โครงการซื้อสินทรัพย์ (APP)

โปรแกรมซื้อสินทรัพย์ (APP) ช่วยให้ธนาคารกลางยุโรปทำหน้าที่ในการรักษาอัตราเงินเฟ้อให้ต่ำกว่าแต่ใกล้เคียงกับ 2% ในระยะกลางได้

การซื้อสินทรัพย์สามารถกระตุ้นเศรษฐกิจได้ ถ้าหากมาตรการนโยบายการเงินแบบดั้งเดิมของธนาคารกลางไม่เป็นไปตามที่คาดหวัง และมันกำลังปล่อยกู้ให้กับธนาคารพาณิชย์ในอัตราดอกเบี้ยที่ใกล้เคียงกับศูนย์หรือเป็นค่าติดลบสำหรับการรีไฟแนนซ์ในระยะยาว

การซื้อสินทรัพย์ช่วยให้ธนาคารกลางในเขตยูโรปรับลดอัตราผลตอบแทนในพันธบัตร และทำให้นักลงทุนหันไปลงทุนในที่อื่น ซึ่งควรจะช่วยปรับปรุงทางเลือกในการจัดหาเงินทุนสำหรับบริษัทและครัวเรือน

สิ่งนี้ควรกระตุ้นการลงทุนและการบริโภคในเขตยูโรและช่วยรักษาอัตราเงินเฟ้อให้สอดคล้องกับเป้าหมายของสภาปกครองของธนาคารกลางยุโรป

ทำไมเราต้องการโปรแกรมซื้อสินทรัพย์?

ในช่วงเวลาทางเศรษฐกิจปกติ ECB จะควบคุมสภาพการเงินที่กว้างขึ้นและพัฒนาการทางเศรษฐกิจและอัตราเงินเฟ้อสุดท้ายโดยการกำหนดอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นที่สำคัญ

แต่เนื่องจากวิกฤตการณ์ทางการเงินระดับโลก อัตราดอกเบี้ยสำคัญได้เข้าใกล้ขีดจำกัดล่างที่มีประสิทธิภาพ – จุดที่การลดลงอีกจะมีผลกระทบเล็กน้อยหรือไม่มีเลย

ดังนั้น ECB จึงหันไปใช้มาตรการที่ไม่มาตรฐานเพื่อจัดการกับความเสี่ยงของการมีอัตราเงินเฟ้อต่ำเป็นระยะเวลานานเกินไป และเพื่อนำเงินเฟ้อกลับมาสู่ระดับที่ต่ำกว่าแต่ใกล้เคียงกับ 2% ในระยะกลาง ซึ่งเป็นคำจำกัดความของสภาปกครองเกี่ยวกับความเสถียรของราคา

โปรแกรมซื้อสินทรัพย์เป็นหนึ่งในมาตรการที่ไม่มาตรฐานที่ ECB ใช้เพื่อบรรลุเป้าหมายนี้ การซื้อสุทธิภายใต้โปรแกรมนี้สิ้นสุดลงใน ธันวาคม 2018 แต่โปรแกรมยังคงดำเนินต่อไปเนื่องจากการชำระเงินต้นจากหลักทรัพย์ที่ครบกำหนดการซื้อภายใต้โปรแกรมนี้จะได้รับการลงทุนใหม่เต็มจำนวน

โปรแกรมซื้อสินทรัพย์ทำงานอย่างไร?

ภายใต้โปรแกรมซื้อสินทรัพย์ขยาย (APP) ECB ได้ซื้อสินทรัพย์หลายประเภท รวมถึงพันธบัตรรัฐบาล หลักทรัพย์ที่ออกโดยสถาบันเหนือประเทศในยุโรป พันธบัตรธุรกิจ หลักทรัพย์ที่มีการค้ำประกัน และพันธบัตรที่มีการค้ำประกัน ทุกราคาตั้งแต่ 15,000 ล้านยูโรถึง 80,000 ล้านยูโรต่อเดือน

การซื้อสินทรัพย์เช่นนี้มีผลกระทบต่อสภาพการเงินที่กว้างขึ้น และในที่สุด การเติบโตทางเศรษฐกิจและเงินเฟ้อ ผ่านสามช่องทางหลัก:

การส่งผ่านโดยตรง

เมื่อ ECB ซื้อสินทรัพย์ภาคเอกชน เช่น หลักทรัพย์ที่มีการค้ำประกันและพันธบัตรที่มีการค้ำประกัน ซึ่งเชื่อมโยงกับเงินกู้ที่ธนาคารให้กับครัวเรือนและบริษัทในเศรษฐกิจจริง ความต้องการที่เพิ่มขึ้นสำหรับสินทรัพย์เหล่านี้ทำให้ราคาของพวกเขาสูงขึ้น

