Resumen del mercado financiero y de divisas - 3 de diciembre de 2025

Los débiles datos sobre el empleo privado en EE. UU. reforzaron las expectativas de una bajada de tipos por parte de la Reserva Federal en diciembre, lo que provocó la mayor caída del dólar en un solo día desde septiembre. Las acciones y los bonos repuntaron gracias a la creciente confianza en que los responsables políticos aplicarán medidas de flexibilización a pesar de la persistente preocupación por la inflación.

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Titulares y datos sobre divisas:

• La gobernadora del Banco de la Reserva de Australia, Michele Bullock, afirmó que el mercado laboral sigue estando un poco ajustado y que la inflación ha sorprendido al alza.
• Tasa de crecimiento del PIB de Australia para septiembre de 2025: 0,4 % intertrimestral (previsión del 0,8 % intertrimestral; 0,6 % intertrimestral anterior); 2,1 % interanual (previsión del 2,2 % interanual; 1,8 % interanual anterior).
• Tasa de inflación de Suiza para noviembre de 2025: 0,0 % interanual (previsión del 0,1 % interanual; 0,1 % interanual anterior): estancada por primera vez en seis meses.
• PMI finalde servicios de S&P Global parael Reino Unido en noviembre de 2025: 51,3 (previsión del 50,5; anterior del 52,3).
• PMI finalde servicios HCOB de la zona euro para noviembre de 2025: 53,6 (previsión del 53,1; anterior del 53,0).
• PMI finalde servicios HCOB de Alemania para noviembre de 2025: 53,1 (previsión: 52,7; anterior: 54,6).
• La presidenta del BCE, Christine Lagarde, afirmó que se espera que la inflación de la zona euro se mantenga en torno al objetivo del 2 % del BCE en los próximos meses, sin indicios de cambios inminentes en la política monetaria.
• Índice de precios al productor (IPP) de la zona euro para octubre de 2025: 0,1 % intermensual (previsión: 0,2 % intermensual; anterior: -0,1 % intermensual); -0,5 % interanual (previsión: -0,4 % interanual; anterior: -0,2 % interanual).
• Informe nacional de empleo de ADP para noviembre de 2025: -32 000 (previsión: 15 000; anterior: 42 000), el mayor descenso desde principios de 2023.
• PMI de servicios de EE. UU. del ISM para noviembre de 2025: 52,6 (previsión: 52,3; anterior: 52,4).
  • Precios de los servicios para noviembre de 2025: 65,4 (previsión: 70,3; anterior: 70,0), el mínimo en siete meses
  • Empleo en el sector servicios para noviembre de 2025: 48,9 (previsión: 48,0; anterior: 48,2).
• PMI de servicios de S&P Global para Canadá en noviembre de 2025: 44,3 (previsión: 50,6; anterior: 50,5), lo que supone una fuerte contracción
• Variación de las reservas de petróleo crudo de la EIA de EE. UU. para el 28 de noviembre de 2025: 0,57 millones (2,77 millones anterior).

Evolución general de los precios del mercado:

Índice del dólar, oro, S&P 500, petróleo, rendimiento a 10 años de EE. UU., bitcoin. Gráfico superpuesto de TradingView.

La sesión del miércoles se caracterizó por un amplio sentimiento de apetito por el riesgo, ya que los operadores interpretaron las crecientes pruebas de la debilidad del mercado laboral estadounidense como un allanamiento del camino para que la Reserva Federal recortara los tipos de interés, a pesar de las preocupaciones manifestadas por los responsables políticos sobre la inflación.

El S&P 500 avanzó un 0,31 % y cerró en torno a los 6852 puntos, registrando su séptima subida en ocho sesiones. El índice mantuvo una tendencia positiva durante la mayor parte de la jornada bursátil, con una fortaleza más notable durante la sesión estadounidense tras el decepcionante informe de empleo de ADP, ya que los operadores descontaron una mayor probabilidad de una bajada de tipos en diciembre, que ahora supera el 90 %, frente al 25 % de hace menos de dos semanas.

