This article has been translated from English to French.
Tous les regards et toutes les oreilles étaient tournés vers la déclaration budgétaire de la chancelière britannique Rachel Reeves cette semaine, les marchés étant à l'affût du moindre indice et de la moindre information avant l'annonce officielle.
Alors, quand l'organisme de surveillance budgétaire du gouvernement britannique (Office for Budget Responsibility) a accidentellement publié l'intégralité du budget une heure avant que Reeves ne puisse prononcer son discours, c'est pas étonnant qu'un chaos total ait éclaté. Les marchés ont bougé, les traders se sont précipités et l'un des événements économiques les plus attendus de l'année s'est transformé en tragicomédie.
Au-delà de cette fuite embarrassante, ce budget est important pour tous ceux qui négocient la livre sterling, les actions britanniques ou qui essaient simplement de comprendre comment la politique gouvernementale influence les marchés. Après tout, Mme Reeves a annoncé une augmentation des impôts de 26 milliards de livres sterling, ce qui représente la deuxième hausse massive des impôts en deux ans, tout en essayant d'équilibrer l'économie britannique en difficulté et la montagne de dettes.
Voici ce qui a été annoncé, pourquoi les marchés ont réagi comme ils l'ont fait et ce que les traders devraient retenir de ces fluctuations budgétaires.
Les bases : qu'est-ce qu'il y a dans le budget ?
Voici un aperçu de ce qui était inclus dans la déclaration de Reeves :
Augmentations fiscales totales : 26,1 milliards de livres sterling d'ici 2029-2030
Le gouvernement a gelé les seuils d'imposition sur le revenu jusqu'en 2030-2031, ce qui veut dire que plus de gens vont se retrouver dans des tranches d'imposition plus élevées à mesure que les salaires augmentent. Cette « taxe cachée » va rapporter à elle seule 7,6 milliards de livres sterling et créer 780 000 contribuables supplémentaires soumis au taux de base d'ici 2029.
Plafond des cotisations salariales pour la retraite : 2 000 £ à partir d'avril 2029
Actuellement, les travailleurs peuvent verser des montants illimités dans leur pension via le sacrifice salarial sans payer de cotisations sociales. À partir de 2029, tout montant supérieur à 2 000 £ sera imposé. Cette mesure devrait rapporter 4,7 milliards de livres sterling en 2029-2030.
Suppression du plafond des allocations pour deux enfants
Dans un geste progressiste surprenant, Reeves a supprimé la limite controversée qui empêchait les familles de demander des allocations pour plus de deux enfants. Coût : 3 milliards de livres sterling par an. Cette mesure permettra de sortir environ 450 000 enfants de la pauvreté.
Augmentation des impôts sur l'épargne, les dividendes et les revenus immobiliers
Les trois verront leurs taux augmenter de 2 points de pourcentage à partir d'avril 2027. Si vous êtes un contribuable soumis au taux de base et que vous percevez des intérêts bancaires, vous paierez 22 % au lieu de 20 %. Les contribuables soumis à un taux plus élevé sur les dividendes paieront 42 % au lieu de 40 %.
Taxe kilométrique sur les véhicules électriques
À partir de 2028, les conducteurs de véhicules électriques devront payer une nouvelle taxe de 3 pence par kilomètre, qui devrait rapporter 1,1 milliard de livres sterling au début.
Supplément pour les propriétés de grande valeur
Les maisons valant plus de 2 millions de livres sterling seront soumises à une surtaxe annuelle sur la taxe d'habitation à partir d'avril 2028, allant de 2 500 à 7 500 livres sterling selon leur valeur.
Prévisions économiques
L'OBR a donné des nouvelles mitigées sur la croissance :
- La croissance pour 2025 a été revue à la hausse à 1,5 % (contre 1,0 %) principalement parce que l'économie a mieux performé que prévu cette année.
- La croissance pour 2026-2029 a été revue à la baisse à 1,5 % en moyenne annuelle, contre 1,8-1,9 % dans les prévisions précédentes
- L'inflation a atteint un pic de 3,8 % et devrait redescendre vers 2 % d'ici 2027
- La marge de manœuvre budgétaire a doublé pour atteindre 22 milliards de livres sterling, ce qui représente la réserve dont dispose le gouvernement avant d'enfreindre ses propres règles d'emprunt
Cette révision à la baisse reflète une croissance plus faible de la productivité, un problème récurrent pour l'économie britannique. Le Brexit continue de peser sur la production, avec un coût estimé à 4 % du PIB.
Pourquoi c'est important : impact sur les marchés
La fuite sans précédent
Une heure après la déclaration officielle du budget le 26 novembre, l'OBR a accidentellement publié l'intégralité de ses prévisions économiques en ligne. Cela n'était pas censé se produire avant la fin du discours de Mme Reeves, à 12h30 GMT.
La fuite a tout révélé : hausses d'impôts, réductions des dépenses, prévisions de croissance, tout. La livre sterling a immédiatement bondi de 0,4 %. Les rendements des obligations d'État britanniques ont chuté, et les traders se sont réjouis tandis que les politiciens de l'opposition se moquaient du gouvernement au Parlement.
