Riassunto del mercato finanziario e Forex - 11 dicembre 2025

Giovedì i mercati hanno avuto una giornata un po' movimentata, con le preoccupazioni per gli investimenti nelle infrastrutture di intelligenza artificiale che hanno portato a un po' di instabilità all'inizio, prima che gli acquirenti approfittassero del calo per spingere le azioni in territorio positivo, mentre il dollaro USA si è indebolito dopo i commenti cauti del presidente della Fed Powell di mercoledì e i dati sul mercato del lavoro più deboli del previsto.

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Titoli e dati sul forex:

• Vendite manifatturiere in Nuova Zelanda per il 30 settembre 2025: 0,9% su base annua (-0,3% previsto su base annua; -0,6% su base annua precedente)
• Indice BSI delle grandi imprese manifatturiere giapponesi per il 31 dicembre 2025: 4,7% su base trimestrale (previsione: 1,0% su base trimestrale; dato precedente: 3,8% su base trimestrale)
• RICS U.K. House Price Balance per novembre 2025: -16,0% (-20,0% previsto; -19,0% precedente)
• Variazione dell'occupazione in Australia per novembre 2025: -21,3k (previsione 5,0k; precedente 42,2k)
  • Tasso di disoccupazione in Australia per novembre 2025: 4,3% (previsione 4,3%; precedente 4,3%)
• Decisione sui tassi di interesse della Banca nazionale svizzera per l'11 dicembre 2025: 0,0% (previsione 0,0%; precedente 0,0%); non ritiene che le prospettive di inflazione indebolite siano sufficienti per passare a tassi di interesse negativi
• Il governatore della Banca d'Inghilterra Andrew Bailey ha detto giovedì che c'è ancora bisogno di continuare a ridurre il bilancio della Banca d'Inghilterra
• Bilancia commerciale del Canada per settembre 2025: 0,15 miliardi (-6,0 miliardi previsti; -6,32 miliardi precedenti)
• Bilancia commerciale degli Stati Uniti per settembre 2025: -52,8 miliardi (-57,0 miliardi previsti; -59,6 miliardi precedenti)
• Richieste iniziali di sussidi di disoccupazione negli Stati Uniti per il 6 dicembre 2025: 236.000 (previsione 205.000; precedente 191.000)
• Scorte all'ingrosso degli Stati Uniti per settembre 2025: 0,5% m/m (previsione -0,3% m/m; precedente 0,0% m/m)

Andamento generale dei prezzi di mercato:

Indice del dollaro, oro, S&P 500, petrolio, rendimento dei titoli decennali statunitensi, Bitcoin Grafico sovrapposto di TradingView

La sessione di giovedì ha mostrato la resilienza dei mercati di fronte alla crescente incertezza sui rendimenti degli investimenti nell'intelligenza artificiale, con le azioni che alla fine hanno ignorato le preoccupazioni causate da Oracle e hanno chiuso a livelli record, mentre gli asset rifugio hanno avuto reazioni diverse.

L'S&P 500 ha mostrato un notevole interesse all'acquisto durante tutta la giornata, recuperando dalla debolezza legata a Oracle per salire dello 0,2% e chiudere a un nuovo massimo storico vicino a 6.898. L'indice ha inizialmente registrato un calo durante le ore asiatiche, forse in relazione all'assimilazione dei risultati di Oracle durante la notte, per poi subire una nuova pressione all'apertura degli Stati Uniti intorno alle 09:00 GMT, quando sono stati pubblicati i dati deludenti sulle richieste di sussidi di disoccupazione. Nonostante questi venti contrari e il crollo del 10% di Oracle che ha cancellato oltre 100 miliardi di dollari di valore di mercato, gli acquirenti hanno continuato a comprare durante tutta la sessione, con un accumulo particolarmente forte nelle ultime due ore di negoziazione. Il rialzo sembrava riflettere la fiducia dei trader nelle prospettive accomodanti post-FOMC del presidente Powell, che il giorno precedente aveva sottolineato la stabilizzazione del mercato del lavoro rispetto alle preoccupazioni per l'inflazione, superando le preoccupazioni a breve termine sull'efficienza del capitale dell'IA.