El oro cotizó de forma irregular durante toda la sesión, cerrando finalmente relativamente plano, cerca de los 4210 dólares. El metal precioso subió inicialmente durante la sesión asiática, posiblemente siguiendo los flujos generales de riesgo, antes de retroceder durante la sesión de Londres. A pesar del mediocre rendimiento diario, el oro se mantiene por encima de los 4200 dólares, ya que las expectativas de recorte de tipos por parte de la Fed y las continuas preocupaciones sobre la dinámica fiscal mundial siguen sustentando la demanda de refugio.

El crudo WTI registró la reversión intradía más espectacular del día, repuntando con fuerza durante las sesiones asiática y londinense hasta convertirse en uno de los valores con mejor rendimiento de la sesión, antes de moverse lateralmente durante la sesión de la tarde en EE. UU. El petróleo cerró finalmente con una subida del 1,15 %, cerca de los 58,90 dólares, pero había estado ligeramente más alto a primera hora del día. El retroceso al final de la sesión se correlacionó con la noticia de un modesto aumento de las reservas de crudo de EE. UU. (0,57 millones de barriles frente a los 2,77 millones de la semana anterior), lo que probablemente provocó algunas recogidas de beneficios tras las ganancias de la sesión anterior.

El bitcoin se convirtió en el activo con mejor rendimiento de la sesión, con una subida del 2,09 % hasta cotizar por encima de los 93 500 dólares. La criptomoneda registró un interés comprador sostenido a lo largo del día, sin que hubiera noticias específicas sobre las criptomonedas que lo justificaran, lo que sugiere que la fortaleza probablemente reflejó un repunte continuado tras la venta masiva de octubre y noviembre.

El rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años bajó un 0,66 % hasta situarse en torno al 4,10 %, continuando su retroceso desde los máximos recientes, ya que los débiles datos de ADP reforzaron las expectativas del mercado de bonos de una flexibilización de la Fed. Los rendimientos cayeron más bruscamente antes de la apertura de la sesión estadounidense, con otro notable movimiento a la baja en correlación con la actualización de los servicios estadounidenses.

Comportamiento del mercado de divisas: dólar estadounidense frente a las principales divisas

Superposición del gráfico de divisas del USD frente a las principales divisas por TradingView

El dólar estadounidense sufrió el miércoles su peor caída en un solo día desde septiembre, registrando pérdidas sostenidas en todos los principales pares de divisas desde la apertura de la sesión hasta el cierre, ya que los débiles datos de empleo consolidaron las expectativas de una bajada de tipos por parte de la Fed en diciembre.

El dólar estuvo bajo presión desde la apertura de la sesión asiática, y la debilidad pareció reflejar ajustes de posicionamiento antes de la publicación de datos clave sobre el empleo en EE. UU., más que cualquier catalizador específico. La caída inicial sugirió que los operadores anticipaban cifras de empleo decepcionantes.

En la sesión de Londres, las pérdidas del dólar persistieron a pesar de los datos mixtos de otras economías. En particular, el PMI de servicios del Reino Unido se revisó al alza hasta 51,3, pero la debilidad generalizada del dólar continuó sin cesar, lo que sugiere que las preocupaciones específicas de EE. UU. dominaban los flujos de divisas, más que el rendimiento económico relativo entre regiones.

La sesión estadounidense proporcionó el catalizador decisivo cuando ADP informó de que las nóminas del sector privado cayeron en 32 000 en noviembre, un descenso drástico frente a la ganancia de 15 000 prevista y la mayor caída desde principios de 2023. Las empresas con menos de 50 empleados eliminaron 120 000 puestos de trabajo, la mayor caída mensual desde mayo de 2020. El dólar amplió sus pérdidas inmediatamente después de la publicación, y la presión vendedora se mantuvo durante toda la tarde , a pesar de que el PMI de servicios del ISM se situó ligeramente por encima de las expectativas, en 52,6. El componente de precios pagados del ISM cayó de 70,0 a 65,4, lo que supone un mínimo de siete meses que refuerza el margen de maniobra de la Fed para recortar los tipos.

