充裕储备制度

美联储转向“充足储备”体制是指其管理银行体系储备余额的方式发生了变化。

在此框架下，美联储确保银行体系内存在大量超额储备，从而更好地控制短期利率，更有效地实施货币政策。

什么是充足储备制度？

充足储备制度是指中央银行确保银行体系中存在“充足”或大量超额储备的框架。

在此框架下，中央银行主要通过调整储备金利率来影响短期利率并实施货币政策，而非通过公开市场操作主动管理储备金供应。

为何转向充足准备金制度？

在 2008 年全球金融危机之前，美联储实行的是“储备不足”制度，银行持有的储备余额相对较低。

在此背景下，银行通过在联邦基金市场交易储备金以满足储备要求，而美联储则通过公开市场操作调整银行体系中的储备金供应量来影响短期利率。

金融危机期间，美联储通过大规模资产购买（即量化宽松政策）大幅增加了银行体系的储备水平，以提供流动性并稳定金融市场。

这些措施使银行体系流动性充裕，远超最低储备金要求。

为了应对这些变化，美联储采取了充足储备制度，即在银行体系中维持大量超额储备。

在此框架下，美联储主要依靠储备余额利率（IORB）来影响短期利率，而不是通过公开市场操作积极管理储备供应。

当储备充足时，IORB 充当下限。

通过调整IORB，美联储可以鼓励银行持有更多或更少的储备，从而影响联邦基金利率，这是其货币政策的目标利率。

转向充足储备制度具有以下优势：

• 对短期利率的控制力增强：在储备充足的情况下，银行对联邦基金市场的依赖程度降低，这使美联储能够通过调整IORB更好地控制短期利率。
• 简化货币政策实施：在充足储备制度下，美联储可以通过专注于单一政策利率（IORB），而不是通过公开市场操作积极管理银行体系的储备供应，更直接地实施货币政策。
• 增强金融稳定性：充足的超额准备金有助于降低银行挤兑风险，促进金融稳定，确保银行拥有足够流动性以履行短期义务。

总体而言，美联储转向充足储备制度，标志着其货币政策实施方式发生了重大变化，反映了金融体系不断变化的需求和金融危机的经验教训。

随着金融形势的不断变化，充足储备制度成为中央银行实现货币政策目标、维护金融体系稳定的框架。