El BOC se mantiene en el 2,25% y la economía canadiense da muestras de resistencia pese a la incertidumbre comercial

Como era de esperar, el Banco de Canadá (BOC) mantuvo los tipos de interés sin cambios en el 2,25 % en diciembre, manteniendo su postura de que el tipo oficial actual se encuentra «en el nivel adecuado» para apoyar la economía ante la continua incertidumbre relacionada con el comercio, al tiempo que mantiene la inflación cerca del objetivo.

Esta decisión supuso la segunda vez consecutiva que el banco mantenía los tipos tras aplicar recortes combinados de 100 puntos básicos a principios de año, y el gobernador Tiff Macklem destacó que los datos económicos recientes muestran que la economía canadiense está demostrando «una resistencia general» a pesar del impacto de los aranceles estadounidenses.

Conclusiones principales

• Tasa mantenida según lo previsto: la tasa a un día se mantiene sin cambios en el 2,25 %, con una tasa bancaria del 2,50 % y una tasa de depósito del 2,20 %.
• Se reconoce la resistencia económica: el PIB del tercer trimestre creció de forma sorprendentemente fuerte, un 2,6 %, aunque reflejando en gran medida la volatilidad comercial con una demanda interna final estable.
• Mejora del mercado laboral: el empleo ganó más de 180 000 puestos de trabajo en tres meses y el desempleo descendió al 6,5 % en noviembre.
• Inflación cercana al objetivo: el IPC general se situó en el 2,2 % en octubre, y la inflación subyacente se estimó en torno al 2,5 %.
• Probable pausa prolongada: la tasa actual se considera adecuada para el «extremo inferior del rango neutral» con el fin de apoyar el ajuste estructural.
• Persiste una gran incertidumbre: el Banco de Canadá está preparado para responder si cambian las perspectivas, en particular en torno a la renegociación del CUSMA.

Enlace a la declaración oficial del Banco de Canadá (diciembre de 2025).

El banco señaló que el fuerte crecimiento del 2,6 % de Canadá en el tercer trimestre se debió principalmente a las fluctuaciones de las cifras comerciales, y no a una fortaleza subyacente real. La demanda interna final se mantuvo estable, y las autoridades esperan que el cuarto trimestre sea débil, ya que la caída de las exportaciones netas probablemente contrarreste las modestas ganancias en otros sectores de la economía.

Macklem afirmó que existía un «claro consenso» para mantener los tipos estables, pero admitió que ha sido difícil interpretar el verdadero ritmo de la economía debido a la volatilidad de los datos comerciales y del PIB trimestral. Recordó a todos que el banco no está estableciendo un calendario para los cambios de política y que seguirá tomando decisiones reunión a reunión.

También señaló las recientes revisiones del PIB como una razón por la que la economía parece más resistente de lo que se pensaba anteriormente, y afirmó que Canadá se encontraba en mejor forma al entrar en el conflicto comercial con Estados Unidos. Aunque algunos sectores se han visto muy afectados por los aranceles, el arancel medio sobre los productos canadienses sigue siendo de alrededor del 6 % y gran parte de la economía sigue comerciando normalmente con Estados Unidos.

Macklem reconoció que muchos hogares siguen sintiéndose presionados por la falta de asequibilidad. Añadió que, aunque la inflación ha disminuido, el banco no quiere que los precios bajen de forma pronunciada, ya que la deflación puede ser señal de una economía débil y anima a la gente a retrasar el gasto, lo que empeora la situación.

Enlace a la rueda de prensa del Banco de Canadá (diciembre de 2025)

Reacciones del mercado

Dólar canadiense frente a las principales divisas: 5 minutos

El dólar canadiense se debilitó inicialmente tras el anuncio, ya que los inversores reaccionaron al comentario del banco de que los tipos se encuentran «en el extremo inferior del rango neutral», lo que se inclinaba hacia una postura moderada.

El CAD recuperó brevemente algunas pérdidas, pero volvió a caer cuando el gobernador Macklem se negó a ofrecer un calendario de políticas y destacó la «incertidumbre inusual» que rodea las perspectivas. Sus comentarios sobre las opiniones divididas del consejo y la disposición a ajustar la política «si cambian las perspectivas» probablemente mantuvieron sobre la mesa la idea de futuras bajadas de tipos.

Tras la rueda de prensa, el CAD cotizó ligeramente al alza, ya que predominó el ajuste de posiciones, lo que dio a la operación un carácter moderado. Sin embargo, tras la decisión del FOMC, el dólar canadiense terminó el día en general más débil, excepto en comparación con el dólar estadounidense, que se fortaleció.

Los precios del mercado sugieren ahora que se espera que el Banco de Canadá mantenga los tipos sin cambios al menos durante la primera mitad de 2026, con solo un ligero posicionamiento para posibles subidas a finales del próximo año. El tono cauteloso de Macklem parecía destinado a mantener esas expectativas bajo control.