Zusammenfassung der Finanz- und Devisenmärkte - 9. Dezember 2025

Die Märkte haben am Dienstag auf der Stelle getreten, weil die Händler vor der Entscheidung der US-Notenbank am Mittwoch abwarteten. Trotzdem hat der vorsichtige Optimismus über eine weitere Lockerung dazu geführt, dass die Aktien leicht gestiegen sind, während der Dollar schwankte und Bitcoin seine frühen Verluste wieder wettgemacht hat.

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Devisen-Schlagzeilen & Daten:

• Die Reserve Bank of Australia hält den Leitzins wie erwartet bei 3,60 %; Gouverneur Bullock sagt, der Vorstand habe über Umstände diskutiert, die eine Straffung erfordern, und hebt die Sitzung im Februar für eine sorgfältige Beobachtung der Inflation hervor.
• Australische NAB-Geschäftskonditionen im November bei +7 gegenüber +9 zuvor
• BRC-Einzelhandelsumsätze im Vereinigten Königreich im November +1,2 % im Jahresvergleich gegenüber +1,5 % zuvor
• Der Gouverneur der Bank of Japan, Ueda, sagt, die jüngsten langfristigen Zinserhöhungen seien „etwas schnell“ gewesen, und deutet an, dass die BOJ bei Bedarf mehr Anleihen kaufen könnte
• Deutschlands Handelsbilanz im Oktober bei 16,9 Mrd. € gegenüber erwarteten 15,6 Mrd.
• Trump sagt gegenüber Politico, er könnte Änderungen bei den Zöllen in Betracht ziehen, um die Preise zu senken; bezeichnet die Bereitschaft zur Senkung der Zinsen als „Lackmustest” für die Wahl des Fed-Vorsitzenden
• Die wöchentlichen Beschäftigungsdaten von ADP deuten darauf hin, dass private Unternehmen bis zum 22. November pro Woche bescheidene 4.750 Arbeitsplätze geschaffen haben
• US-JOLTS-Stellenangebote für Oktober 2025: 7,67 Mio. (Prognose: 7,12 Mio.; zuvor: 7,74 Mio.) – höchster Stand seit Mai, aber Daten aufgrund des Regierungsstillstands verzögert
• Kevin Hassett meint, es gebe „viel Spielraum” für erhebliche Zinssenkungen, was mit Trumps Forderungen nach niedrigeren Kreditkosten übereinstimmt
• Der US-Frühindikator des Conference Board fällt im September um 0,3 % und deutet auf eine Konjunkturabschwächung im Jahr 2026 hin

Allgemeine Marktpreisentwicklung:

Die Sitzung am Dienstag war geprägt von einer vorsichtigen Positionierung vor der letzten Zinsentscheidung der Fed für 2025, wobei die meisten Vermögenswerte in engen Spannen gehandelt wurden, da die Händler gemischte Signale von den Zentralbanken und verzögerte US-Arbeitsmarktdaten verdauten.

Der S&P 500 schloss mit einem leichten Minus von 0,23 % bei 6.839,3 Punkten, nachdem der anfängliche Anstieg aufgrund besser als erwarteter JOLTS-Daten schnell nachließ. Der Index eröffnete während der asiatischen Handelszeiten unter Druck und blieb während der Londoner Sitzung schwer, was mit den vorsichtigen Kommentaren von JPMorgan zur Konsumstimmung und zum Kostendruck zusammenhing. Der leichte Aufschwung um 10:00 Uhr ET nach der Veröffentlichung der JOLTS-Daten war nur von kurzer Dauer, und die Aktien tendierten bis zum Handelsschluss schwächer, da die Unsicherheit bezüglich der Fed dominierte.

Gold fand nach anfänglicher Schwäche wieder Halt und stieg um 0,49 % auf 4.211,20 USD, da während der US-Handelssitzung die Nachfrage nach sicheren Anlagen zurückkehrte. Das Edelmetall wurde während der asiatischen und Londoner Handelszeiten unruhig niedriger gehandelt und testete die Unterstützung bei 4.180 USD, bevor es sich bei Eröffnung der New Yorker Börse wieder nach oben drehte. Obwohl es keine direkten goldspezifischen Katalysatoren für die Erholung am Nachmittag gab, ist es möglich, dass dies auf erneute Befürchtungen hinsichtlich eines „hawkischen Zinssenkungsszenarios der Fed” zurückzuführen war.

