This article has been translated from English to Japanese.
あなたのブローカーの注文執行の質はどの程度だろうか？
注文の執行とは、トレーダーの買い注文または売り注文を執行するプロセスである。
前回のレッスンでは、FXブローカーが取引プラットフォームに表示する価格について、その価格が公正かつ正確であるかどうかについてお話した。
しかし、取引プラットフォームに公正かつ正確な価格が表示されていても、その価格で取引がほとんど成立しないのであれば、それは何の意味も持ちません。
それは、パン屋を訪れて、そこで売っているケーキの写真を見せられたようなものだ。そのケーキが気に入ったので注文する。しかし、実際に手に入れたときに、パン屋が注文通りのケーキを実際に作ることができなかったことが判明する。
これはケーキの注文をうまく実行できなかった例だ！🤣
ケーキの注文を確実に遂行し、透明性を確保してくれるブローカーを見つけることが重要だ。
つまり、ブローカーは、注文を実行する際に、顧客に対して公正な対応を行うべきである。
バットマンとスパイダーマンの話の一部をもう一度見てみよう。
私は、現在の価格である1.4100から上昇すると予想している。賭け金は20ドルだ。
スパイダーマンは突然、GBP/USDが上昇を続けるという第六感に襲われたため、バットマンの話を聞かないふりをして時間稼ぎをしようとする。
もしもし、聞こえてる？ ヘビと違ってクモは耳が遠くない。 賭け金を20ドル入れるよ。
何だって？賭けをしたいのか？GBP/USDのレートが変わった。今、1.4150だ。それでも賭けたいのか？
おい、なんだよ。GBP/USDは1.4100だと言ったと思ったが。今になって突然価格を変えるのか？
それが私の新しい価格だ。それで、君は乗るのか？急いだ方がいいぞ、私がまた価格を変える前に。
いいだろう。乗った。1.4150まで上がるに違いない。
スパイダーマンが当初、バットマンの注文を1.4100で「満たす」と申し出ていたのに、突然1.4150に価格を変更したことに注目してほしい。
バットマンは50ピップス「スリップ」された。それは良くない。
もし上記のストーリーをご存じなければ、それはバットマンとスパイダーマンがゲスト出演する「外国為替ブローカー（ほぼ）の仕組み」という以前のレッスンをまだお読みでないということだ。まずはこのレッスンをお読みになることを強くお勧めする。
あなたの利用しているブローカーの注文執行方針はどのようなものだろうか？
外国為替証拠金取引業者は、顧客に対して注文がどのように執行されるかについて明確に開示しなければならない。
通常「注文執行方針」と呼ばれる文書を提供できなければなりません。
この文書は、取引プラットフォームが顧客の注文を実行し、顧客にとって最良の結果を得るためのプロセスを要約したものである。
明確な注文執行方針があれば、自分の注文がどのように処理されるかがわかるため、ブローカーをさらに評価する前に、その方針が存在することが前提条件であるとみなすべきである。
以下の点を確認すべきである。
- その会社が使用する価格情報源の選択プロセス
- 顧客の取引における ヘッジ取引の相手方（「LP」） の選定プロセス
- 顧客注文の執行に使用されるテクノロジーの選択とモニタリングのプロセス
- 顧客注文の執行時に発生する潜在的な利益相反および実際の利益相反を会社がどのように管理しているか。
ポリシーを読み、理解した後は、さらにやるべきことがある！
証券会社に注文執行の質を評価する上で役立つ質問をいくつか挙げてみよう。
- そのブローカーは注文執行の質と透明性に対してどれほど真剣に取り組んでいるか？
- 注文執行プロセスはどの程度自動化されているか？
- 通貨ペアごとの平均スプレッドは？
- 取引はどのくらいの速さで執行されるのか？平均的な執行速度はどのくらいか？
- スリッページが発生した注文の割合は？
- 取引の何パーセントが成功裏に実行されているか？
- ポジティブスリッページで約定した注文の割合は？
- ネガティブスリッページで注文が執行される割合は？
ブローカーは注文執行の質と透明性に対してどの程度コミットしているか？
公正な価格設定と高品質な注文執行に尽力するブローカーは、透明性を確保し、執行統計を公開することで、その姿勢を証明している。
