar americano torna-o especial, pelo que, quando a economia dos EUA não está a ir muito bem, a moeda pode ainda assim subir.

Para compreenderes porque é que isto acontece, é útil fingir que existem dois "tipos" de dólares americanos.

1. Existe um dólar americano "doméstico" que se comporta como qualquer outra moeda. Está ligado às perspectivas relativas da economia e ao retorno potencial dos investimentos.
2. Há também um dólar americano "internacional" que é usado como a principal moeda utilizada no comércio global (para pagamentos) e também é necessário para comprar títulos do governo dos EUA, que são cobiçados pela sua segurança.

Este dólar americano "internacional" fortalece-se por várias razões quando os mercados estão voláteis e o crescimento global abranda.

Quando acontece algum tipo de "choque", seja nos Estados Unidos ou no estrangeiro, e é suficientemente grande para provocar o pânico dos investidores e dos comerciantes e fazer baixar os mercados financeiros, é provável que isso provoque a valorização do dólar americano em geral.

De facto, um tipo muito inteligente que trabalhava na Morgan Stanley criou uma teoria para explicar este fenómeno.

O que é a Teoria do Sorriso do Dólar?

Stephen Jen, ex-economista do Fundo Monetário Internacional e do Morgan Stanley, que agora dirige um fundo de hedge e uma empresa de consultoria Eurizon SLJ Capital em Londres, inventou uma teoria e chamou-a de "Teoria do Sorrisodo Dólar".

A Teoria do Sorriso do Dólar diz que o dólar americano tende a se fortalecer em relação a outras moedas quando a economia dos EUA está extremamente forte ou fraca.

A Teoria do Sorriso do Dólar Explicada

A Teoria do Sorriso do Dólar baseia-se em dois pressupostos:

1. Quando a economia dos EUA supera significativamente o desempenho do resto do mundo, o dólar americano tende a ser forte e a aumentar de valor em relação a outras moedas.
2. Quando os mercados financeiros globais estão desordenados ou em queda, e o sentimento muda para "risk-off", uma vez que o dólar americano é visto como a derradeira moeda de refúgio, toda a gente corre para a segurança e começa a comprar USD, fazendo com que este se valorize.

A sua teoria descreve três cenários principais que orientam o comportamento do dólar americano.

Aqui tens uma ilustração simples:

Cenário #1: O USD fortalece-se devido à aversão ao risco

A primeira parte do sorriso mostra o dólar americano se beneficiando da aversão ao risco, o que faz com que os investidores fujam para moedas "portos seguros", como o dólar americano e o iene japonês.

Uma vez que os investidores pensam que a situação económica global é instável, hesitam em procurar activos de risco e preferem comprar activos "mais seguros", como a dívida pública dos E.U.A. ("U.S. Treasuries"), independentemente da situação da economia americana.

No entanto, para comprar títulos do Tesouro dos EUA, precisas de dólares americanos, pelo que este aumento da procura de dólares americanos (para comprar títulos do Tesouro dos EUA) faz com que o dólar americano se fortaleça.

Cenário #2: O dólar enfraquece para um novo mínimo devido a uma economia fraca

O dólar cai para um novo mínimo.

A parte inferior do sorriso reflecte o desempenho sem brilho do dólar, uma vez que a economia dos E.U. luta com fundamentos económicos fracos.

A possibilidade de cortes nas taxas de juros também pesa sobre o dólar americano. (Embora se espere que outros países também reduzam as taxas de juro, então este pode ser um fator menos importante, uma vez que se trata de expectativas sobre a direção futura dos diferenciais das taxas de juro).

Isto leva a que o mercado se afaste do dólar. O lema do dólar passa a ser "Vende! Vende! Vende!".

Outro fator é o desempenho económico relativo entre os EUA e os outros países. A economia dos EUA pode não ser necessariamente horrível, mas se o seu crescimento económico for mais fraco do que o de outros países, os investidores preferirão vender os seus dólares americanos e comprar a moeda do país com a economia mais forte.

É como se fosses dono de uma equipa da NBA e tivesses o Reggie Miller como estrela. De repente, tens à disposição um Michael Jordan saudável. Obviamente, trocarias o Miller pelo Jordan porque, numa base relativa, Jordan é o jogador com melhor desempenho.

Não é que o Reggie Miller não preste, mas há apenas uma alternativa melhor naquele momento. Agora, se fizeres a troca e, de repente, o Michael Jordan tiver uma lesão que acaba com a época e o Reggie Miller estiver disponível, já sabes o que fazer.

Troca o "Air Jordan" pelo "Miller Time". Vês, é tudo relativo.