WTI-Rohöl fiel um 0,43 % auf 58,20$ und setzte damit die Verluste aus der vorherigen Sitzung fort. Öl wurde während der asiatischen Handelszeiten uneinheitlich gehandelt, gewann jedoch während des Londoner Vormittags etwas an Stärke, bevor es während des US-Handels wieder nachgab. Die Schwäche trat trotz fehlender wichtiger ölbezogener Nachrichten ein, was darauf hindeutet, dass die Bewegung wahrscheinlich eine allgemeinere Risikoaversion im Vorfeld der Fed-Sitzung widerspiegelte.

Bitcoin machte seine frühen Verluste wieder wett und schloss 1,91 % höher bei 93.067 $, was trotz der vorsichtigen Marktstimmung eine gewisse Widerstandsfähigkeit zeigt. Die Kryptowährung war während der asiatischen und frühen Londoner Handelszeiten unter Druck und fiel zeitweise um bis zu 2 %, bevor sie sich bei Eröffnung der US-Märkte wieder stark erholte. Die Erholung schien zusammen mit der Stärke des Goldes am Nachmittag an Dynamik zu gewinnen, was möglicherweise auf Positionsanpassungen durch Krypto-Händler vor der Fed-Entscheidung oder auf ein anhaltendes Interesse an alternativen Anlagen angesichts der Unsicherheit an den traditionellen Märkten wie Anleihen zurückzuführen ist.

Die Rendite 10-jähriger US-Staatsanleihen stieg um 0,38 % auf 4,20 % und bewegte sich nach der Anleiheauktion des Tages in der Nähe mehrmonatiger Höchststände. Die Renditen stiegen während der asiatischen Handelszeiten leicht an, fielen während der Londoner Sitzung etwas zurück und legten dann während des US-Handels wieder zu. Die Auktion 10-jähriger Anleihen durch das Finanzministerium um 13:00 Uhr ET erzielte eine Rendite von 4,175 % und entsprach damit dem Handelsniveau vor der Auktion, da der tagelange Einbruch des Anleihemarktes weiterhin die Vorsicht der Händler hinsichtlich des Tempos der geldpolitischen Lockerung über die wahrscheinliche Zinssenkung am Mittwoch hinaus widerspiegelte.

Verhalten des Devisenmarktes: US-Dollar gegenüber den wichtigsten Währungen

Der US-Dollar wurde am Dienstag unruhig und richtungsunabhängig gehandelt. Er schwächte sich zunächst während der asiatischen Handelszeiten ab, fand dann aber in London Unterstützung und schwankte während einer gemischten US-Handelssitzung hin und her, um schließlich gegenüber den meisten Hauptwährungen etwas schwächer zu schließen, da die Händler vor der Entscheidung der Fed am Mittwoch defensiv positioniert waren.

Während der asiatischen Handelszeit verzeichnete der Greenback Nettoverluste gegenüber den wichtigsten Währungen, obwohl die Bewegungen moderat und innerhalb einer engen Bandbreite blieben. Es gab keine direkten US-spezifischen Auslöser für die Schwäche, aber die hawkische Haltung der RBA schien die Risikostimmung etwas zu stützen, was möglicherweise den Dollar belastete. Die Entscheidung der RBA löste zunächst einen kurzen Rückgang des AUD/USD aus, aber der Aussie erholte sich schnell, da die Kommentare von Gouverneur Bullock über eine mögliche Straffung und den Fokus der Februar-Sitzung die Erwartungen für fast zwei Zinserhöhungen bis 2026 verstärkten. Diese hawkische Neubewertung schien die schwächeren NAB-Geschäftskonditionen Australiens zu überwiegen, was dem Antipoden eine leichte Unterstützung verlieh und möglicherweise zur frühen Schwäche des Dollars beitrug.

Die Londoner Sitzung markierte eine klare Wende, als der Dollar seinen Tiefpunkt erreichte und sich wieder erholte. Die Trendwende kam, als die Kommentare von BOJ-Gouverneur Ueda über „etwas rasche“ Zinserhöhungen und mögliche Interventionen durch Anleihekäufe die Stärke des Yen zu untergraben schienen, was wahrscheinlich zur Erholung des USD/JPY um 0,61 % an diesem Tag beitrug. Unterdessen warf Trumps Interview mit Politico neue Fragen zur Konsistenz der Zollpolitik auf, was möglicherweise die defensive Positionierung des Dollars unterstützte. Die Erholung des Greenback schien mit einer erneuten Vorsicht an den Aktienmärkten und einem leichten Anstieg der Renditen von Staatsanleihen einherzugehen, was darauf hindeutet, dass sich die Flucht in sichere Anlagen wieder verstärkte.