このようなブローカーは、平均約定速度、平均スプレッド、リクエストされた価格（スリッページなし）で約定した取引の割合、および正と負の両方のスリッページで約定した取引の割合などの統計を含む約定データレポートを定期的に公開している。
これらのレポートは通常、ブローカーのウェブサイト上で公開されている。見つからない場合は、ブローカーに問い合わせて入手しよう。
注文執行報告書以外に、注文執行プロセスについてどの程度透明性があるか？
- 流動性プロバイダー（LP）は誰か？
- 各LPが提供する取引量の割合は？
- LPとの密接な関係、利害の対立、または共通の所有関係を開示しているか？
- 支払いや受取、割引、リベート、または受け取った非金銭的利益に関するLPとの特定の取り決めを開示しているか？
- 顧客によって注文の執行方法が異なる場合、ブローカーが顧客のカテゴリーによって異なる取り扱いを行っている場合、その理由を説明しているか。
もしブローカーが上記の情報を提供できない場合、またはそのようなデータや情報は公開されていないと述べた場合は、小売外国為替業界における透明性と公平性をより重視しているブローカーに変更することをお勧めする。
注文執行プロセスはどの程度自動化されているか？
中には、注文の執行条件を自分たちに有利になるよう操作する怪しげなブローカーも存在する。
あなたの利用しているブローカーは、注文の実行プロセスについて説明できるだろうか？
プロセス全体が自動化されているか？自動化されていない場合、手動介入が必要となる状況を説明できるか？
通貨ペアごとの平均スプレッドはいくらなのか？
その取引プラットフォーム上で、ブローカーは2つの価格を提示している。
- 高い方の価格（「アスク」）は、顧客が購入（「ロングポジション」）できる価格である。
- 低い価格（「ビッド」）は、顧客が「ショート」で売る価格である。
両方の価格は、まとめてブローカー価格と呼ばれる。
ビッド価格とアスク価格の差額がスプレッドである。
ブローカーの顧客に提示される通貨ペアごとの平均スプレッドはどのくらいか？
スプレッドのデータは時間ごとに分類できるか？ 例えば：
- 全ての取引時間帯における通貨ペアごとの平均スプレッドは？
- ピーク取引時間帯における通貨ペアごとの平均スプレッドは？
- ピーク時以外の取引時間帯における通貨ペアごとの平均スプレッドは？
取引はどのくらいの速さで執行されるのか？
通常、取引はどのくらいの速さで執行されるのか？これは執行速度とも呼ばれる。
執行速度は、ブローカーがお客様の注文を受信してから取引が成立するまでの時間として定義される。
スピードが速いほど、より多くの取引が可能となる。さらに重要なのは、スピードが速いほど、ブローカーの顧客が希望する価格で売買できる可能性が高くなるということだ。
ブローカーに平均的な執行速度を尋ねてみよう。理想的には、0.1秒（または100ミリ秒）以下であるべきだ。
また、1秒未満で 取引が執行される割合についても確認する。
注文が約定されるまでに1秒以上かかっている場合、注文が完了する前に価格が変動している可能性が高く、スリッページが発生している可能性が高い。
外国為替市場では価格がミリ秒単位で変動することがあるため、ブローカーの取引速度が遅すぎると、取引のためにクリックした価格が、ブローカーが注文を執行するまでに変動している可能性がある。
スリッページが発生して注文が実行される割合はどのくらいか？
お客様が証券会社の取引プラットフォーム上で価格を確認し、その価格で取引を行いたい場合、証券会社はお客様の注文をその希望価格で成立させるためにあらゆる努力を払うことになっている。
注文を執行する際、ブローカーは、複数の要因を考慮した上で、顧客にとって可能な限り最良の結果を得るためにあらゆる適切な措置を講じる義務がある。これは「最良執行」の努力として知られている。
理想的には、「最良の結果」とは、お客様が希望した価格で取引が成立することを意味する。
しかし、最良執行を考慮する際には価格が最も重要な要素ではあるものの、唯一の要素ではない。
つまり、お客様が希望した価格が、注文が執行された価格とは限らないということである。
リクエストした価格と異なる価格で約定されることを「スリッページ」と呼ぶ。
