尽管通胀疲软，瑞士央行仍暂不实行负利率，瑞郎走高

正如预期，尽管通胀率已触及目标区间的下限，瑞士国家银行（SNB）在12月会议上仍将利率维持在0.00%不变。

瑞士央行决策者强调将坚持避免实施负利率，并暗示货币政策可能在较长时间内维持现状。

核心要点

• 瑞士央行将政策利率维持在0%，符合市场一致预期
• 11月瑞士通胀率为0%，处于瑞士央行0-2%目标区间的下限
• 央行下调短期通胀预期，但维持中期通胀展望不变
• 官员重申不愿将利率降至负值区间，称其将产生"不良影响"

央行同时重申将"必要时"干预外汇市场，但官员在新闻发布会上强调利率仍是主要货币政策工具，这标志着与疫情前更频繁使用外汇干预的时期相比发生了显著变化。

瑞士央行官方声明链接（2025年12月）

不过央行大幅下调了季度通胀预期：2026年第一季度通胀率仅为0.1%，第二季度0.2%，第三季度0.3%，较9月预测值0.5%、0.5%和0.6%显著下调。

在随后的新闻发布会上，行长马丁·施莱格尔与副主席安托万·马丁、理事会成员佩特拉·楚丁共同重申了对负利率的强烈抵触。近月来央行多次明确指出负利率的"不良影响"，包括扭曲金融市场、压低银行盈利能力以及对储户产生意外后果。

瑞士央行新闻发布会链接（2025年12月）

市场反应

瑞士法郎兑主要货币汇率：5分钟图

TradingView提供的瑞士法郎与主要货币交叉图表

瑞士法郎在瑞士央行正式宣布决议前已开始走高，因政策制定者未将利率降至负值区间，市场对官方决定作出初步看涨反应。

在新闻发布会期间，瑞郎短暂回落，交易员们可能在权衡通胀前景疲软背景下避免进一步宽松政策的意义，同时评估央行"必要时"干预外汇市场的意愿。

然而随着伦敦时段推进，瑞郎成功重拾涨势并延续上行，这主要得益于市场对降息预期降温至2026年初的支撑。 瑞郎兑美元涨幅最大（+0.49%），其次为兑加元（+0.27%）和日元（+0.22%），而在美股开盘时段，其兑澳元（+0.01%）和纽元（-0.04%）的涨幅则微乎其微。