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Todas las miradas y oídos estaban puestos en la declaración presupuestaria de la ministra de Hacienda del Reino Unido, Rachel Reeves, esta semana, y los mercados estaban atentos a cada pista y titular antes del anuncio oficial.
Así que cuando el organismo fiscalizador del Gobierno británico (Office for Budget Responsibility) publicó accidentalmente el presupuesto completo una hora antes de que Reeves pudiera pronunciar su discurso, no es de extrañar que se desatara el caos absoluto. Los mercados se movieron, los operadores se apresuraron y uno de los acontecimientos económicos más esperados del año se convirtió en una tragicomedia.
Más allá de la vergonzosa filtración, este presupuesto es importante para cualquiera que opere con la libra esterlina, las acciones británicas o simplemente intente comprender cómo la política gubernamental mueve los mercados. Al fin y al cabo, Reeves anunció un aumento de impuestos de 26 000 millones de libras, lo que supone la segunda subida masiva de impuestos en dos años, mientras intenta equilibrar la difícil economía británica con una montaña de deuda.
A continuación, te explicamos lo que se anunció, por qué los mercados reaccionaron de esa manera y qué deben aprender los operadores de esta montaña rusa fiscal.
Conceptos básicos: ¿qué incluye el presupuesto?
A continuación, se detalla lo que se incluyó en la declaración real de Reeves:
Aumento total de los impuestos: 26 100 millones de libras esterlinas para 2029-30
El Gobierno congeló los umbrales del impuesto sobre la renta hasta 2030-31, lo que significa que más personas se verán arrastradas a tramos impositivos más altos a medida que aumenten los salarios. Solo este «impuesto oculto» recaudará 7600 millones de libras esterlinas y creará 780 000 contribuyentes más con tipo impositivo básico para 2029.
Límite de las pensiones por sacrificio salarial: 2000 libras esterlinas a partir de abril de 2029
Actualmente, los trabajadores pueden aportar cantidades ilimitadas a las pensiones mediante sacrificios salariales sin pagar la Seguridad Social. A partir de 2029, todo lo que supere las 2000 libras esterlinas estará sujeto a impuestos. Se espera recaudar 4700 millones de libras esterlinas en 2029-30.
Se elimina el límite de la prestación por dos hijos
En una sorprendente medida progresista, Reeves eliminó el controvertido límite que impedía a las familias solicitar prestaciones por más de dos hijos. Coste: 3000 millones de libras esterlinas al año. Esto sacará de la pobreza a unos 450 000 niños.
Aumento de los impuestos sobre los ahorros, los dividendos y los ingresos inmobiliarios
Los tres verán aumentar sus tipos en 2 puntos porcentuales a partir de abril de 2027. Si eres un contribuyente con tipo impositivo básico que obtiene intereses bancarios, pagarás un 22 % en lugar de un 20 %. Los contribuyentes con tipo impositivo más alto sobre los dividendos pagarán un 42 % en lugar de un 40 %.
Impuesto por kilómetro recorrido para los vehículos eléctricos
A partir de 2028, los conductores de vehículos eléctricos se enfrentarán a un nuevo cargo de 3 peniques por milla, que se prevé que recaude inicialmente 1100 millones de libras esterlinas.
Recargo por propiedades de alto valor
Las viviendas con un valor superior a 2 millones de libras esterlinas se enfrentarán a un recargo anual en el impuesto municipal a partir de abril de 2028, que oscilará entre 2500 y 7500 libras esterlinas, dependiendo del valor.
Previsiones económicas
La OBR ha dado noticias contradictorias sobre el crecimiento:
- El crecimiento para 2025 se ha revisado al alza hasta el 1,5 % (desde el 1,0 %), debido principalmente a que la economía ha obtenido mejores resultados de lo esperado este año.
- El crecimiento para 2026-2029 se ha rebajado a una media del 1,5 % anual, frente a las previsiones anteriores del 1,8-1,9 %.
- La inflación alcanzó un máximo del 3,8 % y se espera que caiga hasta el 2 % en 2027.
- El margen fiscal se duplicó hasta alcanzar los 22 000 millones de libras esterlinas, el colchón con el que cuenta el Gobierno antes de incumplir sus propias normas de endeudamiento.
La revisión a la baja refleja un crecimiento más débil de la productividad, un problema persistente para la economía británica. El Brexit sigue lastrando la producción, con un coste estimado del 4 % del PIB.
Por qué es importante: impacto en el mercado
La filtración sin precedentes
Una hora después de la declaración oficial del presupuesto el 26 de noviembre, la OBR publicó accidentalmente su previsión económica completa en Internet. Esto no debía suceder hasta que Reeves terminara su discurso a las 12:30 p. m. GMT.
La filtración lo reveló todo: subidas de impuestos, recortes de gasto, previsiones de crecimiento, todo. La libra esterlina subió inmediatamente un 0,4 %. Los rendimientos de los bonos del Estado británico cayeron y los operadores bursátiles se dieron un festín, mientras que los políticos de la oposición se burlaban del Gobierno en el Parlamento.
