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Todos estavam de olho na declaração orçamental da chanceler britânica Rachel Reeves esta semana, com os mercados atentos a cada pista e manchete antes do anúncio.
Então, quando o órgão fiscalizador do governo britânico (Office for Budget Responsibility) publicou acidentalmente o orçamento completo uma hora antes de Reeves poder fazer o seu discurso, não foi surpresa que um caos total tenha rolado. Os mercados se movimentaram, os traders se agitaram e um dos eventos económicos mais esperados do ano virou uma tragicomédia.
Além do embaraçoso vazamento, este orçamento é importante para quem negocia libras esterlinas, ações britânicas ou simplesmente tenta entender como as políticas governamentais movimentam os mercados. Afinal, Reeves anunciou um aumento de impostos de £ 26 bilhões, o que marca o segundo aumento massivo de impostos em dois anos, enquanto tenta equilibrar a economia britânica em dificuldades com uma montanha de dívidas.
Aqui está o que foi anunciado, por que os mercados reagiram dessa forma e o que os traders devem aprender com essa montanha-russa fiscal.
O básico: o que está no orçamento?
Aqui está um resumo do que foi incluído na declaração real de Reeves:
Aumentos fiscais totais: 26,1 mil milhões de libras até 2029-30
O governo congelou os limites do imposto de renda até 2030-31, o que significa que mais pessoas serão arrastadas para faixas de imposto mais altas à medida que os salários aumentarem. Só esse "imposto oculto" vai arrecadar £ 7,6 bilhões e criar mais 780.000 contribuintes com alíquota básica até 2029.
Limite máximo de sacrifício salarial para pensões: £ 2.000 a partir de abril de 2029
Atualmente, os trabalhadores podem colocar quantias ilimitadas em pensões através do sacrifício salarial sem pagar o Seguro Nacional. A partir de 2029, qualquer valor acima de £ 2.000 será tributado. Espera-se arrecadar £ 4,7 bilhões em 2029-30.
Limite do subsídio para dois filhos eliminado
Numa medida progressista surpreendente, Reeves removeu o controverso limite que impedia as famílias de solicitar benefícios para mais de dois filhos. Custo: £ 3 bilhões anualmente. Isso tirará cerca de 450.000 crianças da pobreza.
Aumentos de impostos sobre poupanças, dividendos e rendimentos imobiliários
Todos os três terão um aumento de 2 pontos percentuais nas taxas a partir de abril de 2027. Se for um contribuinte com taxa básica que ganha juros bancários, vai pagar 22% em vez de 20%. Os contribuintes com taxa mais alta sobre dividendos vão pagar 42% em vez de 40%.
Imposto por quilómetro rodado para veículos elétricos
A partir de 2028, os condutores de veículos elétricos enfrentarão uma nova taxa de 3 pence por milha, com uma previsão inicial de arrecadação de £ 1,1 bilhão.
Sobretaxa para imóveis de alto valor
Casas com valor superior a £ 2 milhões enfrentarão uma sobretaxa anual do imposto municipal a partir de abril de 2028, variando de £ 2.500 a £ 7.500, dependendo do valor.
Previsões económicas
O OBR divulgou notícias contraditórias sobre o crescimento:
- O crescimento para 2025 foi revisto para 1,5% (de 1,0%), principalmente porque a economia teve um desempenho melhor do que o esperado este ano
- O crescimento para 2026-2029 foi revisto para uma média anual de 1,5%, abaixo das previsões anteriores de 1,8-1,9%
- A inflação atingiu um pico de 3,8% e deverá cair para 2% até 2027
- A margem fiscal dobrou para £ 22 bilhões — a reserva que o governo tem antes de quebrar suas próprias regras de endividamento
A revisão em baixa reflete um crescimento mais fraco da produtividade, um problema persistente para a economia do Reino Unido. O Brexit continua a prejudicar a produção, com um custo estimado de 4% do PIB.
Por que é importante: impacto no mercado
O vazamento sem precedentes
Uma hora após a declaração oficial do orçamento em 26 de novembro, o OBR publicou acidentalmente a sua previsão económica completa online. Isso não deveria ter acontecido até que Reeves terminasse o seu discurso às 12h30 GMT.
O vazamento revelou tudo: aumentos de impostos, cortes de gastos, previsões de crescimento, tudo. A libra esterlina subiu 0,4% imediatamente. Os rendimentos dos títulos do governo britânico caíram e os traders tiveram um dia de festa, enquanto os políticos da oposição zombavam do governo no Parlamento.
