تفاصيل ميزانية المملكة المتحدة: الزيادات الضريبية وتسريب البيانات وتأثيرها على السوق

كانت كل الأنظار والأذان متجهة نحو بيان الميزانية الذي أدلت به وزيرة الخزانة البريطانية راشيل ريفز هذا الأسبوع، حيث ركزت الأسواق على كل تلميح وعنوان رئيسي قبل الإعلان الفعلي.

لذلك، عندما نشرت هيئة الرقابة المالية للحكومة البريطانية (مكتب المسؤولية المالية) عن طريق الخطأ الميزانية بالكامل قبل ساعة من إلقاء ريفز لخطابها، لم يكن من المستغرب أن تندلع فوضى عارمة. تحركت الأسواق، وتدافع المتداولون، وتحول أحد أكثر الأحداث الاقتصادية المنتظرة لهذا العام إلى مأساة كوميدية.

بالإضافة إلى التسريب المحرج، فإن هذه الميزانية مهمة لأي شخص يتداول الجنيه الإسترليني أو الأسهم البريطانية أو يحاول فقط فهم كيفية تأثير سياسة الحكومة على الأسواق. بعد كل شيء، أعلنت ريفز عن زيادة ضريبية بقيمة 26 مليار جنيه إسترليني، وهي ثاني زيادة ضريبية ضخمة في غضون عامين، في محاولة لموازنة الاقتصاد البريطاني المتعثر مع جبل الديون.

إليك ما تم الإعلان عنه، ولماذا كان رد فعل الأسواق على هذا النحو، وما الذي يجب أن يتعلمه المتداولون من هذه التقلبات المالية.

الأساسيات: ماذا يوجد في الميزانية؟

فيما يلي تفصيل لما تضمنه بيان ريفز الفعلي:

إجمالي الزيادات الضريبية: 26.1 مليار جنيه إسترليني بحلول 2029-2030

جمدت الحكومة عتبات ضريبة الدخل حتى 2030-31، مما يعني أن المزيد من الأشخاص سيتم جرهم إلى شرائح ضريبية أعلى مع ارتفاع الأجور. ستؤدي هذه "الضريبة الخفية" وحدها إلى جمع 7.6 مليار جنيه إسترليني وخلق 780,000 دافع ضرائب إضافي بالسعر الأساسي بحلول عام 2029.

سقف التقاعد من التضحية بالراتب: 2000 جنيه إسترليني اعتبارًا من أبريل 2029

حاليًا، يمكن للعمال تخصيص مبالغ غير محدودة للمعاشات التقاعدية عن طريق التضحية بالراتب دون دفع التأمين الوطني. اعتبارًا من عام 2029، سيتم فرض ضرائب على أي مبلغ يزيد عن 2000 جنيه إسترليني. من المتوقع أن يدر ذلك 4.7 مليار جنيه إسترليني في 2029-2030.

إلغاء الحد الأقصى لإعانة الطفلين

في خطوة تقدمية مفاجئة، ألغى ريفز الحد المثير للجدل الذي كان يمنع الأسر من المطالبة بإعانات لأكثر من طفلين. التكلفة: 3 مليارات جنيه إسترليني سنويًا. سيؤدي ذلك إلى انتشال ما يقدر بنحو 450,000 طفل من الفقر.

زيادة الضرائب على المدخرات والأرباح الموزعة ودخل الممتلكات

ستشهد هذه الثلاثة زيادة في المعدلات بنسبة 2 نقطة مئوية اعتبارًا من أبريل 2027. إذا كنت دافع ضرائب بمعدل أساسي وتكسب فوائد بنكية، فستدفع 22٪ بدلاً من 20٪. سيدفع دافعو الضرائب بمعدلات أعلى على الأرباح 42٪ بدلاً من 40٪.

ضريبة الدفع لكل ميل على السيارات الكهربائية

اعتبارًا من عام 2028، سيواجه سائقو السيارات الكهربائية رسومًا جديدة قدرها 3 بنسات لكل ميل، ومن المتوقع أن تدر هذه الرسوم 1.1 مليار جنيه إسترليني في البداية.

ضريبة إضافية على العقارات عالية القيمة

ستواجه المنازل التي تزيد قيمتها عن 2 مليون جنيه إسترليني ضريبة بلدية إضافية سنوية اعتبارًا من أبريل 2028، تتراوح بين 2500 و7500 جنيه إسترليني حسب القيمة.

