This article has been translated from English to Japanese.
前回のレッスンの最初の2つの例で気づいたかどうかはわからないが、Aブック・ブローカーはまったく利益を上げていない 。
この例がこのように示されたのは、ブローカーが市場リスクをどのようにして軽減したかに焦点を当てるためである。
それでは、Aブック・ブローカーはどのようにして利益を上げているのだろうか？
Bブックブローカーとは異なり、Aブックブローカーは顧客の取引で損失が出た場合でも利益を得ることはない。
しかし、Aブックブローカーは慈善事業ではない。ビジネスであり、収益を上げなければならない。
ブローカーがどのように収益を上げているかを理解することは、彼らのインセンティブを理解するのに役立つ。そして、そのインセンティブに注目することは、彼らの利益があなたの利益と一致しているかどうかを評価するのに役立つ。
リスク移転プロセスについて説明したので、さらに詳しく見ていき、A-Bookブローカーが実際にどのように収益を上げているのかを見てみよう。
Aブックブローカーの収益源
ブローカーが「Aブックブローカー」として行動する場合、顧客が資産（例えば通貨ペア）の「購入」をクリックすると、
- LPから受け取った価格（「手数料」込み）で、またはマークアップ（手数料なし）で、その資産を顧客に即座に販売する。そして、
- 直ちにLPから通貨ペアを自己勘定で買い、その取引を自己の取引記録簿に記録する。
ブローカーが取引上のリスクを一切負わない場合、Aブックブローカーが利益を得る主な方法は2つある。
- 手数料
- スプレッド・マークアップ
手数料
先の例では、エルサ（顧客）とブローカーは同じ価格で取引に参加し、同じ価格で取引を終えている。
ここでブローカーが利益を得る方法は、エルサに手数料を請求することである。
手数料は通常、取引の規模に応じて課金されます。手数料の表記方法はブローカーによって異なります。
ロット単位 、100万米ドル単位、または 取引高のパーセンテージで課金される場合がある。
例えば、ブローカーは100万ドルにつき60ドル、または標準ロットにつき6ドルを請求する場合がある。
ブローカーによっては、取引量に応じて割引手数料が適用される場合もある。取引量が増えれば増えるほど、割引率も高くなる。
例えば、1ヶ月あたり1億ドル以上の取引を行う場合、100万ドルあたり60ドルではなく、33%の割引を受け、手数料は100万ドルあたり40ドルに減額される。
スプレッドのマージン
Aブックブローカーが利益を得るもう一つの方法は、価格に上乗せすること、つまり 「スプレッドのマークアップ」である。
これは、ブローカー が顧客の価格設定に追加料金を加えることを指す。
ブローカーは、流動性プロバイダー（LP）との取引価格が顧客との取引価格よりも高いため、利益を得る。
マークアップとは、顧客に提示される価格とLPから徴収される価格の差額である。
このマージンは、食料品店で食料品を購入する際に似ている。
店は「卸値」を支払い、あなたには「小売値」を請求する。この2つの価格の差額が「マージン」である。
これが、食料品店がサービス（食料へのアクセス）を提供することと引き換えに利益を得る仕組みである。
そうでなければ、利益が得られず、廃業に追い込まれるだろう。
Aブックブローカーにも同じことが言える。顧客にサービス（為替価格の投機能力）を提供することと引き換えに、価格に上乗せすることで利益を得ている。
流動性プロバイダーから「卸売」価格で仕入れ、顧客には「小売」価格で販売している。
本質的には、Aブックブローカーは流動性小売業者として機能する。
この仕組みを例で見てみよう。
価格マークアップの例：EUR/USDの買い
この例では、ブローカーは0.0001または1ピップの価格上乗せを行っている。
エルサは1.2001でEUR/USDのロングポジションを建てる。
彼女のポジションサイズは3,000,000単位、つまり30標準ロットである。これは、1ピップの変動が300ドルに相当することを意味する。
ブローカーがエルザに売るよりも低い価格でLPから購入している点に注目してほしい。
LPからEUR/USDを1.2000で買い、エルザに1.2001でEUR/USDを売っている。
これが1ピップの価格上乗せの仕組みである。
エルザが取引を終了する際にも、価格の値上げが発生する。
