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Comme tout le monde s'y attendait, la Banque du Canada (BOC) a laissé ses taux d'intérêt inchangés à 2,25 % en décembre, en disant que le taux actuel est « à peu près au bon niveau » pour aider l'économie à traverser cette période d'incertitude liée au commerce, tout en gardant l'inflation proche de l'objectif.
Cette décision marque le deuxième maintien consécutif des taux par la banque après avoir réduit les taux de 100 points de base au total plus tôt dans l'année. Le gouverneur Tiff Macklem a souligné que les données économiques récentes montrent que l'économie canadienne fait preuve d'une « résilience globale » malgré l'impact des droits de douane américains.
Points à retenir
- Taux maintenu comme prévu: le taux au jour le jour reste inchangé à 2,25 %, le taux bancaire à 2,50 % et le taux de dépôt à 2,20 %.
- Résilience économique reconnue: le PIB du troisième trimestre a connu une croissance étonnamment forte de 2,6 %, même si elle reflète en grande partie la volatilité des échanges commerciaux et la stagnation de la demande intérieure finale.
- Amélioration du marché du travail: plus de 180 000 emplois ont été créés en trois mois et le taux de chômage a baissé à 6,5 % en novembre.
- Inflation proche de l'objectif: IPC global à 2,2 % en octobre, inflation sous-jacente estimée à environ 2,5 %.
- Pause prolongée probable: le taux actuel est considéré comme approprié pour soutenir l'ajustement structurel, se situant dans la « partie inférieure de la fourchette neutre ».
- Une grande incertitude persiste: la Banque du Canada est prête à réagir si les perspectives changent, en particulier en ce qui concerne la renégociation de l'ACEUM.
Lien vers la déclaration officielle de la BOC (décembre 2025)
La banque a noté que la croissance plus forte de 2,6 % enregistrée par le Canada au troisième trimestre provenait principalement de chiffres commerciaux instables, et non d'une réelle vigueur sous-jacente. La demande intérieure finale est restée stable, et les responsables s'attendent à ce que le quatrième trimestre soit faible, car la baisse des exportations nettes devrait annuler les modestes gains enregistrés dans d'autres secteurs de l'économie.
M. Macklem a déclaré qu'il y avait un « consensus clair » pour maintenir les taux inchangés, mais a admis qu'il était difficile de déterminer le rythme réel de l'économie en raison de la volatilité des données commerciales et du PIB trimestriel. Il a rappelé à tous que la banque ne fixait pas de calendrier pour les changements de politique et qu'elle continuerait à prendre ses décisions au cas par cas.
Il a aussi souligné que les récentes révisions du PIB expliquaient pourquoi l'économie semblait plus résiliente qu'on le pensait avant, en disant que le Canada était en meilleure forme avant le conflit commercial avec les États-Unis. Même si certains secteurs sont durement touchés par les droits de douane, le droit moyen sur les produits canadiens est toujours d'environ 6 % et une grande partie de l'économie continue de commercer normalement avec les États-Unis.
M. Macklem a reconnu que de nombreux ménages se sentent toujours sous pression en raison du coût de la vie. Il a ajouté que , même si l'inflation a ralenti, la banque ne souhaite pas que les prix baissent de manière significative, car la déflation peut être le signe d'une économie faible et inciter les gens à retarder leurs dépenses, ce qui aggrave la situation.
Lien vers la conférence de presse de la Banque du Canada (décembre 2025)
Réactions du marché
Dollar canadien par rapport aux principales devises : 5 min
Superposition du CAD par rapport aux principales devises Graphique par TradingView
Le dollar canadien a d'abord baissé après l'annonce, les investisseurs réagissant à la remarque de la banque selon laquelle les taux se situaient « dans la partie basse de la fourchette neutre », ce qui semblait plutôt accommodant.
Le CAD a brièvement récupéré une partie de ses pertes, mais a de nouveau baissé lorsque le gouverneur Macklem a refusé de donner un calendrier pour la politique monétaire et a souligné « l'incertitude inhabituelle » qui entoure les perspectives. Ses remarques sur les opinions divergentes au sein du conseil et sa volonté d'ajuster la politique « si les perspectives changent » ont probablement maintenu l'idée de futures baisses de taux sur la table.
Après la conférence de presse, le CAD s'est légèrement raffermi, les investisseurs ayant procédé à un ajustement de leurs positions, ce qui a donné à ce mouvement un caractère modéré. Mais après la décision du FOMC, le huard a tout de même terminé la journée en baisse, sauf par rapport au dollar américain, qui s'est raffermi.
Les prix du marché suggèrent maintenant que la Banque du Canada devrait garder ses taux inchangés au moins jusqu'au premier semestre 2026, avec seulement quelques positions légères pour d'éventuelles hausses à la fin de l'année prochaine. Le ton prudent de Macklem semblait viser à contenir ces attentes.