Cenário #3: O dólar fortalece-se devido ao crescimento económico

O dólar valoriza-se devido ao crescimento económico.

Finalmente, um sorriso começa a formar-se à medida que a economia dos EUA vê a luz ao fundo do túnel.

À medida que o otimismo aumenta e surgem sinais de recuperação económica, o sentimento em relação ao dólar americano começa a aumentar.

Por outras palavras, o dólar começa a valorizar-se à medida que a economia dos E.U.A. tem um crescimento mais forte do PIB e as expectativas de aumento das taxas de juro aumentam (em relação a outros países).

Vamos dar uma olhadela à Teoria do Sorriso do Dólar na realidade...

Como podes ver, devido à pandemia global que fez com que muitas economias em todo o mundo sofressem, o dólar americano está a agir como uma moeda de refúgio. Todos os países, incluindo os Estados Unidos, não estão a ir muito bem.

Mas se as economias do "resto do mundo" (RdM) melhorarem e começarem a crescer mais rapidamente do que a economia dos EUA, então espera que o dólar americano enfraqueça.

A chave é o crescimento económico relativo. Se o crescimento de outros países estiver a crescer, mas a economia dos EUA estiver a crescer ainda mais depressa, então o dólar americano irá oscilar para cima, para o lado direito.

Será que a Teoria do Sorriso do Dólar se vai manter?

Só o tempo o dirá.

De qualquer forma, esta é uma teoria importante a ter em conta. Lembra-te, todas as economias são cíclicas. Fortalecem-se, depois enfraquecem, fortalecem-se, depois enfraquecem e repetem.

A parte fundamental é determinar em que parte do ciclo se encontra a economia dos E .U. A. e depois comparar o seu desempenho com o do resto do mundo (RdM).

Prós e contras de um dólar forte

Quando o dólar está forte, as viagens a outros países tornam-se menos dispendiosas para os americanos. E, tendo em conta o quão barulhentos e desagradáveis alguns turistas americanos podem ser, pode não ser uma coisa boa.

Além disso, o preço dos bens importados para os Estados Unidos também diminui.

Portanto, para os consumidores americanos, é ótimo. Viajar para outros países e comprar produtos importados em casa é mais barato.

Mas para os consumidores de fora dos EUA, não é tão bom. É mais caro visitar os EUA (como ir à Disney World). E têm de pagar mais por bens importados dos EUA ou mercadorias com preços em dólares (como o petróleo).

Além disso, as empresas multinacionais geram uma percentagem considerável das suas receitas fora dos Estados Unidos. Isto significa que vão sofrer um declínio nos lucros quando as suas receitas forem trocadas de moedas locais para dólares americanos.

Resumo do Sorriso do Dólar

O Sorriso do Dólar é um conceito no comércio de moedas e na economia que explica como o dólar americano (USD) pode valorizar-se em diferentes condições económicas, formando uma curva em forma de sorriso quando traçado contra a força do dólar.

Aqui está um resumo das três fases distintas do ciclo económico, que se assemelham a um sorriso:

1. Recessão económica (lado esquerdo do sorriso)

• Voo para a segurança: Durante as recessões económicas ou crises financeiras globais, os investidores procuram activos de refúgio. O USD é considerado uma moeda de refúgio devido à sua estabilidade e liquidez. Como resultado, a procura do dólar aumenta, causando a sua valorização.
• Fluxos de capital: Os investidores transferem o seu capital para títulos do Tesouro dos EUA, que são vistos como investimentos de baixo risco, aumentando ainda mais o valor do dólar.

2. Recuperação económica (parte inferior do sorriso)

• Dólar fraco: Quando a economia começa a recuperar mas continua fraca, o dólar desvaloriza-se. Durante esta fase, o apetite pelo risco regressa e os investidores começam a procurar rendimentos mais elevados em activos e mercados mais arriscados fora dos EUA.
• Política monetária: Os bancos centrais, incluindo a Reserva Federal, podem manter taxas de juro baixas para estimular o crescimento económico, o que pode levar a um dólar mais fraco.

3. Forte crescimento económico (lado direito do sorriso)

• Expansão económica: Num ambiente económico forte, a economia dos EUA tem um desempenho superior a outras, levando a um aumento do investimento em activos dos EUA.
• Taxas de juro mais elevadas: A Reserva Federal pode aumentar as taxas de juro para evitar o sobreaquecimento da economia, atraindo mais capital estrangeiro e provocando a valorização do dólar.
• Sentimento positivo: O otimismo em relação à economia dos E.U.A. leva a uma maior procura do dólar.