Teori Senyuman Dolar

Pernah tak tertanya-tanya kenapa dolar AS boleh menguat sama ada masa ekonomi tengah merudum atau masa ekonomi tengah meletup macam single Taylor Swift?

Mata wang biasanya jatuh bila prospek ekonomi domestik negara tu makin teruk, tapi peranan global unik dolar AS buatkan ia istimewa. Jadi, walaupun ekonomi AS tak berapa bagus, mata wangnya tetap boleh naik.

Untuk faham kenapa jadi macam ni, bayangkan ada dua “jenis” dolar AS.

1. Ada satu “domestik” dolar AS yang berkelakuan macam mata wang lain. Ia berkait dengan prospek ekonomi dan potensi pulangan pelaburan.
2. Lagi satu ialah “antarabangsa” dolar AS yang digunakan sebagai mata wang utama dalam perdagangan global (untuk pembayaran) dan juga diperlukan untuk membeli bon kerajaan AS yang terkenal dengan keselamatannya.

“Dolar antarabangsa” ini akan menguat disebabkan berbagai faktor apabila pasaran tidak menentu dan pertumbuhan global perlahan.

Apabila ada “kejutan” dari mana-mana, sama ada dari AS atau luar negara, dan cukup besar untuk buat pelabur dan pedagang panik serta menyebabkan pasaran kewangan jatuh, kemungkinan besar dolar AS akan naik.

Sebenarnya, ada seorang bijak pandai yang dulu kerja kat Morgan Stanley datang dengan satu teori untuk terangkan fenomena ni.

Apa Itu Teori Senyum Dolar?

Stephen Jen, bekas ahli ekonomi di Tabung Kewangan Antarabangsa dan Morgan Stanley, yang kini mengendalikan firma lindung nilai dan penasihat Eurizon SLJ Capital di London, telah mencipta satu teori dan menamakannya “Teori Senyum Dolar.”

Teori Senyum Dolar mengatakan dolar AS cenderung menguat terhadap mata wang lain apabila ekonomi AS sangat kuat ATAU lemah.

Penjelasan Teori Senyum Dolar

Teori Senyum Dolar berdasarkan dua andaian:

1. Apabila ekonomi AS sangat mengungguli seluruh dunia, dolar AS cenderung kuat dan naik nilai berbanding mata wang lain.
2. Apabila pasaran kewangan global tidak teratur atau merudum, dan sentimen bertukar kepada “risiko-berakhir“, kerana dolar AS dianggap sebagai mata wang perlindungan selamat utama, semua orang bergegas mencari keselamatan dan mula membeli USD menyebabkan ia naik.

Teorinya menggambarkan tiga senario utama yang mengarahkan perilaku dolar AS.

Berikut adalah ilustrasi mudah:

Senario #1: USD Menguat Kerana Penghindaran Risiko

Bahagian pertama senyuman menunjukkan dolar AS mendapat manfaat dari penghindaran risiko, yang menyebabkan pelabur lari kepada mata wang “pelindung selamat” seperti dolar AS dan yen Jepun.

Sebab pelabur fikir situasi ekonomi global goyah, mereka ragu-ragu untuk kejar aset berisiko dan lebih suka beli aset “lebih selamat” seperti hutang kerajaan AS (“U.S. Treasuries”) tak kira keadaan ekonomi AS.

Untuk beli U.S. Treasuries, memang kena ada USD, jadi permintaan yang meningkat untuk USD (untuk beli U.S. Treasuries) menyebabkan dolar AS menguat.

Senario #2: USD Melemah ke Paras Terendah Baru Kerana Ekonomi Lemah

Dolar jatuh ke paras terendah baru.

Bahagian bawah senyuman mencerminkan prestasi Greenback yang tidak memberangsangkan apabila ekonomi AS bergelut dengan asas ekonomi yang lemah.

Kemungkinan pemotongan kadar faedah juga membebankan dolar AS. (Walaupun jika negara lain juga dijangka memotong kadar faedah, ini mungkin kurang menjadi faktor kerana semuanya tentang jangkaan arah masa depan perbezaan kadar faedah.)

Ini menyebabkan pasaran menjauhi dolar. Moto untuk USD jadi “Jual! Jual! Jual!”

Satu lagi faktor adalah prestasi ekonomi relatif antara AS dan negara lain. Ekonomi AS mungkin tak semestinya teruk, tapi kalau pertumbuhannya lebih lemah dari negara lain, pelabur akan lebih suka jual dolar AS mereka dan beli mata wang negara dengan ekonomi yang lebih kuat.

Macam kalau anda ada pasukan NBA dan Reggie Miller adalah pemain bintang anda. Tiba-tiba, Michael Jordan yang sihat tersedia. Jelaslah, anda akan tukar Miller untuk Jordan sebab, pada asas relatif, Jordan adalah pemain yang lebih hebat.

Bukan Reggie Miller tak bagus, tapi ada pilihan yang lebih baik masa tu. Sekarang kalau anda buat pertukaran, dan tiba-tiba, Michael Jordan cedera sepanjang musim, dan Reggie Miller kebetulan tersedia, maka anda tahu apa nak buat.

Gantikan “Air Jordan” dengan “Miller Time”. Tengok, semuanya relatif.