ブローカーがエルザから購入する価格よりもLPに高く販売していることに注目してほしい。
LPはEUR/USDを1.2100で買いたいと思っているため、ブローカーは取引で利益を確保するために、エルザに1.2099を提示する。
シナリオ #1: EUR/USD が上昇
ご覧の通り、EUR/USDは上昇した。
エルザは98ピップの利益を上げ、つまり、取引相手のブローカーは同等の損失を被ったことになる。
しかし…ブローカー はLPと別の取引も行っていた。
この取引では、ブローカーは100ピップの利益を上げ、つまり、取引相手であるLPは100ピップの損失を被ったことになる。
LPとの取引で得た利益は、エルザとの取引で被った損失を上回る（価格の値上げによる）ため、ブローカーは全体で2ピップまたは600ドル（300ドル×2ピップ）の純利益を得た。
エルザがここで「勝った」とき、ブローカーは「負けていない」ことに注目してほしい。
ブローカーは市場リスクをLPに転嫁していたため、エルザの取引が「勝った」際には損失を回避することができた。
シナリオ#2: EUR/USDの下落
代わりにEUR/USDが下落し、エルザが損失を被る取引で終わった場合、何が起こるか見てみよう。
この例では、エルザはEUR/USDのロングポジションを 1.2001で開設する。
ポジションサイズは3,000,000単位、つまり30標準ロットである。これは、1ピップの変動が300ドルに相当することを意味する。
EUR/USDが大幅に下落する。
エルサは損失を確定させることを決意し、1.699で決済した。結果として 、302ピップ、9万600ドル（300ドル×302ピップ） の損失となった。
ブローカーは彼女の取引相手であるため、ブローカーは同等の利益を得たことになる。
しかし…ブローカーはLPと別の取引も行っていた。
この取引では、ブローカーは300ピップの損失を被った。つまり、取引相手であるLPは300ピップの利益を得たことになる。
エルザとの取引で得た利益はLPとの取引で被った損失を上回っているため、ブローカーは全体として2ピップまたは600ドル（300ドル×2ピップ）の純利益を上げている。
EUR/USD が上昇しても下落しても、ブローカーの損益は同じであることに注目してほしい。
ブローカーが市場リスクをLPに移転したため、リスクを内部化していれば獲得できたはずの302ピップスを逃すことになった。
しかし、それがヘッジのトレードオフである。
取引が「Aブック」された場合、ブローカーにとっての利点は、価格変動による潜在的な損失にさらされなくなることだが、不利な点は、価格変動による潜在的な利益にももはやさらされなくなることである。
ブローカーの収益は、厳密には価格の値上げから得られる。
先ほど説明したように、Aブックブローカーは取引上のリスクを一切負わないため、スプレッドを「マークアップ」したり、手数料を徴収することで利益を得ている。
このビジネスモデルでは、顧客が勝とうが負けようがブローカーの収入は変わらないため、利益相反の可能性は排除される。
ブローカーは市場の動きに関係なく利益を得る。
もちろん、これはすべて、Aブックブローカーが顧客の注文をヘッジする際に迅速かつエラーなく行動するためのバックエンド技術を持っていることを前提としている。
Aブックブローカーの収益モデル
Aブックブローカーが利益を得る仕組みを簡略化したモデルは以下の通りである。
スプレッドのマークアップの例
スプレッド・マークアップの計算方法について、簡単な例を見てみよう。
EUR/USDの機関投資家向けスプレッドは平均で約0.1ピップであり、これはAブックブローカーが負担する。
また、ブローカーのコストに追加する必要があるAブックの取引量手数料もある。
EUR/USDの場合、1ロットあたり約2米ドルで、これは0.2ピップに相当する。
これらを合計してみよう：
0.1ピップス + 0.2ピップス = 0.3ピップス
EUR/USDのリテール市場における平均スプレッドは1～1.5ピップで変動し、Aブックブローカーの機関コストは0.3ピップであるため、1ピップのマークアップを加えると、最終的なリテールスプレッドは1.3ピップとなる。
これは、1標準ロットあたり13米ドル、1ミニロットあたり1.30米ドル、1マイクロロットあたり0.13米ドルに相当する。
つまり、標準ロット1枚につき、ブローカーは10ドルの利益を得ることになる。
