Zusammenfassung der Finanz- und Devisenmärkte - 3. Dezember 2025

Die schwachen US-Arbeitsmarktdaten haben die Erwartungen für eine Zinssenkung durch die US-Notenbank im Dezember verstärkt und den Dollar auf den größten Tagesverlust seit September gebracht. Aktien und Anleihen haben sich erholt, weil die Leute immer mehr darauf vertrauen, dass die Politik trotz der anhaltenden Inflationssorgen lockern wird.

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Devisen-Schlagzeilen und Daten:

• Die Gouverneurin der Reserve Bank of Australia, Michele Bullock, sagte, der Arbeitsmarkt sei immer noch etwas angespannt und die Inflation habe überraschend zugenommen.
• BIP-Wachstumsrate Australiens für September 2025: 0,4 % im Quartalsvergleich (Prognose: 0,8 % im Quartalsvergleich; zuvor: 0,6 % im Quartalsvergleich); 2,1 % im Jahresvergleich (Prognose: 2,2 % im Jahresvergleich; zuvor: 1,8 % im Jahresvergleich)
• Inflationsrate der Schweiz für November 2025: 0,0 % im Jahresvergleich (Prognose: 0,1 % im Jahresvergleich; zuvor: 0,1 % im Jahresvergleich) – zum ersten Mal seit sechs Monaten unverändert
• S&P Global Services PMI Finalfür Großbritannien für November 2025: 51,3 (Prognose: 50,5; vorher: 52,3)
• Eurozone HCOB Services PMI Final für November 2025: 53,6 (Prognose: 53,1; vorher: 53,0)
• HCOB Services PMI Finalfür Deutschland für November 2025: 53,1 (Prognose: 52,7; vorher: 54,6)
• EZB-Präsidentin Christine Lagarde meinte, dass die Inflation im Euroraum in den nächsten Monaten wohl bei dem 2 %-Ziel der EZB bleiben wird und es keine Anzeichen für baldige Änderungen der Geldpolitik gibt.
• Eurozone PPI für Oktober 2025: 0,1 % im Monatsvergleich (Prognose: 0,2 % im Monatsvergleich; vorher: -0,1 % im Monatsvergleich); -0,5 % im Jahresvergleich (Prognose: -0,4 % im Jahresvergleich; vorher: -0,2 % im Jahresvergleich)
• ADP National Employment Report für November 2025: -32,0 Tausend (Prognose: 15,0 Tausend; zuvor: 42,0 Tausend) – stärkster Rückgang seit Anfang 2023
• ISM-PMI fürden Dienstleistungssektor in den USA für November 2025: 52,6 (Prognose: 52,3; vorher: 52,4)
  • Dienstleistungspreise für November 2025: 65,4 (Prognose: 70,3; vorher: 70,0) – Siebenmonatstief
  • Beschäftigung im Dienstleistungssektor für November 2025: 48,9 (Prognose: 48,0; vorher: 48,2)
• Kanada S&P Global Dienstleistungs-PMI für November 2025: 44,3 (Prognose: 50,6; vorher: 50,5) – starker Rückgang
• Veränderung der US-EIA-Rohölvorräte für den 28. November 2025: 0,57 Mio. (vorher 2,77 Mio.)

Allgemeine Marktpreisentwicklung:

Dollar-Index, Gold, S&P 500, Öl, Rendite 10-jähriger US-Anleihen, Bitcoin Overlay -Chart von TradingView

Am Mittwoch war eine breite Risikobereitschaft zu beobachten, da die Händler die zunehmenden Anzeichen für eine Schwäche des US-Arbeitsmarktes als Wegbereiter für Zinssenkungen durch die Federal Reserve interpretierten, obwohl die politischen Entscheidungsträger ihre Besorgnis über die Inflation zum Ausdruck gebracht hatten.

Der S&P 500 stieg um 0,31 % und schloss bei rund 6.852 Punkten, womit er zum siebten Mal in acht Handelstagen zulegte. Der Index blieb während des größten Teils des Handelstages positiv, wobei die deutlichste Stärke während der US-Handelssitzung nach dem enttäuschenden ADP-Beschäftigungsbericht zu beobachten war, da die Händler eine höhere Wahrscheinlichkeit für eine Zinssenkung im Dezember einpreisten– die jetzt bei über 90 % liegt, gegenüber etwa 25 % vor knapp zwei Wochen.