Senario #3: USD Menguat Kerana Pertumbuhan Ekonomi

Dolar menghargai kerana pertumbuhan ekonomi.

Akhir sekali, senyuman mula terbentuk apabila ekonomi AS melihat cahaya di hujung terowong.

Apabila optimisme meningkat dan tanda-tanda pemulihan ekonomi muncul, sentimen terhadap dolar AS mula meningkat.

Maksudnya, Greenback mula menghargai apabila ekonomi AS menikmati pertumbuhan KDNK yang lebih kuat dan jangkaan kenaikan kadar faedah meningkat (berbanding negara lain).

Jom tengok Teori Senyum Dolar dalam realiti...

Seperti yang anda lihat, disebabkan pandemik global yang menyebabkan banyak ekonomi di seluruh dunia mengalami kesusahan, dolar AS bertindak sebagai mata wang perlindungan selamat. Semua negara, termasuk AS, tak begitu bagus.

Tapi kalau ekonomi dari “seluruh dunia” (RoW) boleh bertambah baik dan mula tumbuh lebih cepat daripada ekonomi AS, maka jangkakan dolar AS akan melemah.

Kuncinya adalah pertumbuhan ekonomi relatif. Kalau pertumbuhan dari negara lain meningkat, tapi ekonomi AS sedang tumbuh lebih cepat, maka dolar AS akan bergerak naik ke sebelah kanan.

Jadi, adakah Teori Senyum Dolar akan benar?

Masa sahaja yang akan menentukan.

Bagaimanapun, ini adalah teori penting untuk diingat. Ingat, semua ekonomi adalah kitaran. Mereka menguat, kemudian mereka melemah, mereka menguat, kemudian mereka melemah dan ulang semula.

Bahagian utama adalah menentukan bahagian mana dalam kitaran ekonomi AS berada dan kemudian membandingkan bagaimana ia berbanding dengan seluruh dunia (RoW).

Pro dan Kontra Dolar Yang Kuat

Bila dolar kuat, ini menjadikan perjalanan ke negara lain lebih murah untuk orang Amerika. Dan memandangkan betapa bising dan menjengkelkannya sesetengah pelancong Amerika boleh jadi, mungkin bukan perkara yang baik.

Juga, harga barangan diimport ke AS juga menurun.

Jadi untuk pengguna AS, ini hebat. Melancong ke negara lain dan membeli barangan import di rumah lebih murah.

Tapi untuk pengguna bukan-AS, ini tak begitu bagus. Lebih mahal untuk melawat AS (macam pergi ke Disney World). Dan mereka perlu membayar lebih untuk barangan diimport dari AS atau komoditi yang berharga dalam USD (seperti minyak).

Juga, syarikat multinasional menjana sebahagian besar pendapatan mereka di luar AS. Ini bermakna mereka akan mengalami penurunan keuntungan apabila pendapatan mereka ditukar dari mata wang tempatan ke dalam dolar AS.

Ringkasan Teori Senyum Dolar

Senyum Dolar adalah konsep dalam perdagangan mata wang dan ekonomi yang menjelaskan bagaimana dolar AS (USD) boleh meningkatkan nilai dalam pelbagai keadaan ekonomi, membentuk lengkung berbentuk senyuman apabila diplotkan terhadap kekuatan dolar.

Berikut adalah ringkasan tiga fasa berbeza dalam kitaran ekonomi, menyerupai senyuman:

1. Kemelesetan Ekonomi (Sebelah Kiri Senyuman)

• Pelarian ke Keselamatan: Semasa kemerosotan ekonomi atau krisis kewangan global, pelabur mencari aset pelindung selamat. USD dianggap sebagai mata wang pelindung selamat kerana kestabilan dan kecairannya. Hasilnya, permintaan untuk dolar meningkat, menyebabkan ia menguat.
• Aliran Masuk Modal: Pelabur mengalihkan modal mereka ke sekuriti Perbendaharaan AS, yang dilihat sebagai pelaburan berisiko rendah, seterusnya menaikkan nilai dolar.

2. Pemulihan Ekonomi (Bahagian Bawah Senyuman)

• Dolar Lemah: Apabila ekonomi mula pulih tetapi masih lemah, dolar biasanya menyusut. Dalam fasa ini, selera risiko kembali, dan pelabur mula mencari pulangan yang lebih tinggi dalam aset dan pasaran yang lebih berisiko di luar AS.
• Dasar Monetari: Bank pusat, termasuk Rizab Persekutuan, mungkin mengekalkan kadar faedah yang rendah untuk merangsang pertumbuhan ekonomi, yang boleh menyebabkan dolar lebih lemah.

3. Pertumbuhan Ekonomi Kuat (Sebelah Kanan Senyuman)

• Pembangunan Ekonomi: Dalam persekitaran ekonomi yang kuat, ekonomi AS mengungguli yang lain, menyebabkan pelaburan meningkat dalam aset AS.
• Kadar Faedah Lebih Tinggi: Rizab Persekutuan mungkin menaikkan kadar faedah untuk mengelakkan ekonomi melampau panas, menarik modal asing lebih banyak dan menyebabkan dolar menguat.
• Sentimen Positif: Optimisme tentang ekonomi AS membawa kepada permintaan yang lebih besar untuk dolar.