El FOMC logra un "recorte agresivo" del 0,25% en una votación histórica (9-3)

La Fed recortó los tipos de interés en 25 puntos básicos, tal y como se esperaba, del 4,00 % al 3,75 % en su decisión de diciembre, y los responsables políticos señalaron que el listón para una mayor flexibilización sería más alto.

Esta decisión se tomó por 9 votos a favor y 3 en contra, con dos miembros partidarios de una política monetaria restrictiva que pedían que no se modificara la política, mientras que el miembro partidario de una política monetaria expansiva, Miran, se mostraba a favor de una mayor bajada de los tipos de interés de 50 puntos básicos, lo que supuso la primera división de este tipo desde septiembre de 2019.

Conclusiones principales

• Recorte de tipos: El FOMC redujo el rango objetivo para los tipos de interés de los fondos federales en 25 puntos básicos, hasta situarlo entre el 3,50 % y el 3,75 %, lo que supone la tercera reducción consecutiva desde septiembre.
• Giro agresivo en las previsiones: El resumen actualizado de las previsiones económicas muestra que la mediana del «gráfico de puntos» ahora anticipa solo dos recortes de un cuarto de punto en 2025, frente a los cuatro previstos en septiembre.
• Aumento de la preocupación por la inflación: el Comité reconoció que la inflación «ha subido desde principios de año y sigue siendo algo elevada», con una inflación del PCE prevista del 2,9 % para 2025 (frente al 3,0 % de septiembre), antes de descender al 2,4 % en 2026.
• Reevaluación del mercado laboral: La declaración señalaba que «los riesgos a la baja para el empleo han aumentado en los últimos meses», aunque el crecimiento del empleo simplemente se ha «ralentizado» en lugar de colapsar.
• Señales de división: tres miembros mostraronsu desacuerdo, ya que Stephen Miran prefería una bajada de 50 puntos básicos, mientras que Austan Goolsbee y Jeffrey Schmid preferían no realizar ningún cambio, lo que pone de relieve el debate interno sobre el ritmo adecuado de ajuste de la política monetaria.
• Ajustes del balance: La Fed anunció que comenzará a comprar valores del Tesoro a más corto plazo para mantener unas reservas amplias, mientras el balance sigue normalizándose.

La declaración oficial reconoció que «la actividad económica se ha expandido a un ritmo moderado», pero que «el aumento del empleo se ha ralentizado», mientras que la inflación sigue «algo elevada», lo que pone de relieve el delicado equilibrio que debe mantener el banco central al lidiar con señales contradictorias.

Los tres votos discrepantes subrayaron esta incertidumbre. La preferencia de Miran por una reducción mayor pone de relieve la preocupación por los riesgos para el empleo, mientras que la preferencia de Goolsbee y Schmid por no realizar ninguna reducción hace hincapié en la preocupación por la inflación.

Enlace a la declaración de política monetaria del FOMC (diciembre de 2025)

Mientras tanto, el resumen actualizado de las proyecciones económicas reveló un notable giro hacia el endurecimiento en las perspectivas del Comité. Las proyecciones de crecimiento del PIB se revisaron al alza hasta el 2,3 % para 2026 (desde el 1,8 % en septiembre), mientras que se espera que la tasa de desempleo alcance un máximo del 4,5 % en 2025 antes de descender gradualmente hasta el 4,2 % en 2028.

Más notable aún es que las perspectivas de inflación siguen siendo obstinadamente elevadas. Se prevé que la inflación subyacente del PCE sea del 3,0 % para 2025, antes de moderarse hasta el 2,5 % en 2026, y ambas cifras sugieren que la inflación podría mantenerse por encima del objetivo del 2 % de la Fed durante un período prolongado.

Enlace al resumen de las proyecciones económicas del FOMC (diciembre de 2025)

Las previsiones del gráfico de puntos indicaban que la mediana de la proyección de los tipos de interés de los fondos federales para finales de 2025 subió al 3,6 % (lo que implica dos recortes desde el punto medio actual del 3,625 %), en comparación con la proyección de septiembre del 3,4 % (que habría implicado cuatro recortes).

Para 2026 y 2027, la mediana se mantiene en el 3,4 % y el 3,1 %, respectivamente, lo que sugiere un enfoque más lento y mesurado para alcanzar la tasa neutral a largo plazo del 3,0 %.

Durante la rueda de prensa, el presidente de la Fed, Jerome Powell, destacó que el Comité se está acercando, o posiblemente se encuentra, en el punto en el que sería apropiado ralentizar el ritmo de los recortes de tipos.

Destacó que las decisiones futuras se tomarían «reunión a reunión» y dependerían en gran medida de los datos, sin un curso de acción preestablecido. Powell también reiteró que, dado que la política es ahora «significativamente menos restrictiva» que antes, el FOMC puede permitirse ser más cauteloso a la hora de considerar nuevos ajustes.

Enlace a la rueda de prensa del presidente de la Fed, Powell (diciembre de 2025)

En cuanto al mercado laboral, Powell describió la situación actual como «sólida» en lugar de débil, con una tasa de desempleo que sigue siendo relativamente baja en términos históricos. Sugirió que gran parte del reciente aumento del desempleo reflejaba un aumento de la oferta de mano de obra más que una pérdida significativa de puestos de trabajo.

Reacciones del mercado

Dólar estadounidense frente a las principales divisas: 5 minutos

El dólar estadounidense, que se había estado consolidando antes de la decisión del FOMC, cayó en todos los frentes cuando la Fed anunció la esperada bajada de tipos de interés del 0,25 %. También pareció aparecer un ligero aumento de la asunción de riesgos, lo que lastró al dólar gracias a la mejora de las previsiones de crecimiento en el resumen trimestral de proyecciones.

El USD se estabilizó tras la caída posterior al FOMC, mientras los operadores se preparaban para la rueda de prensa del presidente de la Fed, Powell, que luego provocó un breve repunte de la divisa al confirmarse que se avecinaban decisiones de flexibilización más cautelosas.

Sin embargo, las ganancias del dólar tras la rueda de prensa fueron efímeras, ya que se produjo una venta masiva más prolongada que duró aproximadamente una hora después del evento. La divisa acabó frenando su caída y subió ligeramente debido a la recogida de beneficios que se produjo hasta el final de la jornada bursátil en Estados Unidos, antes de que se produjera otra ola bajista a primera hora de la siguiente sesión.