สิ่งนี้กระตุ้นให้ธนาคารทำการกู้ยืมมากขึ้น ซึ่งพวกเขาสามารถใช้ในการสร้างและขายหลักทรัพย์ที่มีการค้ำประกันหรือพันธบัตรที่มีการค้ำประกันมากขึ้น

การเพิ่มการปล่อยสินเชื่อมักจะลดอัตราดอกเบี้ยธนาคารสำหรับบริษัทและครัวเรือน ปรับปรุงสภาพการเงินที่กว้างขึ้น

การปรับปรุงพอร์ตโฟลิโอ

ECB ได้ซื้อสินทรัพย์ภาคเอกชนและภาครัฐจากนักลงทุนเช่นกองทุนบำนาญ ธนาคาร และครัวเรือน

นักลงทุนเหล่านี้อาจเลือกที่จะนำเงินที่ได้รับจากการขายสินทรัพย์ให้กับ ECB มาลงทุนในสินทรัพย์อื่น

โดยการเพิ่มความต้องการสินทรัพย์ให้กว้างขึ้น กลไกการปรับปรุงพอร์ตโฟลิโอนี้ช่วยดันราคาให้สูงขึ้นและผลตอบแทนลดลง แม้แต่สินทรัพย์ที่ไม่ได้รับการเป้าหมายโดย APP

สิ่งนี้ทำให้ต้นทุน (อัตราดอกเบี้ยตลาดที่มีประสิทธิภาพ) สำหรับบริษัทที่ต้องการได้รับเงินทุนในตลาดทุนลดลง

พร้อมกันนั้น การบีบผลตอบแทนจากหลักทรัพย์กระตุ้นให้ธนาคารให้สินเชื่อแก่บริษัทหรือครัวเรือน

การเพิ่มการปล่อยสินเชื่อธนาคารในเศรษฐกิจจริงมีแนวโน้มที่จะลดต้นทุนการกู้ยืมสำหรับครัวเรือนและบริษัท

ถ้าในทางกลับกัน นักลงทุนใช้เงินเพิ่มเติมเพื่อซื้อสินทรัพย์ที่ให้ผลตอบแทนสูงนอกเขตยูโร นี่อาจทำให้อัตราแลกเปลี่ยนของยูโรลดลง ซึ่งมีแนวโน้มที่จะกดดันเงินเฟ้อให้สูงขึ้น

ทั้งการส่งผ่านโดยตรงและช่องทางการปรับปรุงพอร์ตโฟลิโอช่วยปรับปรุงสภาพการเงินที่กว้างขึ้นสำหรับบริษัทและครัวเรือนในเขตยูโร

โดยการลดต้นทุนการเงิน การซื้อสินทรัพย์สามารถกระตุ้นการลงทุนและการบริโภค

ความต้องการที่มีพลังมากขึ้นจากทั้งบริษัทและผู้บริโภคจะสนับสนุนการนำเงินเฟ้อกลับมาสู่ระดับที่ต่ำกว่าแต่ใกล้เคียงกับ 2% ในระยะกลาง

ผลกระทบจากการส่งสัญญาณ

สุดท้าย การซื้อสินทรัพย์ส่งสัญญาณให้ตลาดว่าธนาคารกลางจะรักษาอัตราดอกเบี้ยสำคัญให้อยู่ในระดับต่ำเป็นระยะเวลานาน

ผลกระทบจากการส่งสัญญาณนี้ช่วยลดความผันผวนและความไม่แน่นอนในตลาดเกี่ยวกับพัฒนาการของอัตราดอกเบี้ยในอนาคต

สิ่งนี้สำคัญเพราะมันช่วยนำทางการตัดสินใจการลงทุนต่างๆ อัตราดอกเบี้ยที่เรียกเก็บจากเงินกู้ระยะยาวจะยังคงต่ำลงเนื่องจากธนาคารคาดการณ์ระยะเวลาที่อัตราดอกเบี้ยจะต่ำยาวนาน

โปรแกรมซื้อสินทรัพย์ของ ECB ตอกย้ำความมุ่งมั่นในการปฏิบัติตามคำสั่งของตนโดยใช้ช่องทางเหล่านี้ในการจัดการกับความเสี่ยงของช่วงเวลาที่เงินเฟ้อต่ำที่ยาวนานเกินไป

สิ่งนี้ช่วยให้มั่นใจแก่นักลงทุนว่าเงินเฟ้อจะอยู่รอบระดับที่ต่ำกว่า แต่ใกล้เคียงกับ 2% ในระยะกลาง ซึ่งเป็นเงื่อนไขเบื้องต้นสำหรับการเติบโตอย่างยั่งยืนในสภาพแวดล้อมของความเสถียรของราคา