Los mercados descartaron los mensajes contradictorios—la actividad de los servicios sigue expandiéndose incluso aunque el empleo se haya contraído— y probablemente se centraron directamente en la debilidad del mercado laboral como justificación para la flexibilización de la Fed. El índice del dólar cayó aproximadamente un 0,45 % en la sesión. Dado que el informe de empleo de noviembre, retrasado, no se publicará hasta el 16 de diciembre, las cifras del ADP del miércoles cobraron especial influencia a la hora de consolidar las expectativas de recorte de tipos para la reunión de la Fed del 17 y 18 de diciembre, con una probabilidad que ahora supera el 90 %.

Próximos catalizadores potenciales en el calendario económico

• Balanza comercial de Australia para octubre de 2025 a las 12:30 a. m. GMT
• Gasto de los hogares de Australia para octubre de 2025 a las 12:30 a. m. GMT
• Tasa de desempleo de Suiza para noviembre de 2025 a las 8:00 a. m. GMT
• PMI manufacturero de Suiza (procure.ch ) para noviembre de 2025
• PMI de construcción de la zona euro de HCOB para noviembre de 2025 a las 8:30 a. m. GMT
• PMI de construcción de S&P Global del Reino Unido para noviembre de 2025 a las 9:30 a. m. GMT
• Ventas minoristas de la zona euro para octubre de 2025 a las 10:00 a. m. GMT
• Recortes de empleo de Challenger en EE. UU. para noviembre de 2025 a las 12:30 p. m. GMT
• Balanza comercial de EE. UU. para septiembre de 2025
• Solicitudes iniciales de subsidio por desempleo en EE. UU. para el 29 de noviembre de 2025 a la 1:30 p. m. GMT
• PMI Ivey de Canadápara noviembre de 2025 a las 3:00 p. m. GMT
• Discurso de Lane, del BCE, sobre la zona euro, a las 3:00 p. m. GMT
• Discurso de Bowman, de la Fed, a las 5:00 p. m. GMT
• Balance de la Fed para el 3 de diciembre de 2025 a las 9:30 p. m. GMT

La agenda del jueves parece relativamente ligera en cuanto a catalizadores importantes que puedan influir en los mercados durante la sesión europea, y es probable que la mayor parte de la atención se centre en la tarde estadounidense, cuando se publiquen los datos semanales de solicitudes de subsidio por desempleo. Tras la sorprendente caída del empleo ADP del miércoles, los operadores analizarán minuciosamente las solicitudes iniciales para confirmar el debilitamiento del mercado laboral, y cualquier cifra superior al consenso de 232 000 podría reforzar las expectativas de una bajada de tipos en diciembre y ejercer más presión sobre el dólar.

El informe de ventas minoristas de la zona euro podría ofrecer información sobre la resistencia de los consumidores en medio de las dificultades del sector manufacturero de la región, aunque su impacto en el mercado puede ser limitado dada la postura paciente del BCE. Del mismo modo, las lecturas del PMI de la construcción del Reino Unido y la zona euro tienden a ser datos de menor importancia, a menos que muestren un deterioro drástico.

Es probable que la volatilidad se mantenga moderada hasta la sesión estadounidense, cuando las solicitudes de subsidio por desempleo se conviertan en el centro de atención del día. Con la intervención prevista del miembro de la Fed Bowman, cualquier comentario sobre el mercado laboral o las perspectivas de política monetaria para diciembre podría amplificar las reacciones del mercado. Sin embargo, dado que aún faltan casi dos semanas para el crucial informe de empleo de noviembre (16 de diciembre), la sesión del jueves podría ser más consolidada que decisiva, ya que los operadores esperan datos de empleo más completos.

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