Reacción moderada del mercado
Con eso, no fue una sorpresa que la libra esterlina apenas se moviera durante el evento en sí, y que la moneda incluso subiera frente al dólar estadounidense (0,50 %) y frente al EUR (0,30 %) horas después del anuncio, mientras que el FTSE 100 subió un 0,85 %.
¿Por qué esta racha positiva?
Los mercados parecían aliviados. Los operadores temían algo peor, ya fuera un endeudamiento masivo que asustara a los mercados de bonos o una incapacidad total para cumplir las normas fiscales. En cambio, Reeves anunció suficientes subidas de impuestos para mantenerse dentro de los límites que se había impuesto, al tiempo que duplicaba su margen fiscal.
La cifra clave: 22 000 millones de libras esterlinas de margen. Este es el colchón entre el gasto público y el límite legal. Pasó de 9900 millones de libras esterlinas en marzo a 22 000 millones en la actualidad. A los mercados de bonos les gustan los colchones porque esto significa que el gobierno tiene margen de maniobra si la economía se debilita.
La conexión con el Banco de Inglaterra
Aquí es donde la cosa se pone interesante para los operadores de divisas: según la OBR, el presupuesto reduce la inflación en 0,3 puntos porcentuales en 2026.
Una inflación más baja = más margen para que el Banco de Inglaterra recorte los tipos de interés.
El Banco de Inglaterra se reunirá el 18 de diciembre de 2025. Los mercados están valorando una probabilidad del 60-65 % de que se produzca un recorte de tipos del 0,25 % hasta el 3,75 %. Si la inflación sigue cayendo como se espera, ese recorte será casi seguro.
Menores tasas en el Reino Unido = posible debilidad del GBP en 2026, ya que se reduce el diferencial de tasas de interés con otras monedas.
En la reunión del 6 de noviembre, el Banco de Inglaterra votó por 5 a 4 a favor de mantener los tipos en el 4 %, lo que supone el margen más estrecho en años. El gobernador Andrew Bailey señaló que «ya han pasado el pico de restricción», lo que en lenguaje de banco central significa «vamos a recortar pronto».
Conclusión
El presupuesto de otoño de 2025 de Rachel Reeves fue un acto de equilibrismo: subir los impuestos sin asustar a los mercados, arreglar las finanzas públicas sin frenar el crecimiento y evitar el colapso al estilo de Liz Truss que aún persigue a los responsables políticos del Reino Unido.
En general, lo consiguió, ya que los mercados reaccionaron con calma, incluso de forma positiva. Pero la verdadera prueba llegará en 2026 y años posteriores.
Se prevé que la economía británica crezca solo un 1,5 % anual hasta 2029, muy por debajo de los promedios históricos. La inflación está bajando, pero lentamente. Es probable que el Banco de Inglaterra recorte los tipos en diciembre, lo que podría debilitar la libra esterlina. Además, muchas de las medidas del presupuesto destinadas a aumentar los ingresos no entrarán en vigor hasta dentro de varios años, lo que genera incertidumbre sobre si realmente se llevarán a cabo.
A qué hay que estar atento en el futuro:
- 18 de diciembre de 2025: decisión del Banco de Inglaterra sobre los tipos de interés. Se prevé un recorte hasta el 3,75 %, por lo que habrá que estar atentos a las pistas sobre la trayectoria de los tipos en 2026.
- Datos de inflación: si el IPC se mantiene por encima del 3,5 % en diciembre, el Banco de Inglaterra podría retrasar los recortes.
- Datos sobre el gasto de los consumidores: el aumento de los impuestos sobre los ahorros y los dividendos podría frenar la actividad económica a finales de 2027.
- Elecciones de 2029: si las encuestas se vuelven en contra del Partido Laborista, los mercados podrían empezar a descontar las subidas de impuestos previstas para finales de año.
Para los operadores de divisas, la gran pregunta es sencilla: ¿seguirá el crecimiento del Reino Unido siendo lo suficientemente débil como para obligar al Banco de Inglaterra a recortar los tipos más rápidamente que la Fed o el BCE? Si es así, GBP seguirá débil. Si el crecimiento sorprende al alza, GBP podría encontrar apoyo.
En cualquier caso, este presupuesto sienta las bases para un año volátil en los mercados británicos. La filtración puede haber sido embarazosa, pero lo realmente dramático aún está por llegar.
Recuerda que los mercados valoran probabilidades, no certezas. El presupuesto nos ha dado una hoja de ruta, pero las condiciones económicas cambian, los gobiernos dan giros de 180 grados y las previsiones fallan. Mantén la flexibilidad, gestiona tu riesgo y nunca apuestes más de lo que puedes permitirte perder en una sola operación o escenario.
Descargo de responsabilidad: Este artículo tiene fines exclusivamente educativos y no constituye asesoramiento financiero. La negociación de divisas, acciones y otros instrumentos financieros conlleva un riesgo significativo de pérdida. Debes realizar tu propia investigación y consultar con un asesor financiero cualificado antes de tomar cualquier decisión de inversión. Los resultados pasados no garantizan los resultados futuros.