金融与外汇市场回顾--2025 年 12 月 10 日

美联储连续第三次降息后，市场出现反弹。主席杰罗姆·鲍威尔强调关税驱动的暂时性通胀以及预期中的劳动力市场稳定，这些因素盖过了市场对联邦公开市场委员会投票结果严重分歧以及2026年宽松政策预期有限的担忧。

加拿大央行在本次会议中维持利率不变的决定，强化了主要央行在经济增长韧性支撑下接近降息周期尾声的观点。

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外汇新闻要闻与数据：

• 新西兰2025年10月游客到访量：同比9.4%（预期3.0%；前值9.6%）
• 日本路透短观指数（2025年12月）：10.0（预期12.0；前值17.0）
• 日本2025年11月生产者物价指数：环比0.3%（预期0.2%；前值0.4%）；同比2.7%（预期2.6%；前值2.7%）
• 中国2025年11月消费者价格指数环比增长率：-0.1%（预期0.1%；前值0.2%）；同比0.7%（预期0.6%；前值0.2%）
• 中国2025年11月生产者价格指数同比增速：-2.2%（预期-2.0%；前值-2.1%）
• 欧洲央行行长拉加德表示欧元区经济韧性超预期，预计下周会议将上调增长预期
  • 欧洲央行委员维勒鲁瓦：目前没有理由近期加息
  • 立陶宛央行行长西姆库斯：未来会议利率或维持在2%水平
• 美国MBA 30年期抵押贷款利率（2025年12月5日）：6.33%（前值6.32%）
  • 美国MBA抵押贷款申请量（2025年12月5日）：4.8%（前值-1.4%）
• 美国就业成本——2025年9月30日工资环比：0.8%（预期0.8%；前值1.0%）
• 2025年9月30日美国就业成本指数环比：0.8%（预期0.8%；前值0.9%）
• 加拿大央行利率决议（2025年12月10日）：2.25%（预期值：2.25%；前值：2.25%）
• 美国能源信息署2025年12月5日原油库存变动：-181万桶（前值：+57万桶）
• 美联储公开市场委员会以9票赞成、3票反对的结果，将基准联邦基金利率下调25个基点至3.5%-3.75%区间
• 2025年经济预测摘要（SEP）显示2026年仅会降息一次，与9月预测一致
• 2025年11月美国月度预算报告：-1730亿美元（预期-3900亿美元；前值-2840亿美元）

整体市场价格走势：

周三风险偏好激增，交易员接受美联储主席鲍威尔的乐观评估：关税引发的通胀压力将证明是暂时的，而降息将有助于稳定劳动力市场。受此推动，股市和大宗商品价格大幅上涨，美元和债券收益率则出现回落。

标普500指数上涨0.65%收于6882.9点，逼近历史高位。该指数在美联储决议前横盘整理，随后在鲍威尔记者会后迅速攀升——其将降息表述为"进一步正常化"而非激进宽松周期的开端，缓解了市场对滞胀风险的担忧。 罗素2000小盘股指数大涨1.3%创历史新高，其受益于低利率环境的程度远超大盘股。

黄金上涨0.46%收于4227美元附近，延续破纪录涨势，尽管盘中波动较大。伦敦时段因美联储会议前夕金价一度回落，但鲍威尔记者会期间因实际收益率走低、美元疲软及财政可持续性担忧持续发酵而获得支撑，金价应声反弹。

西德州中质原油成为当日表现最佳的主流资产，上涨1.27%至58.80美元。美国能源信息署报告显示库存减少181万桶（市场预期为增加），表明供应状况较预期更为紧张，能源板块因此表现尤为强劲。 在鲍威尔记者会期间，油价延续涨势，可能得益于其对2026年经济增长的乐观展望——将GDP预测从1.8%上调至2.3%。

比特币逆市下跌0.47%至92,209美元附近，与整体风险偏好情绪背道而驰。该加密货币在美联储决议前表现相对强劲，亚洲及伦敦时段持续走高，FOMC消息公布后一度飙升，但随后的新闻发布会引发急剧回落。 抛售潮似乎与美联储的鹰派倾向相关——尽管今日宣布降息，但仅维持2026年一次降息预期——表明加密货币交易者将此解读为限制进一步货币宽松的信号。

10年期美债收益率下跌0.98%至4.20%附近，较早盘4.21%的高位回落——该水平曾创下9月初以来新高。 美联储声明发布后，美国午盘时段债券收益率全面下挫，鲍威尔在记者会上将通胀动态描述为“关税是通胀超调的主要原因”，其鸽派表态可能抵消了委员会对2026年降息预期有限的影响，导致抛售加速。