トレーダーは通常、スプレッドにより注目し、スリッページは、注文が約定された際にそれが明白な場合を除いて、ほとんど無視する
スリッページは、必ずしも悪いものではない。意図した約定価格と実際の約定価格に差異があれば、それはスリッページとなるからだ。
市場価格は急速に変動することがあり、取引注文が処理されてから完了するまでの遅延中にスリッページが発生することがある。
スリッページはさまざまな理由で発生するが、価格変動が最大の要因となることが多い。
価格変動が大きくなると、スリッページ（プラスおよびマイナス）がより頻繁に発生する。価格変動が小さくなると、スリッページは発生頻度が低くなる。
これが、トレーダーが通常、ニュース速報や経済指標の発表時、あるいは以前の米国大統領がアカウント停止処分を受ける前に無作為にツイートを投稿していた時など、ボラティリティが高い時期にスリッページをより多く経験する理由である。
通常の市場環境下では、お客様のブローカーが約定の質を重視している場合、スリッページの発生はまれで、スリッページの規模は最小限に抑えられるはずである。
取引の何パーセントが成功裏に執行されているだろうか？
注文がリクエストした価格またはそれ以上の価格で執行された場合、注文が成功したことになる。
これは、マーケット別および指値注文別にさらに細分化することができる。
- 成行注文のうち、何パーセントが「同値またはそれより有利な価格」で約定されているか？
- 指値注文のうち、何パーセントが「指値通り」または「それ以上」で約定しているか？
注文が執行された場合、それは「約定」または「約定済み注文」と呼ばれる。
成行注文と指値注文は、新規ポジションを建てるための新規注文と、既存のポジションを決済するための決済注文として使用できる。
成行注文は、トレーダーがブローカーに、最良の価格で即時に取引を執行するよう指示するものである。
指値注文は、現在の市場価格よりも有利な水準で取引を執行するよう指示するものである。
指値注文では、売却する最低価格または購入する最高価格を指定できる。
ポジティブスリッページで約定した注文の割合は？
ポジティブスリッページ（価格改善とも呼ばれる）は、お客様が注文した価格よりも有利な価格で注文が執行された場合に発生する。
（価格改善の反対はネガティブスリッページで、これは注文が希望よりも不利な価格で約定されることを指す。）
顧客がリクエストした価格よりも有利な価格で約定した取引の割合を、ブローカーは顧客に伝えることができるだろうか？
また、注文ごとの平均的な価格改善（pips）はどの程度だろうか？
これは、価格改善された注文の、リクエストされた価格と実行された価格のピップ差によって定義される。
注文は、マーケット注文とリミット注文にさらに分類することもできる。
- マーケットオーダーのうち、リクエストされた価格よりも有利な価格で約定された割合は？
- リミット注文のうち、希望価格よりも有利な価格で約定された割合は？
例えば、EUR/USDをすぐに購入したいとします。
FXブローカーの取引プラットフォームにログインし、1.1050の価格が表示されているのを見て、「購入」をクリックした。
つまり、1.1050が、あなたが成行注文の執行を希望した価格である。
注文が提出され、1.1049（希望価格より1ピップ低い）で買い注文が成立した旨の確認を受け取る。
注文した価格 （1.1050）よりも 有利な価格（1.1049） で注文が成立したため、1ピップのポジティブスリッページが発生した。
マイナスのスリッページで約定した注文の割合はどのくらいか？
ネガティブスリッページとは、注文が不利な価格で約定されることを指す。
悪質なブローカーは、すべての取引注文において、ごくわずかな金額をこっそりとスリップさせるソフトウェアを使用している。これは、取引ごとに数ピップスずつ損をしていることにトレーダーが気づかない「千枚の刃による死」のようなものだ。これが、あなたが彼らのネガティブスリッページの統計について尋ねる理由だ。
顧客が指定した価格 よりも不利な価格で約定された取引の割合をブローカーは教えてくれるだろうか？
また、注文ごとの平均的な不利な価格改善（pips）はどの程度だろうか？
これは、不利な価格で注文がリクエストされた価格と実行された価格のピップ差によって定義される。
これは、マーケット、リミット、ストップ注文ごとにさらに細分化することができる。
