BOC mantém-se em 2,25% enquanto a economia canadense mostra resiliência apesar da incerteza comercial

Como todo mundo já esperava, o Banco do Canadá (BOC) deixou as taxas de juros como estavam, em 2,25%, em dezembro, mantendo a ideia de que a taxa atual está “mais ou menos no nível certo” para ajudar a economia a lidar com as incertezas comerciais, enquanto mantém a inflação perto da meta.

Essa decisão marcou a segunda manutenção consecutiva do banco após um corte combinado de 100 pontos-base no início do ano, com o governador Tiff Macklem enfatizando que os dados econômicos recentes mostram que a economia do Canadá está se mostrando “resiliente em geral”, apesar do impacto das tarifas dos EUA.

Principais conclusões

• Taxa mantida como esperado: taxa overnight inalterada em 2,25%, com taxa bancária em 2,50% e taxa de depósito em 2,20%.
• Resiliência econômica reconhecida: o PIB do terceiro trimestre cresceu surpreendentemente forte, em 2,6%, embora refletindo em grande parte a volatilidade comercial com demanda interna final estável
• Mercado de trabalho em melhora: o emprego ganhou mais de 180.000 vagas em três meses, e o desemprego caiu para 6,5% em novembro
• Inflação próxima da meta: IPC geral em 2,2% em outubro, inflação subjacente avaliada em cerca de 2,5%
• Pausa prolongada provável: a taxa atual é considerada adequada para a “extremidade inferior da faixa neutra” para apoiar o ajuste estrutural
• Persiste alta incerteza: o Banco do Canadá está preparado para responder se as perspectivas mudarem, especialmente em relação à renegociação do CUSMA

Link para a declaração oficial do BOC (dezembro de 2025)

O banco observou que o crescimento mais forte de 2,6% do Canadá no terceiro trimestre veio principalmente de números comerciais instáveis, e não de uma força subjacente real. A demanda interna final ficou estável, e as autoridades esperam que o quarto trimestre seja fraco, já que a queda nas exportações líquidas provavelmente cancelará os ganhos modestos em outras áreas da economia.

Macklem disse que havia um “consenso claro” para manter as taxas estáveis, mas admitiu que tem sido difícil interpretar o verdadeiro ritmo da economia, pois os dados comerciais e o PIB trimestral têm sido voláteis. Ele lembrou a todos que o banco não está definindo um cronograma para mudanças na política e continuará tomando decisões uma reunião de cada vez.

Ele também apontou as recentes revisões do PIB como uma razão pela qual a economia parece mais resiliente do que se pensava anteriormente, dizendo que o Canadá estava em melhor forma ao entrar no conflito comercial com os EUA. Embora alguns setores tenham sido duramente atingidos pelas tarifas, a tarifa média sobre os produtos canadenses ainda é de cerca de 6% e grande parte da economia continua a negociar normalmente com os EUA.

Macklem reconheceu que muitas famílias ainda se sentem pressionadas pela falta de poder aquisitivo. Ele acrescentou que, embora a inflação tenha diminuído, o banco não quer que os preços caiam drasticamente, porque a deflação pode sinalizar uma economia fraca e incentivar as pessoas a adiar os gastos, o que piora a situação.

Link para a coletiva de imprensa do BOC (dezembro de 2025)

Reações do mercado

Dólar canadense em relação às principais moedas: 5 minutos

O dólar canadense inicialmente enfraqueceu após o anúncio, com os investidores reagindo ao comentário do banco de que as taxas estão “na extremidade inferior da faixa neutra”, o que soou dovish.

O CAD recuperou brevemente algumas perdas, mas caiu novamente quando o governador Macklem se recusou a oferecer um cronograma de políticas e enfatizou a “incerteza incomum” em torno das perspectivas. Suas observações sobre as opiniões divididas do conselho e a disposição de ajustar a política “se as perspectivas mudarem” provavelmente mantiveram a ideia de futuros cortes nas taxas em aberto.

Após a coletiva de imprensa, o CAD foi negociado um pouco mais firme, com o fechamento de posições tomando conta, dando ao movimento uma sensação moderada. Mas, após a decisão do FOMC, o dólar canadense ainda terminou o dia mais fraco, exceto quando comparado com o dólar americano mais forte.

Os preços de mercado agora sugerem que o BOC deve manter as taxas inalteradas pelo menos até o primeiro semestre de 2026, com apenas um leve posicionamento para possíveis aumentos no final do próximo ano. O tom cauteloso de Macklem parecia ter como objetivo manter essas expectativas sob controle.