Gold wurde während der gesamten Sitzung unruhig gehandelt und schloss schließlich relativ unverändert bei 4.210 $. Das Edelmetall stieg zunächst während der asiatischen Handelszeiten, möglicherweise aufgrund der allgemeinen Risikobereitschaft, bevor es während der Londoner Sitzung wieder nachgab. Trotz der schwachen Tagesperformance bleibt Gold über 4.200 $ gestützt, da die Erwartungen einer Zinssenkung durch die Fed und die anhaltenden Sorgen über die globale Fiskaldynamik weiterhin die Nachfrage nach sicheren Anlagen stützen.

WTI-Rohöl verzeichnete die dramatischste Tagesumkehr und legte während der asiatischen und Londoner Börsensitzung kräftig zu, sodass es zu einem der Top-Performer der Sitzung wurde, bevor es während des US-Nachmittagshandels seitwärts tendierte. Öl schloss schließlich mit einem Plus von 1,15 % bei knapp 58,90 $, hatte aber zu Beginn des Tages noch etwas höher gelegen. Der Rückgang am Ende der Sitzung stand im Zusammenhang mit der Nachricht über einen moderaten Anstieg der US-Rohölvorräte (0,57 Millionen Barrel gegenüber einem Anstieg von 2,77 Millionen Barrel in der Vorwoche), was wahrscheinlich zu einigen Gewinnmitnahmen nach den Gewinnen zu Beginn der Sitzung führte.

Bitcoin war der stärkste Performer der Sitzung und legte um 2,09 % zu, um über 93.500 USD zu handeln. Die Kryptowährung verzeichnete den ganzen Tag über anhaltendes Kaufinteresse, ohne dass es direkte kryptospezifische Nachrichten gab, was darauf hindeutet, dass die Stärke wahrscheinlich eine anhaltende Erholung von der massiven Verkaufswelle im Oktober und November widerspiegelte.

Die Rendite 10-jähriger US-Staatsanleihen fiel um 0,66 % auf rund 4,10 % und setzte damit ihren Rückgang von den jüngsten Höchstständen fort, da die schwachen ADP-Daten die Erwartungen des Anleihemarktes hinsichtlich einer Lockerung der Geldpolitik durch die Fed verstärkten. Die Renditen fielen vor der Eröffnung der US-Börsen am stärksten, wobei ein weiterer deutlicher Rückgang mit den aktualisierten Daten zum US-Dienstleistungssektor einherging.

Verhalten des Devisenmarktes: US-Dollar gegenüber den wichtigsten Währungen

Überlagerung des USD gegenüber den wichtigsten Währungen Forex-Chart von TradingView

Der US-Dollar erlitt am Mittwoch den stärksten Tagesverlust seit September und verzeichnete von der Eröffnung bis zum Handelsschluss anhaltende Verluste gegenüber allen wichtigen Währungen, da schwache Beschäftigungsdaten die Erwartungen einer Zinssenkung durch die Fed im Dezember bestätigten.

Der Dollar stand schon seit Beginn der asiatischen Börsensitzung unter Druck, wobei die Schwäche eher auf Positionsanpassungen im Vorfeld wichtiger US-Arbeitsmarktdaten als auf einen bestimmten Auslöser zurückzuführen schien. Der frühe Rückgang deutete darauf hin, dass die Händler enttäuschende Beschäftigungszahlen erwarteten.

In der Londoner Sitzung hielten die Verluste des Dollars trotz gemischter Daten aus anderen Volkswirtschaften an. Bemerkenswert ist, dass der britische Dienstleistungs-PMI auf 51,3 nach oben korrigiert wurde, doch die breit angelegte Schwäche des Dollars hielt unvermindert an, was darauf hindeutet, dass US-spezifische Bedenken die Devisenströme dominierten und nicht die relative Wirtschaftsleistung zwischen den Regionen.

Die US-Handelssitzung lieferte den entscheidenden Auslöser, als ADP meldete, dass die Zahl der Beschäftigten im privaten Sektor im November um 32.000 zurückgegangen war – ein dramatischer Rückgang gegenüber den erwarteten 15.000 neuen Arbeitsplätzen und der größte Rückgang seit Anfang 2023. Unternehmen mit weniger als 50 Mitarbeitern bauten 120.000 Arbeitsplätze ab, was den stärksten Rückgang innerhalb eines Monats seit Mai 2020 darstellt. Der Dollar baute seine Verluste unmittelbar nach der Veröffentlichung weiter aus, wobei der Verkaufsdruck trotz eines leicht über den Erwartungen liegenden ISM-Einkaufsmanagerindex für Dienstleistungen von 52,6 bis zum Nachmittag anhielt. Die Komponente „Bezahlte Preise” des ISM fiel von 70,0 auf 65,4 und erreichte damit ein Siebenmonatstief, was den Spielraum der Fed für Zinssenkungen vergrößerte.

