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Tutti gli occhi e le orecchie erano puntati sulla dichiarazione di bilancio del Cancelliere britannico Rachel Reeves questa settimana, con i mercati concentrati su ogni indizio e titolo prima dell'annuncio vero e proprio.
Quindi, quando l'organismo di controllo fiscale del governo britannico (Office for Budget Responsibility) ha pubblicato per sbaglio l'intero bilancio un'ora prima che Reeves potesse fare il suo discorso, non c'è da stupirsi che sia scoppiato il caos totale. I mercati si sono mossi, i trader si sono dati da fare e uno degli eventi economici più attesi dell'anno si è trasformato in una tragicommedia.
Al di là dell'imbarazzante fuga di notizie, questo bilancio è importante per chiunque faccia trading sulla sterlina, sulle azioni britanniche o semplicemente cerchi di capire come la politica del governo influenzi i mercati. Dopo tutto, Reeves ha annunciato un aumento delle tasse di 26 miliardi di sterline, il secondo massiccio aumento fiscale in due anni, nel tentativo di bilanciare l'economia britannica in difficoltà con una montagna di debiti.
Ecco cosa è stato annunciato, perché i mercati hanno reagito in questo modo e cosa dovrebbero imparare i trader da queste montagne russe fiscali.
Le basi: cosa c'è nel bilancio?
Ecco una panoramica di cosa c'era nella dichiarazione di Reeves:
Aumenti fiscali totali: 26,1 miliardi di sterline entro il 2029-30
Il governo ha congelato le soglie dell'imposta sul reddito fino al 2030-31, il che significa che più persone saranno soggette a fasce fiscali più elevate con l'aumento dei salari. Questa "tassa occulta" da sola porterà a un aumento di 7,6 miliardi di sterline e creerà 780.000 contribuenti in più con aliquota base entro il 2029.
Limite massimo per i contributi pensionistici con sacrificio salariale: 2.000 sterline a partire da aprile 2029
Al momento, i lavoratori possono mettere soldi illimitati nelle pensioni tramite sacrificio salariale senza pagare l'assicurazione nazionale. Dal 2029, tutto quello che supera le 2.000 sterline sarà tassato. Si prevede che questo porterà a un aumento di 4,7 miliardi di sterline nel 2029-30.
Eliminazione del limite massimo per l'assegno per due figli
Con una mossa progressista a sorpresa, Reeves ha eliminato il controverso limite che impediva alle famiglie di richiedere l'assegno per più di due figli. Costo: 3 miliardi di sterline all'anno. Questo provvedimento consentirà a circa 450.000 bambini di uscire dalla povertà.
Aumento delle tasse sui risparmi, sui dividendi e sui redditi immobiliari
Tutti e tre vedranno un aumento delle aliquote di 2 punti percentuali a partire da aprile 2027. Se sei un contribuente con aliquota base che percepisce interessi bancari, pagherai il 22% invece del 20%. I contribuenti con aliquota più elevata sui dividendi pagheranno il 42% invece del 40%.
Tassa sui veicoli elettrici a consumo
A partire dal 2028, i conducenti di veicoli elettrici dovranno pagare una nuova tassa di 3 pence per miglio, che dovrebbe fruttare inizialmente 1,1 miliardi di sterline.
Sovrattassa sugli immobili di alto valore
A partire da aprile 2028, le case di valore superiore a 2 milioni di sterline saranno soggette a un supplemento annuale dell'imposta comunale, che varierà da 2.500 a 7.500 sterline a seconda del valore.
Previsioni economiche
L'OBR ha dato notizie contrastanti sulla crescita:
- la crescita del 2025 è stata rivista al rialzo all'1,5% (dall'1,0%), soprattutto perché l'economia ha fatto meglio del previsto quest'anno
- La crescita per il periodo 2026-2029 è stata rivista al ribasso all'1,5% medio annuo, rispetto alle precedenti previsioni dell'1,8-1,9%.
- L'inflazione ha raggiunto il picco del 3,8% e dovrebbe scendere verso il 2% entro il 2027
- Il margine di manovra fiscale è raddoppiato a 22 miliardi di sterline, ovvero il margine di cui dispone il governo prima di infrangere le proprie regole in materia di indebitamento
Il ribasso riflette una crescita della produttività più debole, un problema persistente per l'economia britannica. La Brexit continua a pesare sulla produzione, con un costo stimato del 4% del PIL.
Perché è importante: impatto sul mercato
La fuga di notizie senza precedenti
A un'ora dalla dichiarazione ufficiale sul bilancio del 26 novembre, l'OBR ha pubblicato per sbaglio online le sue previsioni economiche complete. Questo non doveva succedere fino a quando Reeves non avesse finito il suo discorso alle 12:30 GMT.
La fuga di notizie ha rivelato tutto: aumenti delle tasse, tagli alla spesa, previsioni di crescita, tutto quanto. La sterlina è salita immediatamente dello 0,4%. I rendimenti dei titoli di Stato britannici sono scesi e gli operatori finanziari hanno avuto una giornata campale, mentre i politici dell'opposizione hanno deriso il governo in Parlamento.