| 流動性プロバイダー（ロー・スプレッド） | 取引プラットフォームのAブックの取引量手数料 | ブローカーの マークアップ （pips） |
リテールスプレッド （pips） |
小売スプレッド（米ドル） | ロットあたりの収入（pips） | 各ロットの収入（米ドル） | |
| EUR/USD | 0.1 | 0.2 | 1 | 1.3 | 13 | 1 | 10ドル |
| Aブック取引手数料 | 0.3 | ||||||
また、ミニロットごとにブローカーは1ドルを徴収する。
| 流動性プロバイダー（未加工スプレッド） | 取引プラットフォームのAブック取引量手数料 | ブローカーの マークアップ （pips） |
リテールスプレッド （pips） |
小売スプレッド（米ドル） | ロットあたりの収入（pips） | 各ロットの収入（米ドル） | |
| EUR/USD | 0.1 | 0.2 | 1 | 1.3 | 1.30ドル | 1 | $1 |
| Aブック取引手数料 | 0.3 | ||||||
さらに、マイクロロットごとにブローカーは0.10ドルを稼ぐことができる！
| 流動性プロバイダー（未加工スプレッド） | 取引プラットフォームのAブック取引量手数料 | ブローカーの マークアップ （pips） |
リテールスプレッド （pips） |
小売スプレッド（米ドル） | ロットあたりの収入（pips） | 各ロットの収入（米ドル） | |
| EUR/USD | 0.1 | 0.2 | 1 | 1.3 | $0.13 | 1 | 0.10 |
| Aブック取引手数料 | 0.3 | ||||||
ご覧の通り、Aブックのブローカーはミニロットの提供ではほとんど利益を上げることができず、ミニロット（1万単位）あたり1ドル程度の利益しか得られない。
しかし、マイクロロットを提供する場合、ブローカーが得る金額はさらに少なくなり、わずか10セントにすぎない。
小口のポジションサイズで取引を行う顧客がいる場合、厳密にAブックブローカーとして運営することがいかに難しいかがお分かりいただけるだろう。
顧客数が増加した場合、異なるミニロット数（10,000単位）の取引量と比較して、ブローカーの収入はどのようになるだろうか。
以下の数字は、機関スプレッドと取引手数料を差し引いた後のブローカーの収入を示している。
Aブックの月間収益例
上記の数値を基に、顧客がミニロットを取引した場合、Aブックが1か月あたりに得る金額は以下のとおりである。
| 顧客数 | 顧客1人当たりの月間ミニロット数 | ||
| 5 | 10 | 30 | |
| 100 | 500ドル | 1,000ドル | 3,000 |
| 500 | 2,500 | 5,000 | 15,000 |
| 1,000 | 5,000 | 10,000 | 3万ドル |
| 5,000 | 25,000 | 50,000 | 150,000 |
| 10,000 | 50,000 | 10万ドル | 300,000ドル |
年間Aブック収益例
上記の数字を基に、顧客がミニロットを取引した場合、Aブックが12か月後に獲得する収益は次のようになる。
| 顧客数 | 顧客1人当たりの月間ミニロット数 | ||
| 5 | 10 | 30 | |
| 100 | 5,000ドル | 12,000 | 3万ドル |
| 500 | 30,000 | 60,000ドル | 150,000 |
| 1,000 | 60,000 | 12万ドル | 360,000ドル |
| 5,000 | 30万ドル | 60万ドル | 150万ドル |
| 10,000 | 60万ドル | 120万ドル | 360万ドル |
ご覧の通り、Aブックブローカーが利益を上げるのは難しい。頻繁に取引を行う（できれば大口で）顧客を大量に抱えていない限りは。
Aブックブローカーは利益を上げているトレーダーを獲得しようとする。なぜなら、利益を上げているトレーダーは取引の規模や量を増やす傾向があり、ブローカーにとってはより多くの収益につながるからだ。
Aブックブローカーの支持者たちは、Aブックの執行モデルはBブックよりも顧客にとって「より良い」ものであると主張する。なぜなら、ブローカーは顧客が取引で損失を被ることから直接的に利益を得ることはないからだ。つまり、ブローカーの利益は顧客の利益と一致するということである。
しかし、Aブックの執行モデルには独自の課題もある。