L'oro ha continuato la sua impressionante corsa, guadagnando l'1,07% e chiudendo a circa 4.274 dollari dopo aver toccato brevemente livelli superiori alla chiusura della sessione precedente. Il metallo prezioso ha registrato un aumento delle richieste durante la sessione di Londra intorno alle 06:00 GMT e ha accelerato la sua ascesa dopo la pubblicazione dei dati negativi sulle richieste di sussidi di disoccupazione negli Stati Uniti alle 09:00 GMT, in linea con il rafforzamento delle aspettative di un taglio dei tassi da parte della Fed. Nonostante la chiusura positiva del mercato azionario, l'oro ha mantenuto i suoi guadagni per tutto il pomeriggio negli Stati Uniti, suggerendo una domanda continua di diversificazione del portafoglio tra i dubbi sulle valutazioni tecnologiche e le aspettative di un allentamento monetario. Il rialzo è arrivato anche se i rendimenti reali sono rimasti relativamente stabili, indicando che i flussi verso beni rifugio potrebbero aver giocato un ruolo insieme al posizionamento per un taglio dei tassi.

Il petrolio greggio WTI ha registrato una sessione prevalentemente ribassista, ma ha recuperato leggermente fino a sfiorare i 57 dollari, prolungando la sua recente debolezza. Il petrolio è stato scambiato a livelli bassi durante le sessioni asiatiche e all'inizio di quella londinese, per poi registrare un ulteriore calo all'inizio della sessione statunitense. Non ci sono stati catalizzatori diretti specifici per il settore energetico, quindi è possibile che il più ampio sentiment di avversione al rischio causato dalle preoccupazioni sull'Oracle all'inizio della giornata abbia contribuito alla vendita, anche se la materia prima non è riuscita a recuperare completamente nonostante il rimbalzo dei titoli azionari in seguito. La persistente debolezza potrebbe anche riflettere le continue preoccupazioni sulle prospettive della domanda, nonostante la disciplina produttiva dell'OPEC+.

Il Bitcoin ha registrato una sessione volatile ma alla fine negativa, scendendo dello 0,79% e chiudendo a circa 91.668 dollari dopo aver subito forti oscillazioni intraday. La criptovaluta ha subito il suo selloff più pronunciato durante la sessione asiatica intorno alle 21:00 GMT del 10 dicembre, crollando di circa il 3% in un movimento che ha coinciso con la pubblicazione dei deludenti dati sull'occupazione in Australia, che hanno mostrato una perdita di 21.300 posti di lavoro contro le aspettative di un aumento di 5.000. Il Bitcoin ha cercato di riprendersi durante la sessione di Londra, ma è rimasto sotto pressione fino al pomeriggio della sessione statunitense, forse a causa delle prese di profitto dopo i recenti guadagni o delle preoccupazioni che l'indebolimento del mercato del lavoro possa alla fine influire sulla propensione al rischio per gli asset speculativi, nonostante le aspettative di un allentamento della Fed nel breve termine.

Il rendimento dei titoli del Tesoro a 10 anni è sceso dello 0,24% attestandosi intorno al 4,10%, continuando il suo calo post-FOMC con l'emergere di acquirenti di obbligazioni dopo la conferenza stampa accomodante del presidente Powell. I rendimenti sono scesi ulteriormente all'apertura dei mercati statunitensi, in linea con i dati sulle richieste di sussidi di disoccupazione inferiori alle attese, che hanno rafforzato le aspettative del mercato di un proseguimento dell'allentamento monetario da parte della Fed nel 2026. Nonostante la chiusura positiva del mercato azionario, i rendimenti dei titoli del Tesoro sono rimasti vicini ai minimi di sessione fino alla chiusura, suggerendo che i mercati obbligazionari stanno scontando una probabilità di tagli dei tassi più elevata rispetto alle proiezioni del dot plot della Fed, che prevede un solo taglio il prossimo anno.

