Récapitulatif des marchés financiers et du forex - 10 déc. 2025

Les marchés ont rebondi après la troisième baisse de taux d'affilée de la Réserve fédérale américaine, car l'accent mis par le président Jerome Powell sur l'inflation temporaire due aux droits de douane et la stabilisation attendue du marché du travail a pris le dessus sur les inquiétudes liées au vote très divisé du FOMC et aux prévisions d'assouplissement limitées pour 2026.

La décision de la Banque du Canada de garder ses taux inchangés plus tôt dans la session a renforcé l'idée que les grandes banques centrales approchent de la fin de leurs cycles de baisse des taux dans un contexte de croissance résiliente.

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Actualités et données du Forex :

• Arrivées de visiteurs en Nouvelle-Zélande pour octobre 2025 : 9,4 % en glissement annuel (prévision : 3,0 % en glissement annuel ; précédent : 9,6 % en glissement annuel)
• Indice Tankan de Reuters pour le Japon en décembre 2025 : 10,0 (prévisions : 12,0 ; précédent : 17,0)
• IPP japonais pour novembre 2025 : 0,3 % en glissement mensuel (prévision : 0,2 % en glissement mensuel ; précédent : 0,4 % en glissement mensuel) ; 2,7 % en glissement annuel (prévision : 2,6 % en glissement annuel ; précédent : 2,7 % en glissement annuel)
• Taux de croissance de l'indice des prix à la consommation en Chine pour novembre 2025: -0,1 % en glissement mensuel (prévision : 0,1 % ; précédent : 0,2 %) ; 0,7 % en glissement annuel (prévision : 0,6 % ; précédent : 0,2 %)
• Taux de croissance de l'indice des prix à la production en Chine pour novembre 2025 : -2,2 % en glissement annuel (prévision : -2,0 % en glissement annuel ; précédent : -2,1 % en glissement annuel)
• La présidente de la BCE, Christine Lagarde, a dit que l'économie de la zone euro s'est montrée plus résistante que prévu et pense que la BCE va revoir à la hausse ses prévisions de croissance lors de sa réunion de la semaine prochaine.
  • Villeroy, membre du directoire de la BCE : il n'y a aucune raison de relever les taux d'intérêt dans l'immédiat
  • Simkus, gouverneur de la banque centrale lituanienne : les taux devraient probablement rester à 2 % lors des prochaines réunions
• Taux hypothécaire MBA américain à 30 ans pour le 5 décembre 2025 : 6,33 % (6,32 % précédemment)
  • Demandes de prêts hypothécaires MBA aux États-Unis pour le 5 décembre 2025 : 4,8 % (-1,4 % précédemment)
• Coût de l'emploi aux États-Unis – Salaires en glissement trimestriel pour le 30 septembre 2025 : 0,8 % (prévision : 0,8 % ; précédent : 1,0 %)
• Indice du coût de l'emploi aux États-Unis en glissement trimestriel pour le 30 septembre 2025 : 0,8 % (prévision : 0,8 % ; précédent : 0,9 %)
• Décision de la Banque du Canada sur les taux d'intérêt pour le 10 décembre 2025 : 2,25 % (prévision : 2,25 % ; précédent : 2,25 %)
• Variation des stocks de pétrole brut de l'EIA américaine pour le 5 décembre 2025 : -1,81 million (0,57 million précédemment)
• Le FOMC a voté à 9 contre 3 pour baisser le taux directeur des fonds fédéraux d'un quart de point, le ramenant dans une fourchette de 3,5 % à 3,75 %.
• Le résumé des projections économiques (SEP) pour 2025 n'a signalé qu'une seule baisse des taux en 2026, ce qui correspond aux projections de septembre.
• Déclaration budgétaire mensuelle des États-Unis pour novembre 2025 : -173,0 milliards (-390,0 milliards prévus ; -284,0 milliards précédemment)

Évolution générale des cours sur les marchés :

L'appétit pour le risque a bondi mercredi, les traders ayant adhéré à l'évaluation optimiste du président de la Fed, Jerome Powell, selon laquelle les pressions inflationnistes induites par les droits de douane s'avéreraient transitoires, tandis que les baisses de taux contribueraient à stabiliser le marché du travail, entraînant une forte hausse des actions et des matières premières, tandis que le dollar et les rendements obligataires reculaient.

