U.S. ADP Beschäftigung stürzt im November um 32K ab, da die Einstellung von Kleinunternehmen zusammenbricht

Laut dem National Employment Report von ADPhat der US-Privatsektor im November 32.000 Jobs verloren. Das ist der größte monatliche Rückgang seit dem Frühjahr 2023 und liegt weit unter den von Ökonomen erwarteten 15.000 neuen Stellen.

Die enttäuschenden Zahlen verstärken die wachsenden Sorgen über eine Verschlechterung des Arbeitsmarktes im Vorfeld der Sitzung der US-Notenbank im Dezember.

Wichtigste Erkenntnisse

• Die Beschäftigung im privaten Sektor ging im November um 32.000 zurück, während ein Zuwachs von 15.000 erwartet worden war. Die Zahlen für Oktober wurden von 42.000 auf 47.000 nach oben korrigiert.
• Kleine Unternehmen waren für den Rückgang verantwortlich, wobei Betriebe mit weniger als 50 Mitarbeitern 120.000 Stellen abbauten – der stärkste Rückgang seit Mai 2020 –, während große Unternehmen 39.000 Stellen schufen.
• Das Lohnwachstum blieb moderat, wobei Arbeitnehmer, die ihren Arbeitsplatz behielten, einen jährlichen Lohnanstieg von 4,4 % (nach 4,5 % im Oktober) verzeichneten und Arbeitnehmer, die den Arbeitsplatz wechselten, einen Anstieg von 6,3 % (nach 6,7 %).
• Die produzierenden Branchen mussten die größten Verluste seit der Pandemie hinnehmen und verloren 19.000 Arbeitsplätze, angeführt vom verarbeitenden Gewerbe (-18.000) und dem Baugewerbe (-9.000).
• Auch der Dienstleistungssektor schrumpfte und verlor 13.000 Stellen, wobei die Bereiche Fach- und Unternehmensdienstleistungen (-26.000) und Information (-20.000) besonders starke Rückgänge verzeichneten.

Link zum ADP-Bericht über die Beschäftigungsentwicklung (November 2025)

Die Chefökonomin von ADP, Dr. Nela Richardson, sagte, dass die Einstellung von Mitarbeitern unbeständig war, da Arbeitgeber mit vorsichtigen Verbrauchern und unsicheren Aussichten zu kämpfen hatten. Das zeigte sich deutlich in der Kluft zwischen großen und kleinen Unternehmen.

Große Unternehmen schafften es, etwa 39.000 Arbeitsplätze zu schaffen, aber kleine Unternehmen bauten stark ab und strichen rund 46.000 Stellen, während mittelständische Unternehmen weitere 74.000 Stellen abbauten. Es scheint, als würden die geringeren Margen zuerst die kleinen Unternehmen treffen, während die großen Akteure noch etwas Spielraum bei der Einstellung von Mitarbeitern haben.

Die Daten nach Sektoren machten die Lagenicht besser. Das verarbeitende Gewerbe ging wieder zurück, das Baugewerbe schwächte sich trotz des üblichen Aufschwungs im vierten Quartal ab, und die Informationsdienstleistungen verzeichneten einen starken Rückgang. Nur die Bereiche Bildung und Gesundheitswesen sowie Freizeit und Gastgewerbe zeigten sich stark, und selbst diese Zuwächse waren eher moderat.

Auchdas Lohnwachstum kühlte sich ab, was den Eindruck verstärkt, dass sich der Arbeitsmarkt abschwächt.

Marktreaktionen

US-Dollar gegenüber wichtigen Währungen: 5-Minuten-Chart

Der Greenback war schon vor der Veröffentlichung der ADP-Zahlen eher schwach, was darauf hindeutet, dass die Händler sich auf enttäuschende Daten eingestellt hatten.

Als ADP den Rückgang um 32.000 Arbeitsplätze bestätigte – weitaus schlechter als der erwartete Zuwachs von 15.000 –, weitete der Dollar seine Verluste aus, erlebte aber auch einen sofortigen Aufwärtstrend, möglicherweise aufgrund von Gewinnmitnahmen zu Beginn der US-Handelssitzung und vor der Veröffentlichung des ISM-Einkaufsmanagerindex für Dienstleistungen.

Der Verkaufsdruck hielt schließlich auch nach der Veröffentlichung des ISM-Dienstleistungs-PMI an, der mit 52,6 leicht über den Erwartungen lag. Die Märkte schienen sich ausschließlich auf die Schwäche des Arbeitsmarktes zu konzentrieren und ignorierten die gemischten Signale aus dem Dienstleistungsbericht. Der Dollar-Index fiel im Laufe der Sitzung um etwa 0,45 % und verzeichnete damit seine schlechteste Tagesperformance seit September.

Zum Handelsschluss verzeichnete der USD gegenüber allen wichtigen Währungen Verluste. Die größten Verluste gab es gegenüber „Risikowährungen” wie dem britischen Pfund, dem australischen Dollar und dem neuseeländischen Dollar, während die Verluste gegenüber dem kanadischen Dollar, dem Euro und dem Schweizer Franken geringer ausfielen.

Die einheitliche Schwäche des Dollars zeigt, wie sehr die Märkte die ADP-Daten als Wegbereiter für eine Lockerung der Geldpolitik durch die Federal Reserve interpretierten. Fed-Funds-Futures preisen jetzt eine Wahrscheinlichkeit von über 90 % für eine Zinssenkung im Dezember ein, gegenüber nur etwa 25 % vor zwei Wochen.

Da der verzögerte Bericht über die Beschäftigungszahlen außerhalb der Landwirtschaft für November erst am 16. Dezember – nach der Sitzung der Fed am 17. und 18. Dezember – fällig ist, haben die ADP-Zahlen eine überragende Bedeutung für die Zinserwartungen bekommen.