التوقعات الاقتصادية

قدم مكتب التوقعات الاقتصادية (OBR) أخبارًا متباينة بشأن النمو:

• تم رفع توقعات النمو لعام 2025 إلى 1.5٪ (من 1.0٪) — ويرجع ذلك أساسًا إلى أن الاقتصاد كان أفضل من المتوقع هذا العام
• تم تخفيض توقعات النمو للفترة 2026-2029 إلى متوسط 1.5٪ سنويًا، بانخفاض عن التوقعات السابقة التي كانت تتراوح بين 1.8 و1.9٪
• بلغ التضخم ذروته عند 3.8٪ ومن المتوقع أن ينخفض إلى 2٪ بحلول عام 2027
• تضاعف الهامش المالي إلى 22 مليار جنيه إسترليني — وهو الاحتياطي الذي تمتلكه الحكومة قبل خرق قواعد الاقتراض الخاصة بها

يعكس التخفيض ضعف نمو الإنتاجية، وهو مشكلة مستمرة للاقتصاد البريطاني. لا يزال خروج بريطانيا من الاتحاد الأوروبي يؤثر سلبًا على الناتج، ويكلف ما يقدر بنحو 4٪ من الناتج المحلي الإجمالي.

أهمية ذلك: التأثير على السوق

التسريب غير المسبوق

في غضون ساعة من إصدار البيان الرسمي للميزانية في 26 نوفمبر، نشر مكتب المسؤولية المالية (OBR) عن طريق الخطأ توقعاته الاقتصادية الكاملة على الإنترنت. لم يكن من المفترض أن يحدث هذا إلا بعد انتهاء ريفز من خطابها في الساعة 12:30 ظهرًا بتوقيت غرينتش.

كشف التسريب كل شيء: الزيادات الضريبية، وتخفيضات الإنفاق، وتوقعات النمو، وكل شيء. قفز الجنيه الإسترليني على الفور بنسبة 0.4٪. انخفضت عائدات السندات الحكومية البريطانية، واستمتع المتداولون بيوم حافل بينما سخر السياسيون المعارضون من الحكومة في البرلمان.

رد فعل متحفظ من السوق

مع ذلك، لم يكن من المستغرب أن الجنيه الإسترليني لم يتحرك تقريبًا خلال الحدث الفعلي، بل ارتفع مقابل الدولار الأمريكي (0.50٪) واليورو (0.30٪) بعد ساعات من الإعلان، بينما ارتفع مؤشر FTSE 100 بنسبة 0.85٪.

لماذا كان الأداء إيجابياً؟

بدت الأسواق مرتاحة. كان المتداولون يخشون من حدوث أسوأ من ذلك، إما اقتراض ضخم من شأنه أن يثير ذعر أسواق السندات، أو عجز تام عن الوفاء بالقواعد المالية. بدلاً من ذلك، قدمت ريفز زيادات ضريبية كافية للبقاء ضمن الحدود التي فرضتها على نفسها مع مضاعفة هامشها المالي.

الرقم الرئيسي: 22 مليار جنيه إسترليني في الهامش. هذا هو الفارق بين الإنفاق الحكومي والحد القانوني. قفز من 9.9 مليار جنيه إسترليني في مارس إلى 22 مليار جنيه إسترليني الآن. تحب أسواق السندات الفوارق لأن هذا يعني أن الحكومة لديها مجال للمناورة إذا ضعفت الاقتصاد.

العلاقة مع بنك إنجلترا

وهنا يكمن الأمر المثير للاهتمام بالنسبة لمتداولي الفوركس: وفقًا لمكتب المسؤولية المالية (OBR)، فإن الميزانية تقلل التضخم بنسبة 0.3 نقطة مئوية في عام 2026.

انخفاض التضخم = مزيد من المساحة لبنك إنجلترا لخفض أسعار الفائدة.

يجتمع بنك إنجلترا في 18 ديسمبر 2025. وتقدر الأسواق احتمالية خفض سعر الفائدة بنسبة 0.25% إلى 3.75% بنسبة 60-65%. إذا استمر التضخم في الانخفاض كما هو متوقع، فسيصبح هذا الخفض شبه مؤكد.

