Programa ng Pagbili ng Asset (APP)

Ang Asset Purchase Programme (APP) ay tumutulong sa European Central Bank sa kanilang tungkulin na panatilihing mababa ngunit malapit sa 2% ang inflation sa pangmatagalang panahon.

Ang pagbili ng mga asset ay pwedeng magbigay ng stimulus sa ekonomiya kung hindi gumagana nang maayos ang tradisyunal na patakaran ng bangko at nagpapahiram ito sa mga komersyal na bangko sa mga interest rate na halos zero o kahit negatibong rate para sa long-term refinancing operations.

Ang pagbili ng mga asset ay nagpapahintulot sa mga central banks ng euro area na ibaba ang yield sa bonds at ito'y nagiging sanhi ng mga investors na ilipat ang kanilang pera sa iba, na dapat pagandahin ang mga opsyon sa financing na available sa mga kumpanya at mga kabahayan.

Sa ganitong paraan, hinihikayat nito ang pamumuhunan at pagkonsumo sa euro area at tumutulong na panatilihing naaayon ang inflation sa target ng Governing Council ng European Central Bank.

Bakit natin kailangan ang asset purchase program?

Sa normal na takbo ng ekonomiya, ang ECB ay naggagabay sa mas malawak na kundisyon ng pananalapi at, sa huli, mga pag-unlad ng makroekonomiya at inflation sa pamamagitan ng pagtatakda ng short-term key interest rates.

Pero, dahil sa global financial crisis, ang mga key interest rates ay halos umabot sa kanilang effective lower bound – ang punto kung saan ang karagdagang pagbaba sa mga ito ay magkakaroon ng maliit na epekto o wala na.

Kaya naman, ang ECB ay lumingon sa mga non-standard measures para tugunan ang mga panganib ng mahabang panahon ng mababang inflation, at ibalik ang inflation sa mga lebel na mababa, ngunit malapit sa 2% sa pangmatagalang panahon, na siyang kahulugan ng Governing Council ng price stability.

Ang asset purchase program ay isa sa mga non-standard measures na ginagamit ng ECB para makamit ito. Ang net purchases sa ilalim ng programang ito ay nagtapos noong Disyembre 2018, pero nagpapatuloy ang programa dahil ang principal payments mula sa mga maturing securities na binili sa ilalim nito ay muling ipinuhunan nang buo.

Paano gumagana ang asset purchase programme?

Sa ilalim ng pinalawak na asset purchase programme (APP), ang ECB ay bumili ng iba't ibang mga asset kabilang ang government bonds, securities na inisyu ng European supranational institutions, corporate bonds, asset-backed securities, at covered bonds sa bilis na mula €15 billion hanggang €80 billion kada buwan.

Ang ganitong pagbili ng mga asset ay nakakaimpluwensya sa mas malawak na kundisyon ng pananalapi at, sa huli, sa paglago ng ekonomiya at inflation, sa pamamagitan ng tatlong pangunahing channel:

Direct Pass-Through

Kapag ang ECB ay bumili ng mga private sector assets, tulad ng asset-backed securities at covered bonds, na nauugnay sa mga pautang na ibinibigay ng mga bangko sa tunay na ekonomiya, ang pinataas na demand para sa mga asset na ito ay nagtataas ng kanilang mga presyo.

Hinihimok nito ang mga bangko na magbigay ng mas maraming pautang, na maaari nilang gamitin para lumikha at magbenta ng higit pang asset-backed securities o covered bonds.

Ang pinataas na supply ng mga pautang ay madalas na nagpapababa sa mga lending rates ng bangko para sa mga kumpanya at sambahayan, na nagpapabuti sa mas malawak na kundisyon ng financing.

Portfolio Rebalancing

Ang ECB ay bumili ng mga private at public sector assets mula sa mga investors tulad ng pension funds, mga bangko, at mga sambahayan.

Ang mga investors na ito ay maaaring piliin na gamitin ang mga natanggap nilang pondo kapalit ng mga asset na ibinenta sa ECB at i-invest ang mga ito sa ibang mga asset.

Sa pamamagitan ng pagpapataas ng demand para sa mga asset na mas malawak, ang mekanismong ito ng portfolio rebalancing ay nagtutulak sa mga presyo pataas at yields pababa, kahit sa mga asset na hindi direktang tina-target ng APP.

Nagreresulta ito sa nabawasang gastos (ang mabisang market interest rate) para sa mga kumpanyang naghahanap ng financing sa capital markets.

Kasabay nito, ang compression ng yields sa securities ay naghihikayat sa mga bangko na magpautang sa mga kumpanya o sambahayan.

Ang pinataas na supply ng bank lending sa tunay na ekonomiya ay madalas na nagpapababa ng mga gastos ng paghiram para sa mga sambahayan at kumpanya.

Kung, sa kabilang banda, ang mga investors ay gumagamit ng dagdag na pondo para bumili ng mas mataas na yielding na mga asset sa labas ng euro area, maaari rin itong magresulta sa mas mababang euro exchange rate, na madalas na naglalagay ng upward pressure sa inflation.

Parehong ang direct pass-through at ang portfolio rebalancing channel ay nagpapabuti sa mas malawak na kundisyon ng pananalapi para sa mga kumpanya at sambahayan sa euro area.

Sa pamamagitan ng pagpapababa ng mga gastos sa pagpopondo, ang pagbili ng asset ay maaaring gumanyak sa pamumuhunan at pagkonsumo.

Ang mas masiglang demand mula sa parehong mga kumpanya at konsyumer ay sa huli ay makakatulong sa pagbabalik ng inflation sa mababa, ngunit malapit sa, 2% sa pangmatagalang panahon.

Signaling Effect

Sa wakas, ang pagbili ng asset ay nagsesenyas sa merkado na ang central bank ay panatilihing mababa ang mga pangunahing interest rates para sa mahabang panahon.

Ang signaling effect na ito ay nagpapababa ng volatility at kawalang-katiyakan sa merkado ukol sa mga hinaharap na pag-unlad ng interest rate.

Mahalaga ito dahil ito'y gumagabay sa iba't ibang desisyon sa pamumuhunan. Ang interest rates na sinisingil sa mahabang panahon ng mga pautang, halimbawa, ay mananatiling mas mababa habang inaasahan ng mga bangko ang isang mahabang panahon ng mababang interest rates.

Ang asset purchase program ng ECB ay binibigyang-diin ang kanilang pangako na tuparin ang kanilang mandato sa pamamagitan ng paggamit ng mga channel na ito upang aktibong tugunan ang mga panganib ng isang panahon ng mababang inflation na masyadong mahaba.

Layunin nitong tiyakin sa mga investors na ang inflation ay magiging nasa mga lebel na mababa, ngunit malapit sa, 2% sa pangmatagalang panahon – isang kundisyon para sa patuloy na paglago sa isang kapaligiran ng price stability.