- マーケット注文のうち、リクエストされた価格よりも不利な価格で約定された割合はどのくらいか？
- リミット注文のうち、希望価格よりも不利な価格で約定されたものの割合は？
- ストップ注文のうち、希望よりも不利な価格で約定される割合はどのくらいか？
例えば、EUR/USDを1.1270の価格で買おうとしているとします。
そこで、取引プラットフォームで1.1270の指値注文を入力し、「購入」をクリックする。
つまり、1.1270が指値注文の執行価格となる。
注文が送信され、数分後、1.1273（リクエストした価格より3ピップ下）で買い注文が成立した旨の確認が届く。
注文した価格（1.1270）よりも悪い価格（1.1273） で約定されたため、3ピップのマイナスのスリッページが発生した。
トレーダーが取引で受け取るスプレッドとスリッページを確認する場合、それは通常、取引が開始されたときであり、取引が終了したときに確認することは面倒（または忘れる）である。悪質なブローカーは、このことをよく知っている。彼らは、あなたが取引を開始する際に注意深く見ていることを知っているので、取引が成立するまでは静観し、邪魔をしない。しかし、注文が成立した時点で、彼らはこっそりと余分なスリッページを忍び込ませるのだ。
注文が希望価格で執行されなかった理由について、あなたは疑いを持っているだろうか？
ブローカーは、取引プラットフォーム上で「スリッページ」を制御したり追加したり、あるいは注文の執行を遅らせたりする能力を持っている可能性があるため、結果的に不利な価格で約定されてしまうことになる。
例えば、ブローカーは意図的に マイナスのスリッページを注文の執行に導入することができ、ブローカーに利益をもたらす価格であれば執行される。
しかし、価格がブローカーに利益をもたらさない場合、価格はスリップし、ブローカーに有利な別の価格で再提示される。
注文が指定した価格で執行されなかった理由について疑問がある場合は、取引後の執行報告書を請求することができる。
リクエストに応じて、ブローカーは合理的な時間枠内で、注文執行方針に従って注文を執行したことを明確に示す文書による証拠と、注文執行に関する取り決めに関する情報を提供できるはずである。
例えば、米国では、リテールFXブローカーは、顧客の求めに応じて、特定の注文執行データを提供することが義務付けられている。
これには、顧客の取引の直前および直後に発生した同一通貨ペアの15件の取引の価格データが含まれる。これにより、顧客は提示された価格が市場実勢価格を正確に反映していることを確認できる。
結論
FXブローカーはそれぞれ異なる注文執行方法を採用しているが、そのいずれかが「正しい」または「間違っている」ということはない。
ブローカーの良し悪しは、AブックやBブックとはほとんど関係がなく、むしろその会社の業務遂行方法による。
「Aブック」、「STP」、「ECN」という用語が優れたブローカーの特徴であると決めつけないこと。
AブックブローカーもBブックブローカーと同様に、顧客の利益を簡単に損なう可能性がある。
どのブローカーも、証拠金の保留、不利な価格設定、注文執行プロセスの操作、顧客への嘘をつくことができる。
FXブローカーの取引方法に関わらず、最終的に重要なのは、ブローカーが
- リアルタイムで「本物」の（機関投資家向けの）FX市場を正確に反映する透明性の高い価格を提供し 、
- 注文を遅延なく希望価格で成立させる。
したがって、お客様は以下のようなブローカーを選ぶべきである。
- レバレッジ取引のリスクと危険性について正直である
- 価格設定方針について透明性がある
- 注文の実行方法について明確である
- 出金を迅速に処理する
- 強固なリスク管理方針を持っている
- 十分な資本がある（破産しないように）
- 顧客からの苦情を迅速かつ公平に処理する正式なプロセスがある
- 複数の管轄区域（特に居住地）で認可および規制を受けている
もしブローカーがウェブサイト上で上記のすべてについて明確な情報を提供していない場合は、直接連絡して尋ねてみよう。
もしブローカーが質問に答えなかった場合は、その理由を尋ねてみよう。
監視の目を逃れていると考えるブローカーには疑いの目を向けよう。
実際に取引を行う前に、ブローカーが実際にどのように取引を行っているかを常に考慮すること。