This article has been translated from English to Indonesian.
Program Pembelian Aset (APP) membantu Bank Sentral Eropa dalam tugasnya untuk menjaga inflasi di bawah tetapi dekat dengan 2% dalam jangka menengah.
Pembelian aset dapat memberikan stimulus bagi perekonomian jika langkah-langkah kebijakan moneter tradisional bank sentral tidak berjalan sesuai rencana dan bank sentral memberikan pinjaman kepada bank komersial dengan suku bunga mendekati nol, atau bahkan suku bunga negatif untuk operasi refinancing jangka panjang.
Pembelian aset memungkinkan bank sentral zona euro menurunkan imbal hasil obligasi, yang mendorong investor untuk mengalihkan dana mereka ke tempat lain. Hal ini seharusnya meningkatkan opsi pembiayaan yang tersedia bagi perusahaan dan rumah tangga.
Hal ini diharapkan dapat mendorong investasi dan konsumsi di zona euro serta membantu menjaga inflasi sesuai dengan target Dewan Pengurus Bank Sentral Eropa.
Mengapa kita membutuhkan program pembelian aset?
Dalam kondisi ekonomi normal, ECB mengarahkan kondisi keuangan secara luas dan, pada akhirnya, perkembangan makroekonomi dan inflasi dengan menetapkan suku bunga acuan jangka pendek.
Namun, sebagai akibat dari krisis keuangan global, suku bunga acuan telah mendekati batas bawah efektifnya – titik di mana penurunan lebih lanjut tidak akan memberikan dampak yang berarti.
Oleh karena itu, ECB beralih ke langkah-langkah non-standar untuk mengatasi risiko periode inflasi rendah yang berlangsung terlalu lama, dan untuk mengembalikan inflasi ke tingkat di bawah, tetapi mendekati, 2% dalam jangka menengah, yang merupakan definisi stabilitas harga menurut Dewan Pengurus.
Program pembelian aset adalah salah satu langkah non-standar yang digunakan ECB untuk mencapai hal ini. Pembelian bersih dalam program ini berakhir pada Desember 2018, tetapi program ini masih berlanjut karena pembayaran pokok dari sekuritas yang jatuh tempo yang dibeli dalam program ini diinvestasikan kembali secara penuh.
Bagaimana program pembelian aset bekerja?
Di bawah program pembelian aset yang diperluas (APP), ECB membeli berbagai aset termasuk obligasi pemerintah, sekuritas yang diterbitkan oleh lembaga supranasional Eropa, obligasi korporasi, sekuritas yang didukung aset, dan obligasi yang dijamin dengan nilai antara €15 miliar hingga €80 miliar per bulan.
Pembelian aset tersebut mempengaruhi kondisi keuangan secara luas dan, pada akhirnya, pertumbuhan ekonomi dan inflasi, melalui tiga saluran utama:
Penularan Langsung
Ketika ECB membeli aset sektor swasta, seperti sekuritas yang didukung aset dan obligasi yang dijamin, yang terkait dengan pinjaman yang diberikan bank kepada rumah tangga dan perusahaan dalam ekonomi riil, peningkatan permintaan terhadap aset-aset ini akan menaikkan harganya.
Hal ini mendorong bank untuk memberikan lebih banyak pinjaman, yang dapat mereka gunakan untuk menciptakan dan menjual lebih banyak sekuritas yang dijamin aset atau obligasi yang dijamin.
Peningkatan pasokan pinjaman cenderung menurunkan suku bunga pinjaman bank bagi perusahaan dan rumah tangga, sehingga memperbaiki kondisi pembiayaan secara keseluruhan.
Penyesuaian Portofolio
ECB telah membeli aset sektor swasta dan publik dari investor seperti dana pensiun, bank, dan rumah tangga.
Investor-investor ini mungkin memilih untuk menggunakan dana yang diterima sebagai ganti aset yang dijual ke ECB dan menginvestasikannya ke aset lain.
Dengan meningkatkan permintaan aset secara luas, mekanisme penyeimbangan portofolio ini mendorong harga naik dan imbal hasil turun, bahkan untuk aset yang tidak secara langsung menjadi sasaran APP.
Hal ini mengakibatkan penurunan biaya (suku bunga pasar efektif) bagi perusahaan yang mencari pembiayaan di pasar modal.
Pada saat yang sama, penurunan imbal hasil pada sekuritas mendorong bank untuk memberikan pinjaman kepada perusahaan atau rumah tangga.
Peningkatan pasokan pinjaman bank ke sektor riil cenderung menurunkan biaya pinjaman bagi rumah tangga dan perusahaan.
Sebaliknya, jika investor menggunakan dana tambahan untuk membeli aset dengan imbal hasil lebih tinggi di luar kawasan euro, hal ini juga dapat menyebabkan nilai tukar euro melemah, yang cenderung memberikan tekanan kenaikan pada inflasi.
Baik saluran transmisi langsung maupun saluran rebalancing portofolio memperbaiki kondisi keuangan secara luas bagi perusahaan dan rumah tangga di zona euro.
Dengan menurunkan biaya pendanaan, pembelian aset dapat merangsang investasi dan konsumsi.
Permintaan yang lebih dinamis dari baik perusahaan maupun konsumen pada akhirnya akan berkontribusi pada kembalinya inflasi ke bawah, tetapi dekat dengan, 2% dalam jangka menengah.
Efek Sinyal
Akhirnya, pembelian aset memberikan sinyal kepada pasar bahwa bank sentral akan mempertahankan suku bunga acuan pada level rendah untuk periode yang cukup lama.
Efek sinyal ini mengurangi volatilitas dan ketidakpastian di pasar terkait perkembangan suku bunga di masa depan.
Hal ini penting karena menjadi panduan dalam berbagai keputusan investasi. Suku bunga pinjaman jangka panjang, misalnya, akan tetap rendah karena bank mengantisipasi periode suku bunga rendah yang berkepanjangan.
Program pembelian aset ECB menegaskan komitmennya untuk memenuhi mandatnya dengan menggunakan saluran-saluran ini untuk secara aktif mengatasi risiko periode inflasi rendah yang berlangsung terlalu lama.
Hal ini berfungsi untuk meyakinkan investor bahwa inflasi akan berada di sekitar tingkat di bawah, tetapi mendekati, 2% dalam jangka menengah – sebuah prasyarat untuk pertumbuhan yang berkelanjutan dalam lingkungan stabilitas harga.