Réaction modérée du marché
Dans ce contexte, il n'est pas surprenant que la livre sterling n'ait pratiquement pas bougé pendant l'événement lui-même, la devise s'appréciant même par rapport au dollar américain (0,50 %) et à l'EUR (0,30 %) quelques heures après l'annonce, tandis que le FTSE 100 progressait de 0,85 %.
Pourquoi cette tendance positive ?
Les marchés semblaient soulagés. Les traders craignaient pire, soit des emprunts massifs qui auraient effrayé les marchés obligataires, soit une incapacité totale à respecter les règles budgétaires. Au lieu de ça, Mme Reeves a annoncé des hausses d'impôts suffisantes pour rester dans les limites qu'elle s'était imposées, tout en doublant sa marge de manœuvre budgétaire.
Le chiffre clé : 22 milliards de livres sterling de marge de manœuvre. C'est le tampon entre les dépenses publiques et la limite légale. Il est passé de 9,9 milliards de livres sterling en mars à 22 milliards aujourd'hui. Les marchés obligataires aiment les tampons, car ça veut dire que le gouvernement a une marge de manœuvre si l'économie s'affaiblit.
Le lien avec la BOE
C'est là que ça devient intéressant pour les traders sur le marché des changes : selon l'OBR, le budget réduit l'inflation de 0,3 point de pourcentage en 2026.
Une inflation plus faible = plus de marge de manœuvre pour la Banque d'Angleterre pour baisser les taux d'intérêt.
La BoE se réunira le 18 décembre 2025. Les marchés tablent sur une probabilité de 60 à 65 % d'une baisse des taux de 0,25 % à 3,75 %. Si l'inflation continue de baisser comme prévu, cette baisse devient presque certaine.
Baisse des taux britanniques = faiblesse potentielle de la GBP en 2026, car l'écart de taux d'intérêt avec les autres devises se réduit.
Lors de la réunion du 6 novembre, la BoE a voté à 5 contre 4 pour maintenir les taux à 4 %, ce qui est la marge la plus faible depuis des années. Le gouverneur Andrew Bailey a dit qu'ils avaient « dépassé le pic de restriction », ce qui, dans le jargon des banques centrales, veut dire « on va bientôt baisser les taux ».
Conclusion
Le budget d'automne 2025 de Rachel Reeves était un exercice périlleux : augmenter les impôts sans effrayer les marchés, redresser les finances publiques sans tuer la croissance et éviter l'effondrement à la Liz Truss qui hante encore les décideurs politiques britanniques.
Elle a en grande partie réussi, puisque les marchés ont réagi calmement, voire positivement. Mais le véritable test aura lieu en 2026 et au-delà.
L'économie britannique devrait croître de seulement 1,5 % par an jusqu'en 2029, ce qui est bien en dessous des moyennes historiques. L'inflation baisse, mais lentement. La Banque d'Angleterre devrait baisser ses taux en décembre, ce qui pourrait affaiblir la livre sterling. Et beaucoup de mesures du budget pour augmenter les recettes ne seront pas mises en place avant des années, ce qui crée de l'incertitude quant à leur mise en œuvre effective.
À surveiller à l'avenir :
- 18 décembre 2025 : décision de la BoE sur les taux. Une baisse à 3,75 % est largement anticipée, il faudra donc être attentif aux indications concernant l'évolution des taux en 2026.
- Données sur l'inflation : si l'IPC reste au-dessus de 3,5 % en décembre, la BoE pourrait retarder les baisses.
- Données sur les dépenses de consommation : l'augmentation des impôts sur l'épargne et les dividendes pourrait freiner l'activité économique fin 2027.
- Élections de 2029 : si les sondages tournent en défaveur du Parti travailliste, les marchés pourraient commencer à anticiper les hausses d'impôts prévues en fin de mandat.
Pour les traders sur devises, la grande question est simple : la croissance britannique restera-t-elle suffisamment faible pour forcer la BoE à baisser ses taux plus vite que la Fed ou la BCE ? Si oui, le GBP restera faible. Si la croissance surprend à la hausse, le GBP pourrait trouver un soutien.
Quoi qu'il en soit, ce budget prépare le terrain pour une année volatile sur les marchés britanniques. La fuite a peut-être été embarrassante, mais le vrai drame reste à venir.
N'oubliez pas que les marchés évaluent les probabilités, pas les certitudes. Le budget nous a donné une feuille de route, mais les conditions économiques changent, les gouvernements font volte-face et les prévisions sont parfois erronées. Restez flexible, gérez vos risques et ne misez jamais plus que ce que vous pouvez vous permettre de perdre sur une seule transaction ou un seul scénario.
Avertissement : cet article est juste à des fins éducatives et ne constitue pas un conseil financier. Le trading de devises, d'actions et d'autres instruments financiers comporte un risque important de perte. Tu devrais faire tes propres recherches et consulter un conseiller financier qualifié avant de prendre toute décision d'investissement. Les performances passées ne garantissent pas les résultats futurs.