La BOC si ferma al 2,25% mentre l'economia canadese mostra resistenza nonostante l'incertezza commerciale

Come molti si aspettavano, la Banca del Canada (BOC) ha lasciato i tassi di interesse invariati al 2,25% a dicembre, dicendo che il tasso attuale è "più o meno quello giusto" per aiutare l'economia a superare l'incertezza sul commercio, mantenendo l'inflazione vicina all'obiettivo.

Questa decisione ha segnato il secondo mantenimento consecutivo da parte della banca dopo aver effettuato tagli complessivi di 100 punti base all'inizio dell'anno, con il governatore Tiff Macklem che ha sottolineato come i recenti dati economici dimostrino che l'economia canadese si sta dimostrando "complessivamente resiliente" nonostante l'impatto dei dazi statunitensi.

Punti chiave

• Tasso mantenuto come previsto: tasso overnight invariato al 2,25%, con tasso bancario al 2,50% e tasso sui depositi al 2,20%.
• Riconosciuta la resilienza economica: il PIL del terzo trimestre è cresciuto in modo sorprendentemente forte del 2,6%, anche se questo riflette in gran parte la volatilità del commercio con una domanda interna finale stabile
• Mercato del lavoro in miglioramento: l'occupazione ha registrato un aumento di oltre 180.000 posti di lavoro in tre mesi, mentre la disoccupazione è scesa al 6,5% a novembre
• Inflazione vicina all'obiettivo: l'IPC complessivo è stato del 2,2% a ottobre, mentre l'inflazione sottostante è stata stimata intorno al 2,5%.
• Probabile pausa prolungata: il tasso attuale è considerato appropriato per la "fascia bassa dell'intervallo neutro" al fine di sostenere l'aggiustamento strutturale
• Persiste un'elevata incertezza: la BOC è pronta a reagire se le prospettive cambiano, in particolare per quanto riguarda la rinegoziazione del CUSMA

Link alla dichiarazione ufficiale della BOC (dicembre 2025)

La banca ha osservato che la crescita più forte del 2,6% registrata dal Canada nel terzo trimestre è stata determinata principalmente dai dati commerciali instabili, non da una reale forza sottostante. La domanda interna finale è rimasta invariata e i funzionari prevedono che il quarto trimestre sarà debole, poiché il calo delle esportazioni nette probabilmente annullerà i modesti guadagni registrati in altri settori dell'economia.

Macklem ha detto che c'era un "chiaro consenso" per mantenere i tassi stabili, ma ha ammesso che è stato difficile capire il vero ritmo dell'economia perché i dati sul commercio e il PIL trimestrale sono stati instabili. Ha ricordato a tutti che la banca non sta fissando una tempistica per i cambiamenti di politica e continuerà a prendere decisioni una riunione alla volta.

Ha anche indicato le recenti revisioni del PIL come motivo per cui l'economia sembra più resiliente di quanto si pensasse in precedenza, affermando che il Canada era in condizioni migliori all'inizio del conflitto commerciale con gli Stati Uniti. Anche se alcuni settori sono stati duramente colpiti dai dazi, il dazio medio sui beni canadesi è ancora di circa il 6% e gran parte dell'economia continua a commerciare normalmente con gli Stati Uniti.

Macklem ha riconosciuto che molte famiglie si sentono ancora sotto pressione per via dei costi. Ha aggiunto che, anche se l'inflazione è diminuita, la banca non vuole che i prezzi scendano troppo perché la deflazione può essere un segno di un'economia debole e spinge le persone a rimandare le spese, peggiorando la situazione.

Link alla conferenza stampa della BOC (dicembre 2025)

Reazioni del mercato

Dollaro canadese rispetto alle principali valute: 5 minuti

Il dollaro canadese ha inizialmente perso terreno dopo l'annuncio, poiché gli investitori hanno reagito al commento della banca secondo cui i tassi sono "alla fine inferiore della fascia neutra", il che è sembrato un po' accomodante.

Il CAD ha recuperato brevemente alcune perdite, ma è sceso di nuovo quando il governatore Macklem ha rifiutato di fornire una tempistica politica e ha sottolineato l"insolita incertezza" che circonda le prospettive. Le sue osservazioni sulle opinioni divise del consiglio e sulla disponibilità ad adeguare la politica "se le prospettive cambiano" hanno probabilmente mantenuto aperta l'idea di futuri tagli dei tassi.

Dopo la conferenza stampa, il CAD è stato scambiato in leggero rialzo grazie alla chiusura delle posizioni, dando alla mossa un tono moderato. Tuttavia, dopo la decisione del FOMC, il dollaro canadese ha comunque chiuso la giornata in netto calo, tranne che rispetto al dollaro statunitense più forte.

I prezzi di mercato suggeriscono ora che la BOC dovrebbe mantenere i tassi invariati almeno fino alla prima metà del 2026, con solo un leggero posizionamento per possibili aumenti alla fine del prossimo anno. Il tono cauto di Macklem sembrava mirato a tenere sotto controllo tali aspettative.