Comportamento del mercato FX: dollaro USA vs. principali valute

Giovedì il dollaro USA ha registrato perdite nette rispetto alle principali valute, prolungando la sua debolezza post-FOMC, mentre gli operatori continuavano a digerire il messaggio accomodante del presidente Jerome Powell e ad elaborare dati economici contrastanti che hanno rafforzato le aspettative di un allentamento della Federal Reserve nel 2026.

Durante la sessione asiatica, il dollaro è stato scambiato in rialzo netto rispetto alla maggior parte delle principali valute, in quello che sembrava essere un rimbalzo tecnico dopo il forte selloff post-FOMC di mercoledì. I guadagni del biglietto verde si sono però rivelati di breve durata, poiché lo slancio derivante dall'enfasi di Powell sulle preoccupazioni del mercato del lavoro riguardo ai rischi di inflazione ha continuato a pesare sulle aspettative sui tassi. Il AUD ha registrato un'elevata volatilità, scendendo di circa 20 pip subito dopo la pubblicazione dei deludenti dati sull'occupazione di novembre, che hanno mostrato una perdita di 21.300 posti di lavoro rispetto alle aspettative di un aumento di 5.000, con un calo dell'occupazione a tempo pieno di 56.500 unità. Il calo del AUD è stato contenuto a quella reazione iniziale, ma più tardi nella sessione sono arrivati rapidamente i venditori, che hanno ulteriormente indebolito l'Aussie nel complesso.

La sessione di Londra ha segnato una svolta decisiva al ribasso per il dollaro, che ha registrato perdite nette rispetto alle principali valute dall'apertura dei mercati europei fino alla sessione mattutina statunitense. La decisione politica della Banca Nazionale Svizzera alle 03:00 GMT ha avuto un impatto minimo sul mercato, nonostante la banca centrale abbia rivisto al ribasso le sue previsioni di inflazione per il 2026 e il 2027, poiché il mantenimento del tasso allo 0,00% era ampiamente previsto e il presidente della BNS Martin Schlegel ha ribadito la soglia più alta per passare in territorio negativo. Il franco svizzero è rimasto sostanzialmente invariato dopo l'annuncio e la successiva conferenza stampa, con l'USD/CHF in calo dello 0,73% nella giornata, un movimento che sembrava più legato alla debolezza generale del dollaro che a fattori specifici della BNS.

La continua debolezza del dollaro durante la mattinata londinese ha probabilmente rispecchiato i continui aggiustamenti di posizione dopo la decisione della Fed di mercoledì, in cui i responsabili politici hanno lasciato aperta la porta a un ulteriore allentamento nonostante abbiano previsto un solo taglio nel loro grafico a punti per il 2026. Gli operatori di mercato sembravano scontare un percorso più accomodante rispetto alle proiezioni ufficiali della Fed, con i trader che mantenevano le aspettative di due tagli dei tassi per il prossimo anno.

All'apertura dei mercati statunitensi intorno alle 13:30 GMT, ildollaro ha ampliato le sue perdite dopo la pubblicazione dei dati settimanali sulle richieste di sussidi di disoccupazione, che hanno mostrato un aumento delle richieste iniziali a 236.000 rispetto alle aspettative di 205.000, un dato significativamente inferiore alle previsioni e in forte aumento rispetto alle 191.000 della settimana precedente. I dati sulle richieste di sussidio sembrano aver superato i dati migliori del previsto sul deficit commerciale degli Stati Uniti e sul surplus commerciale canadese, poiché la debolezza del mercato del lavoro ha rafforzato il commento di Powell di mercoledì sull'attenzione della Fed al mantenimento della stabilità occupazionale.

Il dollaro ha toccato il minimo prima della chiusura di Londra intorno alle 16:00 GMT e ha registrato un modesto rimbalzo alla chiusura giornaliera, forse riflettendo le prese di profitto sulle posizioni corte sul dollaro o i flussi di fine mese. Nonostante la stabilizzazione nella parte finale della sessione, il dollaro ha chiuso in netto calo rispetto alle principali valute, con l'indice DXY che ha chiuso in ribasso dello 0,34% vicino a 98,3.

