Program Pembelian Aset (APP)

Program Pembelian Aset (APP) membantu Bank Pusat Eropah dalam tugasnya untuk memastikan inflasi di bawah tetapi hampir dengan 2% dalam jangka masa sederhana.

Pembelian aset boleh memberikan rangsangan kepada ekonomi jika langkah-langkah dasar monetari tradisional bank pusat tidak berfungsi seperti yang dirancang dan ia memberi pinjaman kepada bank komersil pada kadar faedah hampir sifar, atau malah pada kadar negatif untuk operasi pembiayaan semula jangka panjang.

Pembelian aset membolehkan bank pusat zon euro menurunkan hasil bon dan ini menyebabkan pelabur meletakkan wang mereka di tempat lain, yang seharusnya meningkatkan pilihan pembiayaan yang tersedia untuk syarikat dan isi rumah.

Ini seharusnya menggalakkan pelaburan dan penggunaan di zon euro dan membantu mengekalkan inflasi selaras dengan sasaran Majlis Pemerintahan Bank Pusat Eropah.

Kenapa kita perlukan program pembelian aset?

Dalam masa ekonomi yang normal, ECB mengemudikan keadaan kewangan yang lebih luas dan, akhirnya, perkembangan makroekonomi dan inflasi dengan menetapkan kadar faedah utama jangka pendek.

Tetapi, akibat krisis kewangan global, kadar faedah utama telah hampir dengan had bawah yang efektif – titik di mana menurunkannya lebih jauh akan memberi sedikit kesan atau tiada kesan.

Oleh itu, ECB beralih kepada langkah-langkah bukan standard untuk menangani risiko tempoh inflasi rendah yang berlarutan terlalu lama, dan untuk membawa inflasi kembali ke tahap di bawah, tetapi hampir dengan, 2% dalam jangka masa sederhana, yang merupakan definisi kestabilan harga oleh Majlis Pemerintahan.

Program pembelian aset adalah salah satu langkah bukan standard yang ECB gunakan untuk mencapai matlamat ini. Pembelian bersih di bawah program ini berakhir pada Disember 2018, namun program ini masih berjalan kerana pembayaran prinsipal dari sekuriti matang yang dibeli di bawahnya sedang dilaburkan semula sepenuhnya.

Bagaimana program pembelian aset berfungsi?

Di bawah program pembelian aset yang diperluas (APP), ECB membeli pelbagai aset termasuk bon kerajaan, sekuriti yang dikeluarkan oleh institusi supranasional Eropah, bon korporat, sekuriti berasaskan aset, dan bon yang dilindungi pada kadar antara €15 bilion hingga €80 bilion sebulan.

Pembelian aset sedemikian mempengaruhi keadaan kewangan yang lebih luas dan, akhirnya, pertumbuhan ekonomi dan inflasi, melalui tiga saluran utama:

Penyaluran Langsung

Apabila ECB membeli aset sektor swasta, seperti sekuriti berasaskan aset dan bon yang dilindungi, yang berkaitan dengan pinjaman yang diberikan oleh bank kepada isi rumah dan firma dalam ekonomi sebenar, permintaan yang meningkat untuk aset-aset ini mendorong naik harga mereka.

Ini menggalakkan bank untuk membuat lebih banyak pinjaman, yang kemudian mereka boleh gunakan untuk mencipta dan menjual lebih banyak sekuriti berasaskan aset atau bon yang dilindungi.

Bekalan pinjaman yang meningkat cenderung menurunkan kadar pinjaman bank untuk syarikat dan isi rumah, memperbaiki keadaan pembiayaan yang lebih luas.

Pengimbangan Portfolio

ECB telah membeli aset sektor swasta dan awam daripada pelabur seperti dana pencen, bank, dan isi rumah.

Pelabur ini mungkin memilih untuk mengambil dana yang mereka terima sebagai pertukaran untuk aset yang dijual kepada ECB dan melaburkannya dalam aset lain.

Dengan meningkatkan permintaan untuk aset secara lebih meluas, mekanisme pengimbangan portfolio ini mendorong harga naik dan hasil turun, bahkan untuk aset yang tidak secara langsung disasarkan oleh APP.

Ini mengakibatkan kos yang dikurangkan (kadar faedah pasaran efektif) untuk syarikat yang mencari pembiayaan di pasaran modal.

Pada masa yang sama, pemampatan hasil pada sekuriti mendorong bank untuk memberi pinjaman kepada syarikat atau isi rumah.

Peningkatan bekalan pinjaman bank kepada ekonomi sebenar cenderung menurunkan kos pinjaman untuk isi rumah dan firma.

Jika, sebaliknya, pelabur menggunakan dana tambahan untuk membeli aset yang lebih tinggi hasilnya di luar kawasan euro, ini juga mungkin membawa kepada kadar pertukaran euro yang lebih rendah, yang cenderung memberi tekanan ke atas inflasi.

Kedua-dua saluran penyaluran langsung dan pengimbangan portfolio memperbaiki keadaan kewangan yang lebih luas untuk syarikat dan isi rumah di kawasan euro.

Dengan menurunkan kos pembiayaan, pembelian aset boleh merangsang pelaburan dan penggunaan.

Permintaan yang lebih dinamik dari kedua-dua firma dan pengguna akhirnya akan menyumbang kepada mengembalikan inflasi ke bawah, tetapi hampir dengan, 2% dalam jangka masa sederhana.

Kesan Isyarat

Akhirnya, pembelian aset memberikan isyarat kepada pasaran bahawa bank pusat akan mengekalkan kadar faedah utama rendah untuk jangka masa yang lebih lama.

Kesan isyarat ini mengurangkan volatiliti dan ketidakpastian di pasaran mengenai perkembangan kadar faedah masa depan.

Ini penting kerana ia membimbing pelbagai keputusan pelaburan. Kadar faedah yang dikenakan pada pinjaman jangka panjang, misalnya, akan kekal lebih rendah kerana bank menjangkakan tempoh kadar faedah rendah yang berpanjangan.

Program pembelian aset ECB menekankan komitmennya untuk memenuhi mandatnya dengan menggunakan saluran-saluran ini untuk secara aktif menangani risiko tempoh inflasi rendah yang berlarutan terlalu lama.

Ini berfungsi untuk meyakinkan pelabur bahawa inflasi akan berada di sekitar tahap yang di bawah, tetapi hampir dengan, 2% dalam jangka masa sederhana – prasyarat untuk pertumbuhan yang berterusan dalam persekitaran kestabilan harga.