Chương Trình Mua Tài Sản (APP)

Chương trình Mua Tài Sản (APP) giúp Ngân Hàng Trung Ương Châu Âu (ECB) trong nhiệm vụ giữ lạm phát dưới nhưng gần 2% trong trung hạn.

Mua tài sản có thể kích thích nền kinh tế nếu các biện pháp chính sách tiền tệ truyền thống của ngân hàng trung ương không hoạt động như kế hoạch và đang cho các ngân hàng thương mại vay với lãi suất gần bằng không, hoặc thậm chí với lãi suất âm cho các hoạt động tái cấp vốn dài hạn.

Mua tài sản cho phép các ngân hàng trung ương khu vực euro giảm lãi suất trái phiếu và điều này dẫn đến việc các nhà đầu tư chuyển tiền của họ sang nơi khác, điều này nên cải thiện các lựa chọn tài trợ có sẵn cho các công ty và hộ gia đình.

Điều này nên khuyến khích đầu tư và tiêu dùng trong khu vực euro và giúp giữ lạm phát phù hợp với mục tiêu của Hội Đồng Quản Trị Ngân Hàng Trung Ương Châu Âu.

Tại sao chúng ta cần một chương trình mua tài sản?

Trong thời kỳ kinh tế bình thường, ECB điều chỉnh điều kiện tài chính rộng hơn và, cuối cùng, các phát triển kinh tế vĩ mô và lạm phát bằng cách thiết lập các lãi suất chính ngắn hạn.

Nhưng, do khủng hoảng tài chính toàn cầu, các lãi suất chính đã tiếp cận mức thấp hiệu quả của chúng - điểm mà hạ thấp chúng hơn nữa sẽ có rất ít hoặc không có tác dụng.

Vì vậy, ECB đã chuyển sang các biện pháp không chuẩn để giải quyết các rủi ro của một giai đoạn lạm phát thấp kéo dài quá lâu, và để đưa lạm phát trở lại mức dưới, nhưng gần 2% trong trung hạn, đây là định nghĩa của Hội Đồng Quản Trị về ổn định giá cả.

Chương trình mua tài sản là một trong những biện pháp không chuẩn mà ECB đang sử dụng để đạt được điều này. Việc mua ròng theo chương trình này đã kết thúc vào tháng 12 năm 2018, nhưng chương trình vẫn đang tiếp tục khi các khoản thanh toán gốc từ các chứng khoán đáo hạn đã được mua trong chương trình này đang được tái đầu tư hoàn toàn.

Chương trình mua tài sản hoạt động như thế nào?

Trong chương trình mua tài sản mở rộng (APP), ECB đã mua một loạt các tài sản bao gồm trái phiếu chính phủ, chứng khoán do các tổ chức siêu quốc gia Châu Âu phát hành, trái phiếu doanh nghiệp, chứng khoán được bảo đảm bằng tài sản và trái phiếu có bảo đảm với tốc độ từ 15 tỷ đến 80 tỷ euro mỗi tháng.

Các giao dịch mua tài sản như vậy ảnh hưởng đến các điều kiện tài chính rộng hơn và cuối cùng là tăng trưởng kinh tế và lạm phát qua ba kênh chính:

Truyền dẫn Trực tiếp

Khi ECB mua tài sản của khu vực tư nhân, như chứng khoán được bảo đảm bằng tài sản và trái phiếu có bảo đảm, mà liên quan đến các khoản vay mà ngân hàng cấp cho hộ gia đình và doanh nghiệp trong nền kinh tế thực, nhu cầu tăng lên đối với các tài sản này đẩy giá của chúng lên cao.

Điều này khuyến khích các ngân hàng cho vay nhiều hơn, từ đó họ có thể sử dụng để tạo ra và bán nhiều chứng khoán được bảo đảm bằng tài sản hoặc trái phiếu có bảo đảm hơn.

Việc cung cấp các khoản vay tăng lên có xu hướng làm giảm lãi suất cho vay của ngân hàng đối với công ty và hộ gia đình, cải thiện các điều kiện tài chính rộng hơn.

Cân bằng Danh mục

ECB đã mua các tài sản khu vực tư nhân và công cộng từ các nhà đầu tư như các quỹ hưu trí, ngân hàng và hộ gia đình.

Các nhà đầu tư này có thể chọn sử dụng số tiền họ nhận được để đổi lấy các tài sản đã bán cho ECB và đầu tư vào các tài sản khác.

Bằng cách tăng nhu cầu cho các tài sản rộng hơn, cơ chế cân bằng danh mục này đẩy giá lên và lợi suất xuống, ngay cả đối với các tài sản không trực tiếp được nhắm đến bởi APP.

Điều này dẫn đến việc giảm chi phí (lãi suất thị trường hiệu quả) cho các công ty tìm kiếm tài trợ trên thị trường vốn.

Đồng thời, việc nén lợi suất trên các chứng khoán khuyến khích các ngân hàng cho vay đến các công ty hoặc hộ gia đình.

Việc cung cấp các khoản vay từ ngân hàng cho nền kinh tế thực tăng lên có xu hướng làm giảm chi phí vay cho hộ gia đình và doanh nghiệp.

Nếu, mặt khác, các nhà đầu tư sử dụng số tiền dư thừa để mua các tài sản có lợi suất cao hơn bên ngoài khu vực euro, điều này cũng có thể dẫn đến tỷ giá euro thấp hơn, điều này có xu hướng đẩy lạm phát lên.

Cả hai kênh truyền trực tiếp và cân bằng danh mục đều cải thiện các điều kiện tài chính rộng hơn cho công ty và hộ gia đình trong khu vực euro.

Bằng cách giảm chi phí tài trợ, các giao dịch mua tài sản có thể kích thích đầu tư và tiêu dùng.

Nhu cầu năng động hơn từ cả doanh nghiệp và người tiêu dùng cuối cùng sẽ giúp đưa lạm phát trở lại mức dưới, nhưng gần 2% trong trung hạn.

Hiệu ứng Tín hiệu

Cuối cùng, các giao dịch mua tài sản gửi tín hiệu ra thị trường rằng ngân hàng trung ương sẽ giữ các lãi suất chính thấp trong một thời gian dài.

Hiệu ứng tín hiệu này làm giảm sự biến động và sự không chắc chắn trên thị trường về các diễn biến lãi suất trong tương lai.

Điều này quan trọng vì nó hướng dẫn các quyết định đầu tư khác nhau. Ví dụ, lãi suất được tính cho các khoản vay dài hạn sẽ duy trì ở mức thấp khi các ngân hàng dự đoán một giai đoạn lãi suất thấp kéo dài.

Chương trình mua tài sản của ECB nhấn mạnh cam kết của họ trong việc thực hiện nhiệm vụ bằng cách sử dụng các kênh này để chủ động giải quyết các rủi ro của một giai đoạn lạm phát thấp kéo dài quá lâu.

Điều này phục vụ để trấn an các nhà đầu tư rằng lạm phát sẽ ở quanh các mức dưới, nhưng gần 2% trong trung hạn - điều kiện tiên quyết cho sự tăng trưởng bền vững trong một môi trường ổn định giá cả.