Reação moderada do mercado
Com isso, não foi surpresa que a libra esterlina mal se mexesse durante o evento em si, com a moeda até a subir em relação ao dólar americano (0,50%) e ao EUR (0,30%) horas após o anúncio, enquanto o FTSE 100 subiu 0,85%.
Por que essa tendência positiva?
Os mercados pareciam aliviados. Os operadores temiam algo pior, seja um empréstimo massivo que assustasse os mercados de títulos, seja uma incapacidade total de cumprir as regras fiscais. Em vez disso, Reeves apresentou aumentos de impostos suficientes para permanecer dentro dos limites que ela mesma impôs, ao mesmo tempo em que dobrou sua margem fiscal.
O número-chave: 22 mil milhões de libras em margem. Esta é a margem entre os gastos do governo e o limite legal. Ela saltou de 9,9 mil milhões de libras em março para 22 mil milhões de libras agora. Os mercados de títulos gostam de margens porque isso significa que o governo tem espaço para manobrar se a economia enfraquecer.
A ligação com o BOE
É aqui que fica interessante para os negociadores forex: o orçamento reduz a inflação em 0,3 pontos percentuais em 2026, de acordo com o OBR.
Menos inflação = mais espaço para o Banco da Inglaterra cortar as taxas de juro.
O BoE se reúne em 18 de dezembro de 2025. Os mercados estão a precificar uma chance de 60-65% de um corte de 0,25% na taxa, para 3,75%. Se a inflação continuar caindo como esperado, esse corte se torna quase certo.
Taxas mais baixas no Reino Unido = potencial enfraquecimento do GBP em 2026, à medida que o diferencial de taxas de juro com outras moedas diminui.
Na reunião de 6 de novembro, o BoE votou por 5 a 4 para manter as taxas em 4%, a margem mais estreita em anos. O governador Andrew Bailey sinalizou que eles estão «além do pico de restrição», o que, na linguagem do banco central, significa «vamos reduzir em breve».
Conclusão
O Orçamento de Outono de 2025 de Rachel Reeves foi um ato de equilíbrio: aumentar os impostos sem assustar os mercados, corrigir as finanças públicas sem matar o crescimento e evitar o colapso ao estilo Liz Truss que ainda assombra os formuladores de políticas do Reino Unido.
Ela teve sucesso em grande parte, já que os mercados reagiram com calma, até mesmo de forma positiva. Mas o verdadeiro teste virá em 2026 e nos anos seguintes.
A economia do Reino Unido deverá crescer apenas 1,5% ao ano até 2029, bem abaixo das médias históricas. A inflação está a cair, mas lentamente. O Banco de Inglaterra deverá reduzir as taxas em dezembro, o que poderá enfraquecer a libra esterlina. E muitas das medidas de aumento de receitas do orçamento só entrarão em vigor daqui a alguns anos, criando incerteza sobre se elas realmente acontecerão.
O que observar daqui para a frente:
- 18 de dezembro de 2025: decisão do BoE sobre as taxas. Um corte para 3,75% está amplamente precificado, portanto, fique atento a indícios sobre a trajetória das taxas em 2026
- Dados sobre a inflação: se o IPC permanecer acima de 3,5% em dezembro, o BoE poderá adiar os cortes
- Dados sobre gastos do consumidor: impostos mais altos sobre poupanças e dividendos podem prejudicar a atividade económica no final de 2027
- Eleições de 2029: se as pesquisas se voltarem contra o Partido Trabalhista, os mercados podem começar a descontar os aumentos de impostos previstos para o final do mandato
Para os negociantes de moeda, a grande questão é simples: o crescimento do Reino Unido continuará fraco o suficiente para forçar o BoE a reduzir as taxas mais rapidamente do que o Fed ou o BCE? Se sim, a fraqueza do GBP continuará. Se o crescimento surpreender positivamente, o GBP poderá encontrar apoio.
De qualquer forma, este orçamento prepara o terreno para um ano volátil nos mercados britânicos. A fuga de informação pode ter sido embaraçosa, mas o verdadeiro drama ainda está por vir.
Lembre-se de que os mercados precificam probabilidades, não certezas. O orçamento nos deu um roteiro, mas as condições económicas mudam, os governos mudam de rumo e as previsões erram. Seja flexível, gerencie o seu risco e nunca aposte mais do que pode perder em qualquer negociação ou cenário.
Aviso: Este artigo tem fins meramente educativos e não constitui aconselhamento financeiro. A negociação de moedas, ações e outros instrumentos financeiros acarreta um risco significativo de perda. Deve fazer a sua própria pesquisa e consultar um consultor financeiro qualificado antes de tomar qualquer decisão de investimento. O desempenho passado não garante resultados futuros.