外汇市场表现：美元兑主要货币走势

周三美元全面走弱， 成为表现最差的主要货币。亚洲时段及伦敦早盘交易中美元走势震荡但整体偏空，美联储决议及鲍威尔记者会后美元汇率大幅下挫。

亚洲时段美元震荡交投，整体偏空，尽管未出现重大美国特定催化因素。 美元疲软似乎与中国通胀数据疲软相关：整体CPI环比-0.1%（预期0.1%），PPI同比通缩-2.2%（超预期），这可能强化了市场对央行采取更激进宽松政策以应对全球通缩压力的预期。

伦敦时段美元跌势早盘加速，随后在美国开盘前暂时企稳。早盘疲软可能反映了加拿大央行决议及美联储声明前的仓位调整，鉴于美联储降息几成定局，交易员或正削减美元多头头寸。欧洲央行官员暗示利率可能长期维持当前水平，此番言论或为欧元兑美元在本时段提供小幅支撑。

美元在美股时段遭遇决定性跌破，触发点是美东时间下午2点美联储声明发布，随后在鲍威尔下午2点30分的记者会上加速下行。 尽管美联储如市场普遍预期降息25个基点，但此次投票出现史无前例的三票反对——芝加哥联储的古尔斯比和堪萨斯城联储的施密德主张维持利率不变，而理事米兰则支持降息50个基点——美元暴跌似乎主要源于鲍威尔鸽派的表述。 他将"关税是通胀超标的主要推手"的表述，以及预期其影响将在明年消退、商品通胀于第一季度见顶的预测，动摇了维持利率不变的鹰派立场。

此外，鲍威尔上调2026年GDP预期至2.3%（原为1.8%），同时预测通胀率将降至2.4%的乐观增长预测，暗示美联储有能力放松政策而不必担心重燃价格压力。

经济日历中即将出现的潜在催化剂

• 新西兰制造业销售数据（2025年9月30日，格林尼治时间21:45）
• 日本大型制造业商业景气指数（BSI）2025年12月31日 格林威治时间23:50
• 英国皇家特许测量师学会（RICS）11月房价平衡指数 2025年11月1日 格林威治时间00:01
• 澳大利亚就业人数变动及失业率（2025年11月） - 格林威治时间凌晨12:30
• 瑞士央行利率决议（2025年12月11日，格林威治时间上午8:30）
• 英国央行克罗兹纳讲话（格林威治时间上午9:00）
• 加拿大2025年9月贸易平衡数据（格林威治时间下午1:30）
• 美国2025年12月6日首次申请失业救济人数（格林威治时间下午1:30）
• 美国2025年9月贸易收支（格林威治时间下午1:30）
• 美国2025年9月批发库存数据（格林威治时间下午3:00）
• 新西兰商业PMI（2025年11月）于格林威治时间晚上9:30发布
• 美国联邦储备委员会资产负债表（2025年12月10日，格林尼治时间晚上9:30）

周四的经济日历包含两项可能引发波动性激增的顶级事件，但与周三美联储主导的交易日相比，整体市场活动预计将保持低迷。

格林威治时间上午8:30的瑞士央行利率决议是当日最重要的预定催化剂，市场密切关注该行是否会效仿美联储的审慎立场，或鉴于瑞士接近零通胀的现状释放更激进的宽松信号。鉴于欧洲央行近期曾发表鹰派言论暗示利率可能维持当前水平，任何瑞士央行的政策分歧都可能引发瑞郎显著波动。

格林威治时间凌晨12:30公布的澳大利亚就业报告或为亚洲时段定调，近期强劲的劳动力市场可能影响市场对澳联储降息的预期。若数据与市场共识存在显著偏差，或将影响AUD在欧洲时段前的仓位布局。

格林威治时间下午1:30公布的美国初请失业金人数将备受关注——因鲍威尔主席强调劳动力市场稳定是周三降息的关键依据。由于政府停摆导致10月和11月就业数据延迟，当周初请数据成为最及时的劳动力市场信号。若申请人数大幅攀升，可能重燃鲍威尔试图缓解的劳动力市场恶化担忧，进而支撑美元进一步走弱并强化降息预期。

市场可能谨慎交易，因参与者消化周三美联储公开市场委员会（FOMC）分歧投票结果及鲍威尔关于"美联储有充分理由等待"的微妙表态，暗示明年1月采取行动的门槛更高。包括英国央行克罗斯纳在内的央行官员最新评论，可能为全球利率前景提供更多线索，因发达市场决策者正对进一步宽松政策发出日益谨慎的信号。

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