O FOMC apresentou um "corte hawkish" de 0,25% em uma votação histórica de 9 a 3

O Fed cortou as taxas de juros em 25 pontos-base, como esperado, de 4,00% para 3,75% na decisão de dezembro, com os formuladores de políticas sinalizando um padrão mais alto para uma flexibilização adicional.

Essa decisão foi tomada por 9 votos a 3, com dois membros mais hawkish pedindo que não houvesse mudança na política, enquanto o membro mais dovish, Miran, preferia um corte maior de 50 pontos-base nas taxas de juros, marcando a primeira vez que tal divisão ocorreu desde setembro de 2019.

Principais conclusões

• Redução da taxa: o FOMC reduziu a meta para a taxa de juros dos fundos federais em 25 pontos-base, para 3,50-3,75%, marcando a terceira redução consecutiva desde setembro.
• Mudança hawkish nas projeções: O resumo atualizado das projeções econômicas mostrou que a mediana do “dot plot” agora prevê apenas dois cortes de 0,25 ponto percentual em 2025, abaixo dos quatro projetados em setembro
• Preocupações com a inflação elevadas: o Comitê reconheceu que a inflação “subiu desde o início do ano e permanece um pouco elevada”, com a inflação do PCE projetada em 2,9% para 2025 (ante 3,0% em setembro), antes de cair para 2,4% em 2026
• Reavaliação do mercado de trabalho: A declaração observou que “os riscos de queda no emprego aumentaram nos últimos meses”, embora o crescimento do emprego tenha apenas “desacelerado”, em vez de entrar em colapso
• Sinais de dissidência: Três membros discordaram, com Stephen Miran preferindo um corte de 50 pontos-base, enquanto Austan Goolsbee e Jeffrey Schmid preferiram não fazer alterações, destacando o debate interno sobre o ritmo adequado do ajuste da política
• Ajustes no balanço patrimonial: O Fed anunciou que começará a comprar títulos do Tesouro de prazo mais curto para manter reservas amplas, à medida que o balanço patrimonial continua a se normalizar

A declaração oficial reconheceu que “a atividade econômica tem se expandido em um ritmo moderado”, mas que “o aumento do emprego desacelerou”, enquanto a inflação permanece “um pouco elevada”, destacando o delicado equilíbrio do banco central ao lidar com sinais conflitantes.

Os três votos dissidentes reforçaram essa incerteza. A preferência de Miran por um corte maior destaca as preocupações com os riscos para o emprego, enquanto a preferência de Goolsbee e Schmid por nenhum corte enfatiza as preocupações com a inflação.

Link para a Declaração de Política Monetária do FOMC (dezembro de 2025)

Enquanto isso, o Resumo das Projeções Econômicas atualizado revelou uma mudança notável na perspectiva do Comitê. As projeções de crescimento do PIB foram revisadas para cima, para 2,3% em 2026 (de 1,8% em setembro), enquanto a taxa de desemprego deve atingir um pico de 4,5% em 2025, antes de cair gradualmente para 4,2% em 2028.

Mais notavelmente, as perspectivas de inflação permanecem persistentemente elevadas. A inflação do PCE básico está projetada em 3,0% para 2025, antes de moderar para 2,5% em 2026, com ambos os números sugerindo que a inflação pode permanecer acima da meta de 2% do Fed por um período prolongado.

Link para o Resumo das Projeções Econômicas do FOMC (dezembro de 2025)

As previsões do gráfico de pontos indicaram que a projeção mediana da taxa de fundos federais para o final de 2025 subiu para 3,6% (implicando dois cortes em relação ao ponto médio atual de 3,625%), em comparação com a projeção de setembro de 3,4% (que teria implicado quatro cortes).

Para 2026 e 2027, a mediana permanece em 3,4% e 3,1%, respectivamente, sugerindo uma abordagem mais lenta e moderada para atingir a taxa neutra de longo prazo de 3,0%.

Durante a coletiva de imprensa, o presidente do Fed, Jerome Powell, enfatizou que o Comitê está agora se aproximando ou possivelmente no ponto em que seria apropriado desacelerar o ritmo dos cortes nas taxas.

Ele ressaltou que as decisões futuras serão tomadas “reunião a reunião” e dependerão fortemente dos dados, sem um curso de ação pré-definido. Powell também reiterou que, com a política agora “significativamente menos restritiva” do que era, o FOMC pode se dar ao luxo de ser mais cauteloso ao considerar novos ajustes.

Link para a coletiva de imprensa do presidente do Fed, Powell (dezembro de 2025)

Em relação ao mercado de trabalho, Powell descreveu as condições atuais como “sólidas” em vez de fracas, com a taxa de desemprego ainda relativamente baixa em termos históricos. Ele sugeriu que grande parte do recente aumento do desemprego refletiu o aumento da oferta de mão de obra, e não perdas significativas de empregos.

Reações do mercado

Dólar americano vs. principais moedas: 5 min

O dólar americano, que vinha se consolidando antes da decisão do FOMC, caiu em toda a linha quando o Fed anunciou o corte antecipado de 0,25% na taxa de juros. Um pouco de risco também pareceu entrar em ação e pesar sobre o dólar, graças às previsões de crescimento atualizadas no Resumo das Projeções trimestrais.

O dólar se estabilizou após a queda pós-FOMC, com os traders se preparando para a coletiva de imprensa do presidente do Fed, Jerome Powell, que levou a uma breve recuperação da moeda após a confirmação de decisões mais cautelosas de flexibilização no futuro.

No entanto, os ganhos do dólar após a coletiva foram de curta duração, pois ele sofreu uma liquidação mais prolongada que durou cerca de uma hora após o evento. A moeda acabou estabilizando sua queda e subiu ligeiramente com a realização de lucros até o final do horário de funcionamento do mercado americano, antes que outra onda de baixa parecesse ocorrer no início da sessão seguinte.