Reazione moderata del mercato
Non sorprende quindi che la sterlina sia rimasta praticamente invariata durante l'evento, con la valuta che ha persino guadagnato terreno rispetto al dollaro (0,50%) e all'EUR (0,30%) poche ore dopo l'annuncio, mentre l'indice FTSE 100 è salito dello 0,85%.
Perché questa corsa al rialzo?
I mercati sembravano sollevati. Gli operatori temevano qualcosa di peggiore, come un massiccio ricorso al prestito che avrebbe spaventato i mercati obbligazionari o una totale incapacità di rispettare le regole fiscali. Invece, Reeves ha annunciato aumenti fiscali sufficienti a rimanere entro i limiti che si era autoimposta, raddoppiando al contempo il suo margine di manovra fiscale.
Il dato chiave: 22 miliardi di sterline di margine di manovra. Si tratta del margine tra la spesa pubblica e il limite legale. È passato da 9,9 miliardi di sterline a marzo a 22 miliardi di sterline attuali. I mercati obbligazionari apprezzano i margini di manovra perché significano che il governo ha spazio per agire in caso di indebolimento dell'economia.
Il collegamento con la BOE
Ecco dove la cosa si fa interessante per i trader forex: secondo l'OBR, il bilancio ridurrà l'inflazione di 0,3 punti percentuali nel 2026.
Inflazione più bassa = più spazio per la Banca d'Inghilterra per tagliare i tassi di interesse.
La BoE si riunirà il 18 dicembre 2025. I mercati prevedono una probabilità del 60-65% di un taglio dei tassi dello 0,25% al 3,75%. Se l'inflazione continuerà a scendere come previsto, tale taglio diventerà quasi certo.
Tassi più bassi nel Regno Unito = potenziale debolezza del GBP nel 2026, dato che il differenziale dei tassi di interesse con le altre valute si riduce.
Nella riunione del 6 novembre, la BoE ha votato 5-4 per mantenere i tassi al 4%, il margine più stretto degli ultimi anni. Il governatore Andrew Bailey ha segnalato che "il picco di restrittività è passato", che nel linguaggio della banca centrale significa "presto taglieremo i tassi".
Conclusione
Il bilancio autunnale 2025 di Rachel Reeves è stato un vero e proprio atto di equilibrismo: aumentare le tasse senza spaventare i mercati, risanare le finanze pubbliche senza uccidere la crescita ed evitare il crollo in stile Liz Truss che ancora tormenta i politici britannici.
Ci è riuscita in gran parte, dato che i mercati hanno reagito con calma, persino in modo positivo. Ma la vera prova arriverà nel 2026 e oltre.
Si prevede che l'economia britannica crescerà solo dell'1,5% all'anno fino al 2029, ben al di sotto delle medie storiche. L'inflazione sta calando, ma lentamente. La Banca d'Inghilterra probabilmente taglierà i tassi a dicembre, il che potrebbe indebolire la sterlina. Inoltre, molte delle misure di aumento delle entrate previste dal bilancio non entreranno in vigore prima di anni, creando incertezza sulla loro effettiva attuazione.
Cosa tenere d'occhio in futuro:
- 18 dicembre 2025: decisione sui tassi della BoE. Un taglio al 3,75% è ampiamente scontato, quindi attenzione agli indizi sul percorso dei tassi nel 2026
- Dati sull'inflazione: se l'IPC rimane sopra il 3,5% a dicembre, la BoE potrebbe ritardare i tagli.
- Dati sulla spesa dei consumatori: l'aumento delle imposte sui risparmi e sui dividendi potrebbe frenare l'attività economica alla fine del 2027
- Elezioni del 2029: se i sondaggi dovessero essere sfavorevoli al Labour, i mercati potrebbero iniziare a scontare gli aumenti fiscali previsti per la fine del mandato.
Per chi fa trading sulle valute, la grande domanda è semplice: la crescita del Regno Unito rimarrà così debole da costringere la BoE a tagliare i tassi più velocemente della Fed o della BCE? Se sì, la sterlina continuerà a essere debole. Se la crescita sorprenderà in positivo, il GBP potrebbe trovare supporto.
In ogni caso, questo bilancio prepara il terreno per un anno di volatilità sui mercati britannici. La fuga di notizie potrebbe essere stata imbarazzante, ma il vero dramma deve ancora arrivare.
Ricordate che i mercati valutano le probabilità, non le certezze. Il bilancio ci ha fornito una tabella di marcia, ma le condizioni economiche cambiano, i governi cambiano rotta e le previsioni possono essere sbagliate. Siate flessibili, gestite il rischio e non scommettete mai più di quanto potete permettervi di perdere su una singola operazione o scenario.
Disclaimer: questo articolo ha solo scopo informativo e non costituisce una consulenza finanziaria. Il trading di valute, azioni e altri strumenti finanziari comporta un rischio significativo di perdita. Prima di prendere qualsiasi decisione di investimento, dovresti condurre le tue ricerche e consultare un consulente finanziario qualificato. I rendimenti passati non garantiscono risultati futuri.