انخفاض أسعار الفائدة في المملكة المتحدة = احتمال ضعف GBP في عام 2026 مع تقلص فارق أسعار الفائدة مع العملات الأخرى.

في اجتماع 6 نوفمبر، صوت بنك إنجلترا بأغلبية 5 أصوات مقابل 4 أصوات على الإبقاء على أسعار الفائدة عند 4٪، وهو أضيق هامش منذ سنوات. أشار المحافظ أندرو بيلي إلى أنهم "تجاوزوا ذروة التقييد"، وهو ما يعني في لغة البنك المركزي "سنخفض أسعار الفائدة قريبًا".

خلاصة القول

كانت ميزانية الخريف لعام 2025 التي قدمتها راشيل ريفز بمثابة عمل محفوف بالمخاطر: رفع الضرائب دون إثارة ذعر الأسواق، وإصلاح المالية العامة دون إعاقة النمو، وتجنب الانهيار على غرار ليز تروس الذي لا يزال يطارد صانعي السياسة في المملكة المتحدة.

وقد نجحت في ذلك إلى حد كبير، حيث كان رد فعل الأسواق هادئًا، بل وإيجابيًا. لكن الاختبار الحقيقي سيأتي في عام 2026 وما بعده.

من المتوقع أن ينمو الاقتصاد البريطاني بنسبة 1.5٪ فقط سنويًا حتى عام 2029، وهو أقل بكثير من المتوسطات التاريخية. التضخم آخذ في الانخفاض، ولكن ببطء. من المرجح أن يخفض بنك إنجلترا أسعار الفائدة في ديسمبر، مما قد يضعف الجنيه الإسترليني. والعديد من تدابير زيادة الإيرادات في الميزانية لن تدخل حيز التنفيذ قبل سنوات، مما يخلق حالة من عدم اليقين حول ما إذا كانت ستنفذ بالفعل.

ما يجب مراقبته في المستقبل:

• 18 ديسمبر 2025: قرار بنك إنجلترا بشأن أسعار الفائدة. تم تضمين خفض أسعار الفائدة إلى 3.75٪ في الأسعار بشكل كبير، لذا انتبه إلى التلميحات حول مسار أسعار الفائدة في عام 2026
• بيانات التضخم: إذا ظل مؤشر أسعار المستهلكين فوق 3.5٪ في ديسمبر، فقد يؤجل بنك إنجلترا خفض أسعار الفائدة
• بيانات الإنفاق الاستهلاكي: قد يؤدي رفع الضرائب على المدخرات والأرباح إلى إضعاف النشاط الاقتصادي في أواخر عام 2027
• انتخابات 2029: إذا انقلبت استطلاعات الرأي ضد حزب العمال، فقد تبدأ الأسواق في تجاهل الزيادات الضريبية المتأخرة

بالنسبة لمتداولي العملات، فإن السؤال الكبير بسيط: هل سيظل النمو في المملكة المتحدة ضعيفًا بما يكفي لإجبار بنك إنجلترا على خفض أسعار الفائدة أسرع من بنك الاحتياطي الفيدرالي أو البنك المركزي الأوروبي؟ إذا كانت الإجابة نعم، فسيستمر ضعف GBP. إذا كان النمو مفاجئًا في الاتجاه الصعودي، فقد يجد GBP دعمًا.

في كلتا الحالتين، تمهد هذه الميزانية الطريق لعام متقلب في الأسواق البريطانية. قد يكون التسريب محرجًا، لكن الدراما الحقيقية لم تبدأ بعد.

تذكر أن الأسواق تسعر الاحتمالات، وليس اليقين. أعطتنا الميزانية خارطة طريق، لكن الظروف الاقتصادية تتغير، والحكومات تتراجع، والتوقعات تخطئ. كن مرنًا، وقم بإدارة مخاطرك، ولا تراهن أبدًا بأكثر مما يمكنك تحمل خسارته في أي صفقة أو سيناريو.

إخلاء المسؤولية: هذا المقال لأغراض تعليمية فقط ولا يشكل نصيحة مالية. ينطوي تداول العملات والأسهم والأدوات المالية الأخرى على مخاطر خسارة كبيرة. يجب عليك إجراء أبحاثك الخاصة واستشارة مستشار مالي مؤهل قبل اتخاذ أي قرارات استثمارية. الأداء السابق لا يضمن النتائج المستقبلية.