ألفا

ألفا هو مقياس يستخدم على نطاق واسع في عالم المال لقياس أداء الاستثمار مقارنة بمعياره المرجعي.

وهو مقياس رئيسي يستخدم في تقييم أداء مديري الاستثمار والمحافظ الاستثمارية.

دعونا نستكشف ما هو ألفا، وكيف يتم حسابه، وأهميته، وقيوده.

ما هو ألفا؟

ألفا هو مقياس لأداء الاستثمار على أساس معدل المخاطر مقارنة بمؤشر مرجعي.

وهي تمثل العائد الزائد الذي يحققه الاستثمار عن العائد المتوقع بناءً على مخاطر السوق أو بيتا.

الألفا هو في الأساس مقياس للقيمة التي يضيفها مدير المحفظة إلى المحفظة من خلال قراراته الاستثمارية ومهاراته.

• يشير ألفا الإيجابي إلى أن الاستثمار قد تفوق في أدائه على مؤشره المعياري.
• أما ألفا سالب فيشير إلى أداء أقل من المتوقع.

بعبارة أخرى، يوضح ألفا القيمة المضافة التي يجلبها المستثمر أو مدير المحفظة من خلال قراراته الاستثمارية.

كيف يتم حساب ألفا؟

يتم حساب ألفا من خلال مقارنة العوائد الفعلية للاستثمار بالعوائد المتوقعة بناءً على مستوى المخاطرة، كما يقاس بواسطة بيتا.

يشير الألفا الإيجابي إلى أن الاستثمار قد تفوق على عوائده المتوقعة، بينما يشير الألفا السلبي إلى أن الاستثمار قد كان أقل من عوائده المتوقعة.

على سبيل المثال، إذا كان صندوق مدير المحفظة الاستثمارية له بيتا 1.0، وعائد السوق 10٪، فمن المتوقع أن يحقق الصندوق عائدًا بنسبة 10٪.

إذا كان العائد الفعلي للصندوق 12٪، فإن ألفا سيكون 2٪، وهو ما يمثل العائد الزائد الناتج عن قرارات الاستثمار التي اتخذها مدير الصندوق.

يمكن حساب ألفا باستخدام الصيغة التالية:

الألفا = العائد الفعلي للاستثمار - العائد المتوقع للاستثمار

حيث:

• العائد الفعلي للاستثمار هو العائد الإجمالي الناتج عن الاستثمار.
• العائد المتوقع من الاستثمار هو العائد المتوقع وفقًا لنموذج تسعير الأصول الرأسمالية (CAPM)، والذي يُحسب على أنه المعدل الخالي من المخاطر زائدًا حاصل ضرب بيتا الاستثمار والعائد السوقي ناقصًا المعدل الخالي من المخاطر.

من المهم ملاحظة أن ألفا يمكن أن تكون سالبة أيضًا، مما يشير إلى أن الاستثمار قد حقق عائدات أقل من العائدات المتوقعة.

ويمكن أن يحدث هذا حتى إذا كان العائد على الاستثمار إيجابيًا، إذا كان العائد أقل مما هو متوقع بناءً على مستوى المخاطرة.

أهمية ألفا

• تقييم الأداء: ألفا هي أداة قيّمة للمستثمرين ومديري المحافظ لتقييم فعالية استراتيجياتهم الاستثمارية. تشير ألفا الإيجابية إلى أن استراتيجية الاستثمار قد حققت عوائد أعلى من توقعات السوق، مما يدل على مهارة اختيار الأسهم أو توقيت السوق.
• الأداء المعدل حسب المخاطر: من خلال مراعاة ملف مخاطر الاستثمار، يوفر ألفا مقياسًا للأداء المعدل حسب المخاطر. وهذا يسمح للمستثمرين بمقارنة الاستثمارات ذات مستويات المخاطر المختلفة على أساس متكافئ.
• الإدارة النشطة مقابل الإدارة السلبية: تعتبر ألفا مهمة بشكل خاص عند مقارنة الإدارة النشطة والإدارة السلبية للاستثمار. يهدف المديرون النشطون إلى التفوق على السوق من خلال اختيار استثمارات فردية أو استخدام استراتيجيات محددة، بينما يتتبع المديرون السلبيون مؤشرًا مرجعيًا. تشير ألفا الإيجابية إلى أن استراتيجية المدير النشط قد أضافت قيمة تتجاوز مجرد تتبع السوق.

محدودية ألفا

• الاعتماد على المؤشر المعياري: تعتمد فعالية ألفا كمقياس للأداء على اختيار المؤشر المعياري. إذا كان المؤشر المعياري لا يمثل استراتيجية الاستثمار أو ملف المخاطر، فقد تكون قيمة ألفا مضللة.
• الأداء التاريخي: مثل العديد من المقاييس المالية، يعتمد ألفا على الأداء التاريخي. في حين أنه يمكن أن يوفر رؤى قيمة حول قرارات الاستثمار السابقة، إلا أنه قد لا يتنبأ بدقة بالأداء المستقبلي.
• قياس المخاطر غير الكامل: على الرغم من أن ألفا يأخذ في الاعتبار مخاطر السوق من خلال بيتا، إلا أنه قد لا يغطي جميع عوامل المخاطرة التي تؤثر على الاستثمار. على سبيل المثال، لا يأخذ في الاعتبار مخاطر السيولة أو مخاطر الائتمان أو غيرها من المخاطر الفريدة المرتبطة باستثمارات معينة.

ملخص

باختصار، ألفا هو مقياس لأداء الاستثمار بالنسبة لمؤشر مرجعي، بعد تعديله حسب مستوى المخاطر.

وهو مقياس رئيسي يستخدم في تقييم أداء مديري الاستثمار والمحافظ الاستثمارية.

باستخدام ألفا لمقارنة أداء الاستثمارات المختلفة، يمكن للمستثمرين اتخاذ قرارات أكثر استنارة وتحسين فرصهم في تحقيق أهدافهم الاستثمارية.