L'andamento dei prezzi durante la sessione ha messo in evidenza la vulnerabilità del dollaro ai dati economici statunitensi, con i mercati sempre più concentrati sull'equilibrio del doppio mandato della Fed, dove qualsiasi segno di raffreddamento del mercato del lavoro potrebbe causare un'ulteriore debolezza del dollaro, anche se l'inflazione rimane sopra l'obiettivo.

Potenziali catalizzatori imminenti nel calendario economico

• Vendite al dettaglio con carta elettronica in Nuova Zelanda per novembre 2025 alle 21:45 GMT
• Produzione industriale giapponese definitiva per ottobre 2025 alle 4:30 GMT
• Tasso di inflazione finale della Germania per novembre 2025 alle 7:00 GMT
• PIL del Regno Unito per ottobre 2025 alle 7:00 GMT
• Produzione manifatturiera del Regno Unito per ottobre 2025 alle 7:00 GMT
• Tasso di inflazione finale della Francia per novembre 2025 alle 7:45 GMT
• Andamento monetario cinese per novembre 2025
• Tracker mensile del PIL del Regno Unito NIESR per novembre 2025 alle 12:00 GMT
• Conto corrente tedesco per ottobre 2025 alle 13:00 GMT
• Discorso di Paulson della Fed statunitense alle 13:00 GMT
• Vendite all'ingrosso definitive in Canada per ottobre 2025 alle 13:30 GMT
• Permessi di costruzione in Canada per ottobre 2025 alle 13:30 GMT
• Vendite di veicoli nuovi in Canada per ottobre 2025 alle 13:30 GMT
• Discorso di Hammack della Fed statunitense alle 13:30 GMT
• Discorso di Goolsbee della Fed statunitense alle 15:35 GMT

Il calendario di venerdì ha dati economici importanti per il Regno Unito che potrebbero far salire la volatilità della sterlina, soprattutto i dati sul PIL di ottobre e sulla produzione manifatturiera. Dopo i recenti dati deboli sull'occupazione nel Regno Unito, questi indicatori di crescita saranno guardati con attenzione per vedere se ci sono segni di ripresa economica o di un ulteriore peggioramento che potrebbero influenzare le aspettative sulla politica della Banca d'Inghilterra. Il dato finale sull'inflazione in Germania darà un'idea della direzione che prenderà la politica della Banca centrale europea, anche se, essendo un dato finale, è improbabile che ci siano sorprese significative.

I tre rappresentanti della Federal Reserve - Paulson, Hammack e Goolsbee - saranno seguiti con attenzione per eventuali approfondimenti sulle prospettive della politica della banca centrale dopo la conferenza stampa accomodante del presidente Powell di mercoledì. I mercati saranno particolarmente sensibili a qualsiasi commento sul ritmo dell'allentamento nel 2026 o alle reazioni ai dati deboli di giovedì sulle richieste di sussidi di disoccupazione. Anche i dati sull'andamento monetario della Cina potrebbero influenzare le valute legate alle materie prime e il sentiment di rischio in generale, se la crescita del credito mostrasse una forza o una debolezza inaspettate.

Dopo le preoccupazioni sollevate giovedì da Oracle sulla spesa per le infrastrutture di intelligenza artificiale, i mercati potrebbero rimanere sensibili a qualsiasi nuovo commento da parte dei dirigenti o degli analisti del settore tecnologico riguardo ai tempi di ritorno sull'investimento per le massicce spese in conto capitale nell'intelligenza artificiale, anche se per venerdì non sono previsti risultati finanziari importanti nel settore tecnologico. Il calendario dei dati statunitensi relativamente leggero suggerisce che il trading potrebbe essere guidato maggiormente da fattori tecnici e dal livellamento delle posizioni in vista del fine settimana.

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