Le S&P 500 a gagné 0,65 % pour clôturer à 6 882,9 points, frôlant ainsi son plus haut niveau historique. L'indice a évolué latéralement avant la décision du FOMC, puis a bondi immédiatement après la conférence de presse de Jerome Powell, celui-ci ayant qualifié la baisse des taux d'intérêt de « poursuite de la normalisation » plutôt que de début d'un cycle d'assouplissement agressif, ce qui a apaisé les craintes liées aux risques de stagflation. L'indice des petites capitalisations Russell 2000 a bondi de 1,3 % pour atteindre un nouveau record, profitant plus que les grandes capitalisations de l'environnement de taux bas.

L'or a progressé de 0,46 % pour s'établir autour de 4 227 dollars, prolongeant sa série record malgré une certaine volatilité intrajournalière. Le métal précieux a baissé pendant la séance de Londres avant la réunion du FOMC, puis s'est redressé pendant la conférence de presse de Jerome Powell, les rendements réels plus faibles, la faiblesse du dollar et les inquiétudes persistantes concernant la viabilité budgétaire ayant probablement contribué à le soutenir.

Le pétrole brut WTI a été l'actif majeur le plus performant de la séance, avec une hausse de 1,27 % à 58,80 dollars. Le secteur de l'énergie a été particulièrement solide après le rapport de l'EIA faisant état d'une baisse des stocks de 1,81 million de barils, alors que les prévisions tablaient sur une augmentation, ce qui montre que l'offre est plus tendue que prévu. Le pétrole a continué à grimper pendant la conférence de presse de Powell, peut-être grâce à ses prévisions optimistes de croissance pour 2026, qui ont revu à la hausse les prévisions de PIB de 1,8 % à 2,3 %.

Le bitcoin a baissé de 0,47 % pour s'échanger autour de 92 209 dollars, s'écartant de la tendance générale à la prise de risque. La cryptomonnaie a montré une relative vigueur avant la décision de la Fed, s'échangeant à la hausse tout au long des séances asiatiques et londoniennes, avant de grimper en flèche à l'annonce du FOMC, mais de chuter brutalement après la conférence de presse du FOMC. La vague de ventes semblait liée à l'attitude restrictive de la Fed, qui n'a prévu qu'une seule baisse pour 2026 malgré la réduction annoncée aujourd'hui, ce qui laisse penser que les traders de cryptomonnaies ont vu cette décision comme un frein à la poursuite de l'assouplissement monétaire.

Le rendement des bons du Trésor à 10 ans a baissé de 0,98 % pour s'établir à près de 4,20 %, après avoir atteint en début de séance un pic à environ 4,21 %, son plus haut niveau depuis début septembre. Les rendements obligataires ont baissé tout au long de la séance de l'après-midi aux États-Unis après la déclaration du FOMC, la vente massive s'accélérant pendant la conférence de presse de Powell, car sa description modérée de la dynamique de l'inflation (« les droits de douane sont la cause principale du dépassement de l'inflation ») a probablement pris le pas sur les projections de réduction limitées du comité pour 2026.

Comportement du marché des changes : dollar américain par rapport aux principales devises

Le dollar américain a subi des pertes généralisées mercredi, terminant en tant que devise majeure la moins performante après avoir initialement évolué de manière mitigée mais baissière pendant les séances asiatique et londonienne, puis s'être effondré à la suite de la décision du FOMC et de la conférence de presse du président Powell.

Pendant la séance asiatique, le billet vert a été un peu instable, avec une tendance plutôt baissière, même s'il n'y avait pas vraiment de gros trucs spécifiques aux États-Unis. La faiblesse du dollar semblait liée aux données d'inflation chinoises plutôt molles, avec un IPC global à -0,1 % en glissement mensuel contre 0,1 % prévu et une déflation des prix à la production plus forte que prévu à -2,2 % en glissement annuel, ce qui a peut-être soutenu les attentes d'un assouplissement plus agressif de la banque centrale pour contrer les pressions désinflationnistes mondiales.

Pendant la séance de Londres, le dollar a accéléré sa baisse avant de se stabiliser un peu avant l'ouverture des marchés américains. La faiblesse du matin reflétait peut-être des ajustements de positionnement avant la décision de la Banque du Canada et l'annonce du FOMC, les traders réduisant probablement leur exposition au dollar compte tenu de la quasi-certitude d'une baisse des taux de la Fed. Les commentaires des membres de la BCE suggérant que les taux pourraient rester à leur niveau actuel pendant une période prolongée ont peut-être apporté un soutien modéré à l'euro par rapport au dollar pendant cette séance.