Die US-Handelssitzung verlief unruhig, mit einer gemischten Dollar-Performance und einer eher bärischen Tendenz am Nachmittag. Die JOLTS-Daten zu offenen Stellen um 10:00 Uhr ET lagen mit 7,67 Millionen deutlich über den Erwartungen von 7,12 Millionen, was zunächst zu einem kurzen Anstieg des Dollars führte, da die hawkischen Daten darauf hindeuteten, dass der Arbeitsmarkt angespannter blieb als befürchtet. Analysten wiesen jedoch schnell auf die Einschränkungen der Daten hin – sie waren veraltet, durch den Regierungsstillstand verzögert und die Zahl der Entlassungen war ebenfalls gestiegen. Diese Nuance schien die Gewinne des Dollars zu dämpfen, und der Greenback gab im Laufe des Nachmittags nach, da sich die Händler wahrscheinlich wieder auf die Fed-Sitzung am Mittwoch konzentrierten.

Mögliche Katalysatoren im Wirtschaftskalender

• Japan Reuters Tankan-Index für Dezember 2025 um 23:00 Uhr GMT
• Japanischer Erzeugerpreisindex für November 2025 um 23:50 Uhr GMT
• China Inflationsdaten für November 2025 um 1:30 Uhr GMT
• Eurozone Rede der EZB-Präsidentin Lagarde um 10:55 Uhr GMT
• USA MBA 30-Jahres-Hypothekenzins & Anträge für den 5. Dezember 2025 um 12:00 Uhr GMT
• US-Großhandelslagerbestände für September 2025
• US-Arbeitskostenindex für September 2025 um 13:30 Uhr GMT
• US-Großhandelslagerbestände für Oktober 2025
• Zinsentscheidung der Bank of Canada für den 10. Dezember 2025 um 14:45 Uhr GMT
  • Pressekonferenz der Bank of Canada um 15:30 Uhr GMT
• EIA-Rohölvorräte für den 5. Dezember 2025 um 15:30 Uhr GMT
• FOMC-Erklärung zum Leitzins für den 10. Dezember 2025 um 19:00 Uhr GMT
  • Wirtschaftsprognosen des FOMC um 19:00 Uhr GMT
  • Fed-Pressekonferenz um 19:30 Uhr GMT

Der Kalender für Mittwoch wird von zwei wichtigen Entscheidungen der Zentralbanken dominiert, die die kurzfristige Richtung des Marktes bestimmen werden. Es wird allgemein erwartet, dassdie Federal Reserve eine Senkung um 25 Basispunkte vornehmen wird– der Markt preist dies mit einer Wahrscheinlichkeit von fast 90 % ein –, aber der eigentliche Fokus wird auf Powells Leitlinien für 2026 liegen. Die Geldmärkte haben sich bereits von ihren optimistischen Prognosen zurückgezogen und preisen nun etwa zwei Senkungen im nächsten Jahr ein, während noch vor wenigen Wochen aggressivere Erwartungen herrschten. Das größte Risiko ist eine „hawkische Senkung”, bei der die Fed die Zinsen senkt, aber eine Pause im Lockerungszyklus signalisiert, was zu Volatilität bei allen Vermögenswerten führen könnte. Wie ein Stratege feststellte, „ist die Zinssenkung eigentlich der unwichtigste Teil dieser Sitzung” – der aktualisierte Dot Plot und Powells Kommentare zum Arbeitsmarkt, zur Inflationsentwicklung und zum politischen Kurs werden weitaus mehr Gewicht haben.

Die Entscheidung der Bank of Canada um 14:45 Uhr GMT sorgt für zusätzliche Spannung, da alle 13 befragten Ökonomen davon ausgehen, dass die Zinsen bei 3,75 % bleiben werden. Die jüngste Einpreisung einer Zinserhöhung Ende 2026 hat jedoch die finanziellen Bedingungen in Kanada verschärft, was Gouverneur Macklem dazu veranlassen könnte, bei seiner Pressekonferenz um 16:00 Uhr GMT mit einer eher zurückhaltenden Prognose zu reagieren.

Die Inflationsdaten aus China werden über Nacht auf Anzeichen einer anhaltenden Deflation hin beobachtet werden, aber sofern es keine größeren Überraschungen gibt, dürften die Berichte angesichts der Konzentration auf die nordamerikanischen Zentralbanken keine wesentlichen Auswirkungen auf die Märkte haben.

Die Kombination aus den Prognosen der Fed, Powells Äußerungen auf der Pressekonferenz zur Januar-Sitzung und den Kommentaren der BOC zu den Zinserhöhungserwartungen könnte zu erheblichen Bewegungen bei Anleihen, dem Dollar und der Aktienvolatilität führen – vor allem, wenn eine der beiden Zentralbanken im Vergleich zu dem vorsichtigen Ton, den die Märkte derzeit einpreisen, für Überraschungen sorgt.

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