Die Märkte ignorierten die gemischten Signale –die Dienstleistungsaktivität wächst weiter, obwohl die Beschäftigung zurückgegangen ist– und konzentrierten sich wahrscheinlich ganz auf die Schwäche des Arbeitsmarktes als Rechtfertigung für eine Lockerung der Geldpolitik durch die Fed. Der Dollar-Index fiel im Laufe der Sitzung um etwa 0,45 %. Da der verspätete Arbeitsmarktbericht für November erst am 16. Dezember veröffentlicht wird, hatten die ADP-Zahlen vom Mittwoch einen besonders großen Einfluss auf die Erwartungen hinsichtlich einer Zinssenkung bei der Sitzung der Fed am 17. und 18. Dezember, deren Wahrscheinlichkeit nun bei über 90 % liegt.

Mögliche Katalysatoren im Wirtschaftskalender

• Australische Handelsbilanz für Oktober 2025 um 12:30 Uhr GMT
• Australische Haushaltsausgaben für Oktober 2025 um 12:30 Uhr GMT
• Schweizer Arbeitslosenquote für November 2025 um 8:00 Uhr GMT
• Schweizer procure.ch-Einkaufsmanagerindex fürdas verarbeitende Gewerbe für November 2025
• HCOB-PMI für das Baugewerbe im Euroraum für November 2025 um 8:30 Uhr GMT
• S&P Global-PMI für das Baugewerbe im Vereinigten Königreich für November 2025 um 9:30 Uhr GMT
• Einzelhandelsumsätze in der Eurozone für Oktober 2025 um 10:00 Uhr GMT
• US-Challenger-Entlassungen für November 2025 um 12:30 Uhr GMT
• US-Handelsbilanz für September 2025
• Erstanträge auf Arbeitslosenhilfe in den USA für den 29. November 2025 um 13:30 Uhr GMT
• Kanadischer Ivey-PMIfür November 2025 um 15:00 Uhr GMT
• Eurozone: Rede von Lane von der EZB um 15:00 Uhr GMT
• Rede von Fed-Mitglied Bowman um 17:00 Uhr GMT
• Bilanz der Fed für den 3. Dezember 2025 um 21:30 Uhr GMT

Der Kalender für Donnerstag sieht während der europäischen Handelssitzung relativ wenig wichtige marktbewegende Impulse vor, wobei die meiste Aufmerksamkeit wahrscheinlich auf den Nachmittag in den USA gerichtet sein wird, wenn die wöchentlichen Arbeitslosenanträge veröffentlicht werden. Nach dem überraschenden Rückgang der ADP-Beschäftigungszahlen am Mittwoch werden die Händler die Erstanträge genau unter die Lupe nehmen, um eine Abschwächung des Arbeitsmarktes zu bestätigen. Jeder Wert über der Konsensprognose von 232.000 könnte die Erwartungen einer Zinssenkung im Dezember verstärken und den Dollar weiter unter Druck setzen.

Der Einzelhandelsumsatzbericht für den Euroraum könnte Aufschluss über die Widerstandsfähigkeit der Verbraucher angesichts der Schwierigkeiten im verarbeitenden Gewerbe der Region geben, auch wenn seine Auswirkungen auf den Markt angesichts der geduldigen Haltung der EZB begrenzt sein dürften. Ebenso sind die PMI-Daten für das Baugewerbe aus Großbritannien und dem Euroraum in der Regel weniger wichtig, sofern sie keine dramatische Verschlechterung zeigen.

Die Volatilität dürfte bis zur US-Handelssitzung, wenn die Arbeitslosenanträge im Mittelpunkt stehen,gedämpft bleiben. Da auch Fed-Sprecher Bowman auf dem Programm steht, könnten Kommentare zum Arbeitsmarkt oder zu den Aussichten für die Geldpolitik im Dezember die Marktreaktionen verstärken. Da der wichtige, verspätete Arbeitsmarktbericht für November jedoch noch fast zwei Wochen auf sich warten lässt (16. Dezember), könnte es am Donnerstag eher zu einer Konsolidierung als zu entscheidenden Richtungsbewegungen kommen, da die Händler auf umfassendere Beschäftigungsdaten warten.

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