La chute décisive s'est produite pendant la séance américaine, après la déclaration du FOMC à 14 h 00 (heure de l'Est), et s'est accélérée pendant la conférence de presse de Powell à 14 h 30. Alors que la Fed a procédé à la baisse de 25 points de base largement attendue, avec trois dissidences sans précédent (Goolsbee, de Chicago, et Schmid, de Kansas City, préférant ne pas baisser les taux, tandis que le gouverneur Miran était pour une baisse de 50 points de base),l'effondrement du dollar a surtout été causé par le discours accommodant de Powell. Sa description selon laquelle « les droits de douane sont la cause principale du dépassement de l'inflation » et son estimation que leur impact « s'estomperait l'année prochaine », l'inflation des biens atteignant son pic au premier trimestre, ont sapé les arguments en faveur du maintien des taux.

En plus, les prévisions de croissance optimistes de Powell,qui a revu à la hausse le PIB de 2026 de 1,8 % à 2,3 % tout en prévoyant une baisse de l'inflation à 2,4 %, ont laissé penser que la Fed pouvait se permettre d'assouplir sa politique sans relancer les pressions sur les prix.

Prochains catalyseurs potentiels dans le calendrier économique

• Ventes manufacturières en Nouvelle-Zélande pour le 30 septembre 2025 à 21h45 GMT
• Indice BSI des grandes entreprises manufacturières japonaises pour le 31 décembre 2025 à 23h50 GMT
• Indice RICS des prix immobiliers au Royaume-Uni pour novembre 2025 à 00 h 01 GMT
• Variation de l'emploi et taux de chômage en Australie pour novembre 2025 à 00 h 30 GMT
• Décision de la Banque nationale suisse sur les taux d'intérêt pour le 11 décembre 2025 à 8 h 30 GMT
• Discours de Kroszner, membre de la Banque d'Angleterre, à 9 h GMT
• Balance commerciale du Canada pour septembre 2025 à 13 h 30 GMT
• Chiffre des demandes initiales d'allocations chômage aux États-Unis pour le 6 décembre 2025 à 13 h 30 GMT
• Balance commerciale américaine pour septembre 2025 à 13h30 GMT
• Stocks de gros aux États-Unis pour septembre 2025 à 15h00 GMT
• Indice PMI des entreprises néo-zélandaises pour novembre 2025 à 21 h 30 GMT
• Bilan de la Fed américaine pour le 10 décembre 2025 à 21h30 GMT

Le calendrier de jeudi comprend deux événements majeurs qui pourraient provoquer des pics de volatilité, même si l'activité globale du marché devrait rester modérée par rapport à la séance de mercredi, dominée par la Fed.

La décision de la Banque nationale suisse sur les taux d'intérêt à 8h30 GMT est le truc le plus important de la journée, les marchés regardant de près si la BNS va suivre l'approche prudente de la Fed ou si elle va signaler un assouplissement plus agressif vu que la Suisse est proche d'une inflation zéro. Après les récentes déclarations de la BCE sur le maintien potentiel des taux à leur niveau actuel, toute divergence de la BNS pourrait entraîner une volatilité significative du franc.

Le rapport sur l'emploi en Australie à 12h30 GMT pourrait donner le ton pour les échanges asiatiques, la récente vigueur des marchés du travail pouvant influencer les attentes en matière de baisse des taux de la RBA. Tout écart significatif par rapport au consensus pourrait avoir un impact sur le positionnement de l'AUD avant la séance européenne.

Les demandes initiales d'allocations chômage aux États-Unis, à 13h30 GMT, prennent une importance accrue après que le président Powell ait mis l'accent sur la stabilisation du marché du travail comme raison principale de la baisse des taux de mercredi. Le shutdown du gouvernement ayant retardé les données sur l'emploi d'octobre et de novembre, les demandes hebdomadaires sont le signal le plus récent sur le marché du travail. Une hausse importante des demandes pourrait raviver les inquiétudes sur la détérioration du marché du travail que Powell a cherché à apaiser, ce qui pourrait soutenir la faiblesse du dollar et renforcer les attentes de baisse des taux.

Les marchés pourraient se montrer prudents, les acteurs digérant le vote divisé du FOMC de mercredi et le message nuancé de Powell selon lequel la Fed est « bien placée pour attendre » avant de prendre de nouvelles mesures, ce qui laisse entrevoir un seuil plus élevé pour une action en janvier. Les nouveaux commentaires des banquiers centraux, dont Kroszner de la BoE, pourraient apporter des précisions supplémentaires sur les perspectives mondiales en matière de taux, les décideurs politiques des marchés développés se montrant de plus en plus prudents quant à un nouvel assouplissement.

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