金融与外汇市场回顾--2025 年 12 月 3 日

美国私营部门就业数据疲软，强化了市场对美联储12月降息的预期，美元因此录得9月以来最大单日跌幅。尽管通胀担忧犹存，但随着政策制定者将采取宽松措施的信心增强，股市和债市双双上涨。

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外汇新闻头条与数据：

• 澳大利亚储备银行行长米歇尔·布洛克表示劳动力市场仍略显紧张，通胀数据意外走高
• 澳大利亚2025年9月GDP增速：环比0.4%（预期0.8%，前值0.6%）；同比2.1%（预期2.2%，前值1.8%）
• 瑞士2025年11月通胀率：0.0%（同比）（预期0.1%（同比）；前值0.1%（同比））——六个月来首次停滞
• 英国标普全球服务业PMI终值（2025年11月）：51.3（预期值50.5；前值52.3）
• 欧元区2025年11月HCOB服务业PMI终值：53.6（预期53.1；前值53.0）
• 德国11月HCOB服务业PMI终值：53.1（预期52.7；前值54.6）
• 欧洲央行行长拉加德表示，未来数月欧元区通胀率预计将维持在欧洲央行2%的目标附近，目前没有迹象表明政策将立即调整
• 欧元区2025年10月生产者物价指数（PPI）：环比0.1%（预期0.2%；前值-0.1%）；同比-0.5%（预期-0.4%；前值-0.2%）
• 2025年11月ADP全国就业报告：-3.2万人（预期1.5万人；前值4.2万人）——创2023年初以来最大降幅
• 2025年11月ISM美国服务业PMI：52.6（预期52.3；前值52.4）
  • 2025年11月服务业价格指数：65.4（预期70.3；前值70.0）——七个月低点
  • 2025年11月服务业就业指数：48.9（预期48.0；前值48.2）
• 加拿大标普全球服务业PMI（2025年11月）：44.3（预期50.6；前值50.5）——大幅收缩
• 美国能源信息署2025年11月28日原油库存变动：0.57百万桶（前值2.77百万桶）

大盘价格走势：

美元指数、黄金、标普500、原油、美国10年期国债收益率、比特币叠加图（TradingView提供）

周三交易时段，尽管政策制定者明确表达了对通胀的担忧，但交易员将美国劳动力市场疲软的迹象解读为美联储降息的铺路，市场普遍涌现风险偏好情绪。

标普500指数上涨0.31%收于6852点附近，实现八个交易日中第七次上涨。 该指数在交易日大部分时间保持上涨态势，尤其 在ADP就业报告令人失望后，美国时段涨幅最为显著 ——交易员将12月降息概率定价至90%以上，较两周前的25% 大幅攀升。

黄金全天震荡交投，最终收于4210美元附近基本持平。该贵金属在亚洲时段受风险偏好情绪推动一度走高，但伦敦时段出现回落。尽管日线表现疲软，但美联储降息预期及全球财政动态持续引发担忧，支撑避险需求，金价仍稳守4200美元上方。

西德克萨斯中质原油（WTI）创下当日最剧烈的盘中反转，亚洲及伦敦时段强势反弹成为当日表现最佳品种之一，但在美国午后交易时段转为横盘震荡。 最终油价收涨1.15%至58.90美元附近，但盘中曾触及更高水平。尾盘回落与美国原油库存小幅增加（57万桶，前一周为增加277万桶）的消息相关，此前涨幅可能引发部分获利了结。

比特币成为当日最强劲表现者，大涨2.09%至93,500美元上方。该加密货币全天持续获得买盘支撑，且未出现直接相关的加密货币新闻，表明其强势表现可能源于10月和11月大规模抛售后持续的超卖反弹。

10年期美债收益率下跌0.66%至4.10%附近，延续自近期高点的回落态势——疲软的ADP数据强化了债券市场对美联储宽松政策的预期。收益率在美股开盘前出现最剧烈下跌，随后随美国服务业数据更新再度显著走低。

外汇市场表现：美元兑主要货币走势

TradingView提供的美元兑主要货币外汇图表叠加图

周三美元遭遇9月以来最惨重单日跌幅，自开盘至收盘所有主要货币对持续走弱，疲软就业数据强化了市场对美联储12月降息的预期。

美元自亚洲时段开盘便承压，其疲软态势似乎源于关键美国劳动力数据公布前的仓位调整，而非特定催化因素。早盘下跌表明交易员预期就业数据将令人失望。

伦敦时段美元跌势延续，尽管其他经济体数据喜忧参半。值得注意的是，英国服务业PMI数据上修至51.3，但美元全面走弱态势未见缓解，表明主导外汇流向的是美国特有的担忧，而非区域间相对经济表现。

美国时段迎来关键催化剂：ADP报告显示11月私营部门就业人数减少3.2万人，远低于预期1.5万人的增幅，创2023年初以来最大降幅。员工少于50人的企业裁员12万人，为2020年5月以来单月最大降幅。 数据公布后美元延续跌势，尽管ISM服务业PMI以52.6略高于预期，但午后抛售压力持续。ISM支付价格分项从70.0降至65.4，创七个月新低，强化了美联储降息空间。

市场对数据中的矛盾信号——服务业活动持续扩张而就业却出现萎缩——不予理会，主要聚焦于 劳动力市场疲软这一美联储宽松政策的依据。美元指数当日下跌约0.45% 。由于11月就业报告推迟至12月16日发布，周三的ADP数据对美联储12月17-18日会议降息预期产生了关键影响，当前降息概率已超过90%。

经济日历潜在催化因素

• 澳大利亚2025年10月贸易收支数据（格林威治时间凌晨12:30）
• 澳大利亚2025年10月家庭支出数据（格林威治时间凌晨12:30）
• 瑞士2025年11月失业率（格林威治时间上午8:00）
• 瑞士采购经理人协会(procure.ch)制造业PMI（2025年11月）
• 欧元区HCOB建筑业PMI（2025年11月） - 格林威治时间上午8:30
• 英国标普全球建筑业PMI（2025年11月）于格林威治时间上午9:30发布
• 欧元区2025年10月零售销售数据（格林威治时间上午10:00）
• 美国挑战者裁员数据（2025年11月）于格林威治时间12:30发布
• 美国2025年9月贸易收支数据
• 美国初请失业金人数（2025年11月29日）于格林威治时间下午1:30公布
• 加拿大2025年11月Ivey采购经理人指数（PMI）于格林威治时间下午3:00发布
• 欧元区欧洲央行莱恩讲话（格林威治时间下午3:00）
• 美联储鲍曼讲话（格林威治时间下午5:00）
• 美联储资产负债表（2025年12月3日，格林威治时间晚上9:30）

周四欧洲时段重大市场驱动因素相对稀少，市场焦点或集中于美国午后公布的当周初请失业金数据。继周三ADP就业数据意外下滑后，交易员将密切关注初请数据以确认劳动力市场疲软态势，若实际值高于23.2万的市场预期，可能强化12月降息预期并进一步打压美元。

欧元区零售销售报告或能揭示该地区制造业疲软背景下的消费者韧性，但鉴于欧洲央行保持耐心立场，其市场影响可能有限。同样，英国和欧元区的建筑业PMI数据通常属于次要指标，除非出现剧烈恶化。

波动性可能持续低迷直至美国时段，届时初请失业金人数将成为当日焦点。美联储发言人鲍曼亦将发表讲话，任何关于劳动力市场或12月政策前景的评论都可能放大市场反应。但由于关键的11月就业报告仍需近两周后（12月16日）发布，周四交易时段可能呈现更多盘整而非明确方向性走势，交易员正等待更全面的就业数据。

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